Вчера Украина разместила 7-летние еврооблигации на 1 млрд евро. Что это означает

14 июня 2019, 13:30

Высокий спрос и готовность давать Украине в долг — хорошие новости

13 июня Украина успешно разместила 7-летние еврооблигации общей суммой в 1 млрд евро сроком на 7 лет. Доходность составила 6.75%, а переподписка оказалась более, чем пятикратной: инвесторы оставили заявки на 5.5 млрд евро.

Видео дня

Хороших новостей в размещении несколько. Само по себе привлечение — хороший знак, который указывает на то, что инвесторы пока готовы давать Украине в долг, несмотря на некоторую политическую неопределенность и заявления неофициальных, но достаточно влиятельных лиц о возможном дефолте. Ключевое слово здесь — пока, так как в дальнейшем все будет зависеть от действий нового парламента и правительства, а также сотрудничества с МВФ.

Радует и высокий спрос, потенциальная доходность могла бы быть и ниже, что может подтолкнуть Министерство финансов снова попробовать выйти на рынок заимствований в евро, где все еще достаточно ликвидности и есть спрос на доходность.

Анализируя комментарии в соцсетях можно увидеть, что возникла некоторая путаница: часто текущую доходность в 6.75% сравнивают с доходностью одного из прошлых размещений в 9.75%, игнорируя тот факт, что валюты разные: прошлое размещение (октябрь 2018 года) было в долларе, а текущее (июнь 2019 года) — в евро.

Чтобы понять, лучше стали условия или хуже — необходимо посмотреть на спреды (разницу между доходностью украинских бумаг и бумаг страны, которая может считаться относительно безрисковой для той или иной валюты).

В октябре 2018 года Украина разместила пятилетние и десятилетние бумаги с доходностью в 9.0% и 9.75% соответственно, в то время как 5-летние US Treasuries торговались с доходностью около 2.94% (премия для украинских бумаг — около 6 процентных пунктов), а 10-летние — с доходностью 3.10% (премия для украинских бумаг — около 6.65 процентных пунктов).

13 июня семилетние облигации Германии торговались с доходностью около -0.5% (отрицательная доходность для Европы — не новость), поэтому с учетом нашего размещения под 6.75% спред составил 7.25 процентных пункта, что больше, чем у более длинных осенних бумаг. Безусловно, есть несовпадение сроков и валют, а также присутствует нереализованный запас по доходности с учетом переподписки, но все-таки спред скорее вырос и инвесторы получили дополнительную премию за украинский долг.

Резюмируя выделим основное:

• То, что правительству удалось разместиться во время транзита власти, политической неопределенности и незавершенных переговоров с МВФ — успех, так как на фоне пиковых выплат любое привлечение важно

• Большой спрос — тоже хорошая новость, вероятно, мы увидим как минимум еще одно подобное размещение в этом году

• Валюта размещения — евро, поэтому просто сравнивать доходность текущего и осеннего размещений некорректно

• Спред скорее вырос, инвесторы пока не верят в дефолт, но получили большую премию, чем осенью прошлого года. Сократиться спред может только на фоне роста экономики и проведения важных реформ, а понять их перспективы мы, скорее всего, сможем только после формирования нового правительства и результатов переговоров с МВФ (надеюсь, в этом году)

Специально для НВ Бизнес

Больше мнений — в разделе Эксперты НВ Бизнес

Присоединяйтесь к нам в соцсетях Facebook, Telegram и Instagram.

Показать ещё новости
Радіо НВ
X