Интересно наблюдать, как АИ-мания в искусном исполнении многотриллионных компаний, заставляет инвесторов заряжаться оптимизмом, игнорируя инфляцию, действия ФРС и заявления Пауэлла. Хотя, выскажу предположение, что АИ-затмение охватило преимущественно розничный сегмент, который продолжает активно покупать акции уже 11 неделю из 12 прошедших. «Умные деньги», профессиональные инвесторы, продолжают их продавать уже на протяжении 31 из последних 33 недель. Вот такой плюрализм мнений и действий. Как сказал один известный специалист: «Когда рыночная капитализация некоторых технологических компаний за одну ночь растет на величину, превышающую стоимость некоторых индустриальных секторов или рынков отдельных стран, или, например, капитализацию индекса малых компаний, можно сделать вывод, что пузырь скоро лопнет».
Подпишитесь, чтобы прочитать целиком
Нам необходима ваша поддержка, чтобы заниматься качественной журналистикой
Возможно такой вывод некоторым может показаться преувеличением, ведь в воображении многих инвесторов «акции всегда растут», но согласитесь, вряд ли можно считать рост Microsoft и Meta на почти полтриллиона долларов за одну ночь ординарным событием. Розничный сегмент разогрет, страх что-то упустить не дает покоя, провоцируя инвесторов на агрессивные покупки, а Speculative Trading Indicator, рассчитываемый Goldman Sachs, достиг 10-летнего максимума. Объемы торговли с «плечом» тоже продолжают увеличиваться, достигнув в июне рекордных $1.01 триллиона. Остается только вспомнить о трех «L» Баффета, которые являются губительными для инвестора: Ladies, Liquor, Leverage (торговля с плечом). Хотя умирать от этих грехов можно довольно долго.
Квартальные результаты технологических гигантов, которые отчитывались на этой неделе — Microsoft, Meta, Apple и Amazon — оказались лучше, чем ожидалось. Это и помогло первым двум компаниям преодолеть новые исторические рекорды с точки зрения цены их акций. Инвесторы были в восторге от многомиллиардных капитальных инвестиций в АИ, которые планируют осуществить оба гиганта в ближайшее время, и никто пока не задается вопросом их целесообразности и доходности, главное — вкладывать и обещать. Как четверть века назад инвесторов завораживало само слово «дотком», так сейчас сплошной магией является словосочетание «Искусственный интеллект». АррІе оказалась не такой ловкой — похвастаться достижениями в ИИ пока не может, но чтобы хоть чем-то порадовать инвесторов заверила, что готова купить какую-то хорошую ИИ компанию, чтобы не отставать от коллег по цеху. Что ж, это тоже вариант, ведь деньги у Apple есть. Amazon на этот раз пас задних: худший, чем ожидалось, прогноз операционной прибыли на следующий квартал заставил акции покраснеть. Но, в целом, что ни говорите, а «Магическая семерка» и вправду магическая — квартальные результаты пяти компаний замечательные, проблемы только у Tesla. Ну и объявление квартальных результатов Nvidia, капитализация которой первой в мире превысила четыре триллиона долларов, еще впереди.
Заседание ФРС прошло без особых сюрпризов: центральный банк оставил ставку неизменной уже пятое заседание подряд — в диапазоне 4.25%-4.5%. Хотя на этот раз два руководителя ФРС и выразили несогласие с таким решением, заявив о сомнениях относительно потенциального влияния тарифов президента Трампа на инфляцию. На решение регулятора рынки отреагировали положительно — собственно, никто и не прогнозировал, что на этот раз ставку снизят. И все было бы хорошо, если бы Пауэлл во время пресс-конференции не заявил, что «никаких решений по сентябрю не принято», имея в виду возможность снижения ставки на следующем заседании ФРС, в сентябре, на что рынки, собственно, рассчитывали. До выступления Пауэлла вероятность снижения на 25 бп в сентябре составляла 63%, после — 38%, вероятность того, что все останется, как есть, до выступления была 36%, после — 61%. Молодец Пауэлл — не прогибается даже под бешеным давлением Трампа, который сразу же после заседания назвал Председателя ФРС «полным неудачником, который обходится стране в триллионы долларов», и это еще не самое худшее из сказанного. Повторюсь — молодец Пауэлл! Похоже, что все правильно делает, ведь вряд ли стоит говорить о либерализации монетарной политики, если инфляция не снижается, а у рынков есть силы жить в режиме перманентных исторических рекордов.
Уже после заседания ФРС были объявлены значения РСЕ Index, которым ФРС меряет инфляцию. Индекс вырос на 2.6% в годовом измерении, что существенно превышает целевые показатели рынка труда и является самым высоким значением за последние четыре месяца. Базовый РСЭ превысил ожидания, выросши на 2.8% и сигнализируя, что проблема инфляции еще далеко не решена. Думаю, Пауэлл прав, когда говорит, что эффект «трамповых тарифов» только начинает действовать и худшее еще впереди.
О тарифах писать бессмысленно, ведь все меняется настолько быстро и хаотично, что многие, кажется, не только перестали понимать логику процесса, если она там вообще была, но и потеряли надежду хоть как-то отследить последовательность действий. Одно переносится, другое откладывается, что-то увеличивается, что-то уменьшается — полный хаос. После того как в четверг Трамп наказал тарифами целый ряд стран, все испугались и рынки покраснели. Надолго ли надолго? Не факт, что в ближайшие дни снова все кардинально не изменится.
Вишенкой на торте экономических показателей, обнародованных на этой неделе, стал Отчет о состоянии рынка труда. В июле рынок труда США добавил меньше рабочих мест, чем ожидалось, тогда как уровень безработицы повысился. Пересмотр данных по предыдущим месяцам показал, что за последние месяцы было добавлено значительно меньше рабочих мест, чем первоначально считалось. Экономика США в июле добавила 73 000 рабочих мест, что меньше, чем 104 000, как ожидали экономисты. Уровень безработицы вырос до 4.2% с 4.1% месяцем ранее, что соответствовало ожиданиям. Средняя почасовая заработная плата в июле выросла на 3.9% по сравнению с прошлым годом, что выше ожиданий и еще раз заставляет вспомнить об инфляции.
Итак, что имеем? Имеем изрядно разогретый рынок, на который планы расходования миллиардов на АИ имеют гораздо большее влияние, чем решение ФРС и объявления ключевых макроэкономических показателей. И, как по мне, это сигнал того, что лучше быть осторожным.