«Бизнесу нужны понятные правила игры», — Михаил Жернов, партнер инвесткомпании Millstone&Co
Глава Администрации президента Андрей Богдан заявил о разработке масштабной инвестиционной программы, которая позволит иностранным инвесторам заходить в Украину. Он отметил, что металлургия, аграрный сектор, новые технологии и другие сферы — ждут иностранных партнёров, Но прежде чем привлекать иностранные компании, необходимо, чтобы украинский бизнес сам начал вкладывать деньги в эти отрасли. По мнению главы АП — это будет позитивный сигнал для зарубежных инвесторов.
С просьбой прокомментировать готовность к работе в Украине, мы обратились к управляющему партнеру европейской инвестиционной компании Millstone&Co Михаилу Жернову. Его команда запустила в Украине ряд инвестиционных проектов в энергетике, сельском хозяйстве, финансовом секторе.
Михаил Жернов
— Михаил, как вы оцениваете инвестиционный климат в Украине сейчас? Готовы ли компании вкладывать деньги в нашу экономику?
— Инвестиции в любой стране зависят от внутренней политики и мировой конъюнктуры. В мире все в ожидании очередного кризиса, который обычно случается раз в 10 лет. Америка ведет торговые войны с Китаем, Европу лихорадит Brexit, Турция третий год в кризисе, Ближний Восток нервничает, Россия под санкциями — весь мир в напряжении.
Внутренняя политика Украины тоже часто меняется — при каждом президенте свои особенности. При Кравчуке появилось независимое государство и сломалась плановая экономика. При Кучме выстраивался капитализм, при Ющенко — было золотое время, когда рынки росли, и Украина была интересной для инвесторов. Впервые на постсоветском пространстве прошли демократические выборы, и бизнес готов был вкладывать в развитие. При Януковиче власть тяготела к ручному управлению, созданию монополий, поэтому инвесторы заходили с опаской и в основном на короткий срок.
В 2011 году я участвовал в очередной сделке по выводу украинской компании на европейскую биржу. Тогда я предположил, что следующий выход украинской компании на биржу будет не скоро — так и случилось… Многое изменила война. Лично я, как гражданин и как бизнесмен, благодарен предыдущей власти, что, несмотря на войну, захват территорий, сложное финансовое положение, они сумели удержать страну. Это важно, что Украина последние два года показывает рост. Сейчас инвесторы ждут от нового президента сигнала: куда страна движется дальше — или по следам реформ, начатых предыдущей властью — это борьба с коррупцией, реформы в газовой отрасли, создание открытых рынков, стабилизация финансового положения, или курс изменится, и будут новые правила игры. В риторике нового президента Владимира Зеленского часто звучит потребность восстановить мир. Да, мир всегда лучше войны, но какой ценой…
— Если реформы продолжатся, какие рынки будут развиваться, и что интересует сейчас крупных инвесторов?
— В Украине сейчас свободный рынок газа. Начинают заходить те, кому интересна его добыча. Если Украина начнет в большем объёме добывать свой газ, эксперты дают прогноз, что через несколько лет украинцы смогут отказаться от его покупки в Европе. Страна сможет и себя полностью обеспечить, и начать экспортировать свой газ в ЕС. Если Украина будет независимой в поставках газа, она сможет быть убедительней в общении с кредиторами из МВФ. Когда у государства будет больше финансовой свободы, оно сможет привлечь более дешевые кредиты, чтобы закрыть дорогие.
Второе направление — электроэнергетика. Множество зарубежных и локальных инвесторов уже вложили средства в создание солнечных и ветровых станций. Они готовы продолжать инвестировать и в дальнейшем.
Реформирование рынка электроэнергии — очень позитивный сигнал. Чем больше будет операторов на этом рынке, тем лучше для потребителя: он сможет выбирать и по качеству, и по цене.
Третий сектор — сельское хозяйство. Политики часто спекулируют на теме продажи земли, но агрорынок продолжает развиваться и в существующих условиях. Если рынок земли появится, это будет новый приток инвестиций. Безусловно, он зависит от политики власти. Например, когда возникает вопрос возмещения НДС, взаимоотношений с таможней в портовых терминалах, важно понимать, какими будут правила игры.
Инфраструктура — автомобильные и железные дороги, порты, вокзалы, аэропорты. Европа готова вкладывать свои деньги. Вопрос — насколько Украина готова принимать участие в международных проектах, чтобы становиться частью транспортных коридоров с Азией. Есть яркий пример Польши. Там отличная инфраструктура: дороги, аэропорты, вокзалы — нужно стремиться к такому же уровню. В последние годы в Украине появилось много компаний, умеющих строить инфраструктурные объекты. Остается открытым вопрос к власти — как контролировать качество дорог, как обезопасить инвестора от чиновничьего беспредела. Бизнес готов вкладывать средства, но это долгосрочные дорогие проекты, поэтому нужны гарантии того, что после Зеленского правила игры не поменяются.
— Как вы оцениваете текущее состояние страны и вероятность дефолта, о котором сейчас столько разговоров?
— Украина могла бы объявить дефолт в 2014 году, когда начались военные действия на Востоке. Её бы в тот момент все поняли. Но украинская власть смогла договориться с МВФ, реструктуризировать долги и стабилизировать ситуацию. Это был очень позитивный сигнал для всех. Стоит сказать спасибо предыдущей команде, что сумели договориться и найти возможность обслуживать долги, стабилизировать финансовую систему, несмотря на войну. Украину зауважали как партнера. Сейчас выровнялась ситуация с золотовалютными резервами и, даже если МВФ задержит транш, страна имеет достаточно запасов, чтобы погасить текущие обязательства. Возможно, дефолт кому-то нужен, чтобы остановить реформы, в то время, как МВФ требует их продолжения для оздоровления экономики.
Конечно, можно остановиться и отложить формирование экономически обоснованных цен на энергоносители и коммунальные услуги для населения. Но это будет чистый популизм. Мы будем покупать газ, добытый в Украине, по цене, которую устанавливает Кабмин, вернемся во времена Кучмы, до момента, когда рынок стал открытым. Часть инвесторов уйдёт, и Украина не получит денег. МВФ их тоже не даст. Можно ли будет привлечь другие деньги? Да, можно, но вопрос — по какой цене. Сейчас мы берем под 9−10%, а будем под 12−15%.
Пример, который нам озвучивали, — Греция. Но это часть ЕС, и проблемы Греции — это проблемы всего Евросоюза. Если трудности будут в Украине, Евросоюзу до этого дела нет. Единственные, кто выиграют — экспортеры, чья выручка в валюте. А население опять обнищает. Поэтому будем надеяться, что у всех хватит здравого смысла и силы идти дальше по пути роста экономики.
— Но население, видимо, не ощущает роста экономики, раз выбрали нового президента…
— Произошло то, что произошло. Я думаю, люди хотят быстрых изменений. Но Восточная Европа пережила шоковую терапию, а Украина нет. В 90-х годах была не шоковая терапия, а развал СССР. В стране долгое время действовали очень низкие тарифы, которые не пересматривались. Только после их поднятия по требованию МВФ, НАК «Нафтогаз» стал прибыльным, и государственные дотации больше не текут туда рекой.
Да, в Украине еще далеко не европейские зарплаты при тарифах ближе к европейским. Но Кабмин, а не президент, должен находить возможность субсидировать тех, кому сложно оплачивать коммунальные услуги. А президент должен сформировать такой состав правительства, который сможет и экономикой эффективно управлять, и социальной сферой.
— Скоро мы увидим новый парламент, правительство, как думаете — справятся?
— Пока еще рано делать выводы. Когда Украина изберёт новый парламент и состав правительства — будет понятно, справятся или нет. Новый президент неоднократно заявлял, что он не может эффективно реализовывать свою стратегию, пока предыдущая команда во власти. Я верю в харизму, силу личности, но меня настораживает отсутствие опыта в государственном управлении. Можно не иметь узких знаний в профильной области, но должна быть команда, которая обеспечит профессиональную поддержку. Думаю, что перспективы у страны неплохие. Смена власти прошла спокойно, Петр Порошенко поблагодарил всех и передал бразды правления Владимиру Зеленскому. Это очень позитивный знак, можно сказать, тренд, для молодежи и политиков: новые лица могут приходить во власть и строить страну, из которой не захочется уезжать.
— Когда-то вы уехали из Украины. Сейчас готовы вернуться?
— Я родился и вырос в Донецке, я очень люблю этот город. Для меня Донецк — это лучший город на земле! И я ожидаю его скорейшего освобождения. Но, когда начались боевые действия, мне пришлось уехать вместе с семьей. Весь бизнес, находившийся в Донецке, был уничтожен. Война беспощадна. Я не хотел рисковать своей семьей и увез их в Европу. Я не уехал в поисках лучшей жизни. Все это время я продолжал работать в Украине: инвестировать, создавать рабочие места, платить налоги. Я — гражданин Украины.
Уже в Европе я создал инвестиционную компанию, к которой позже присоединились польские партнёры. Сейчас компания Millstone&Co интересуется не только центральной и восточной Европой. Украина для нас — ключевой рынок среди стран бывшего СССР. В Украине много возможностей. Тут есть огромная потребность в качественных инвестиционных услугах, и, конечно, мы готовы их предоставить.
— Какие рынки для вас в приоритете, куда вы готовы инвестировать?
— Мы смотрим на газовый рынок. У нас есть лицензия и американские партнеры, с которыми мы готовы инвестировать в добычу. Сейчас мы ожидаем, какие правила игры будут при новой власти. Если рынок будет прозрачным — мы заходим, если нет — ждем или выходим из проекта даже с фиксацией убытков. Нам нужны гарантии, поскольку на кону сотни миллионов долларов.
На данный момент основные игроки на этом рынке: Укргаздобыча, ДТЭК, Burisma. Но, чем больше игроков, тем больше добыча, и тем быстрее Украина сойдет с «газовой иглы». По запасам газа Украина — на втором месте после Норвегии, если не считать Россию. У страны огромный потенциал, надо его использовать. Украина может стать одним из основных игроков на европейском рынке газа. Кроме газа, есть еще один важный актив — труба, которая идет в Европу. Важно сейчас не упустить эту возможность.
Ранее Украина покупала газ у России, поэтому наш северный сосед был не очень заинтересован в создании здесь условий для добычи. Компания Millstone&Co хочет добывать газ в центральных и западных областях, у наших американских партнеров есть большой опыт, а у нас — понимание украинского рынка.
С инвестициями в «зеленую» энергетику мы немного опоздали — выгодный тариф был до 2020 года. Возможно, мы что-то еще приобретем или будем консультировать тех, кто готов зайти на этот рынок.
Интересен рынок угля, сейчас мы рассматриваем один проект по добыче коксующегося угля.
Мы готовы также инвестировать в сельское хозяйство: трейдерское направление и переработку.
— Вы говорите о государственных гарантиях, в чем их суть: преференции, отсутствие налоговых проверок и «наездов»?
— Мы хотим прогнозировать свою работу хотя бы на 5 лет. Я должен быть уверен, что через несколько лет у нас не отберут лицензию, поскольку ее выдало предыдущее правительство. Поэтому мы сейчас поставили на паузу наши проекты, пока не пройдут выборы, не сформируется правительство. Украина — не США, где не важно, кто у власти, условия для бизнеса остаются стабильными. В Украине все может поменяться. Бизнес же везде аполитичен, у него нет личных симпатий и антипатий; инвестор не питает к кому-то чувств. Граждане могут кого-то любить или нет, а бизнесу нужны понятные правила игры.
Если новая команда продолжит курс предыдущей власти — борьбу с коррупцией, имплементацию европейских правил и стандартов, тогда и мы, и другие инвесторы придем надолго. В противном случае, инвестор может поставить Украину на паузу и переориентировать ресурсы на другую страну.
Если государственный курс изменится, тогда на украинский рынок, скорее всего, зайдут спекулянты, которые за год-два будут быстро срывать свой куш и уходить. Сейчас в Украине высокая доходность, но и риски высокие. А это, как известно, история не про долгосрочную стратегию инвестирования, а про спекуляцию. Напомню, что при Януковиче, в большинстве своём, были спекулянты. При Порошенко, даже несмотря на войну, в стране появились стратегические инвесторы. Что будет дальше — поживем, увидим.
— Какие еще рынки вы бы отметили, как потенциально привлекательные для инвестиций?
— Рынок банковских услуг. До 2008 года для банков было золотое время. Сейчас НБУ уменьшает их количество и говорит открыто, что для страны 50 банков вполне достаточно. Чем их меньше, тем выше гарантия для потребителя, что они под контролем и не свернут свою деятельность. Сейчас банковская система хорошо очистилась. Мы пристально следим за изменениями. Если и дальше рынок будет стабильным, возможно, мы увидим новые сделки — или войдут новые игроки, или укрупнятся те, кто уже работает. У команды Millstone&Co колоссальный опыт работы на банковском рынке Украины, более 20 лет; сейчас мы ведем несколько сделок в этом секторе.
Также интересен страховой рынок. Он, безусловно, специфичен и, по своей сути, убыточен. Во всем мире страховые компании терпят убытки на страховой и зарабатывают на инвестиционной деятельности. У украинских страховых компаний ограниченная возможность по инвестированию, нет развитого фондового рынка. Мы ожидаем реформирования рынка страховых услуг по аналогу банковского, только после этого — активных сделок.
— Развитого фондового рынка в Украине нет. А что, по вашему мнению, необходимо сделать, чтобы он стал функционировать должным образом?
Де-юре фондовый рынок есть, де-факто — нет. В Украине этот рынок не выполняет основную функцию: перераспределение капитала. Первоначально фондовый рынок помог в масштабной приватизации. Но сейчас он требует активных реформ. За последние 5 лет многое сделано новым составом НКЦБФР. Но это только начало. Ну, не может Национальная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку воевать с ветряными мельницами. Это должна быть политика государства. Каждая новая власть приходит и говорит «мы разогреем этот рынок», но, к сожалению, воз и ныне там.
Я с 1997 года работаю на украинском фондовом рынке. Мое мнение: государство должно агрессивно вмешиваться в его развитие.
Вернемся опять к Польше, там фондовый рынок не просто осуществляет сделки, а перераспределяет капитал. Кроме того, любой польский обыватель может играть на бирже.
Вспомним 2004−2010 года, тогда украинские компании могли получать финансирование на польском рынке, выходя на IPO. Рынки наших соседей, Турция и Россия, тоже активны. В общем, ждем, что новая власть будет делать в этом направлении!
— Почему клиенты выбирают вас как партнера, в чем ваша сильная сторона?
— Наша компания Millstone&Co на рынке с 2016 года. Под своим брендом компания собрала профессионалов с более чем 20 летним опытом работы на финансовых рынках Европы и бывших стран СССР. Наш коллектив работал на европейских фондовых биржах в топ менеджменте, управлял активами страховых компаний, банков. Мы организовывали IPO украинских компаний. Мы управляли частным капиталом и спасали его во время кризисов. Мы покупали компании во время приватизаций и создавали промышленные холдинги путем M&A.
Один из наших главных принципов — это индивидуальный подход. Каждый клиент уникален, поэтому и подход к каждому свой. Мы работаем в нескольких направлениях. Инвестиции — одно из ключевых, мы разрабатываем инвестиционные стратегии по самым высоким международным стандартам. Управляем активами частных и корпоративных клиентов так, чтобы максимально увеличить их доход. Совместно инвестируем с нашими клиентами и партнерами.
Компания обеспечивает комплексное сопровождение клиентов на всех этапах подготовки и привлечения финансирования для реализации своей бизнес-стратегии, например, для проведения сделок по слиянию и поглощению. Millstone&Co сотрудничает с private equity и венчурными фондами, которые готовы покупать неконтрольные пакеты в бизнесе, становиться финансовыми партнерами, инвестировать и предоставлять финансовые ресурсы для развития. Millstone&Co сопровождает покупку, продажу бизнеса или слияние компаний.
Наш опыт и репутация — важный актив. С нами комфортно, мы относимся к клиенту как к себе. Наша задача — не просто продать и заработать, наша задача — сформировать долгосрочные отношения. С некоторыми клиентами мы сотрудничаем десятилетиями, став постоянными финансовыми партнерами. Среди них есть банки, агрокомпании, медиабизнес и другие. У нас есть опыт работы на энерго-, аграрном, финансовом рынках; а также опыт консультирования государства по привлечению инвестиций.
— Какое ваше основное пожелание, как инвестора, к новой власти?
— Понятные правила и свободный рынок. Чем быстрее Украина сформирует власть и продемонстрирует, как она работает с МВФ и кредиторами, тем выше вероятность того, что страна попадет на карту крупных стратегических капиталовложений в ближайшее время. Мы, со своей стороны, гарантируем инвестиции и создание рабочих мест, что благоприятно скажется на экономике государства.
Справка о компании:
Международная инвестиционная компания Millstone&Co представлена на рынке Европы с 2016 года. Компания профильно занимается слиянием и поглощением (M&A), инвестиционной деятельностью, управлением активами и привлечением финансирования. Головной офис в Польше, с 2018 года есть представительство в Украине. В портфеле Millstone&Co — успешные проекты на энергорынке, в частности, в газовой отрасли, в агросекторе, банковском сегменте и пр.
