Но то, насколько успешной будет приватизация, будет зависеть от проведения структурных реформ, которых требует МВФ, и прозрачности самого процесса приватизации.
Приватизация является одним из ключевых требований МВФ для предоставления Украине следующего финансового транша. С одной стороны, это стимулирующее требование, поскольку без приватизации, вместе с рядом других реформ, Украине не стоит ожидать существенных инвестиций. С другой стороны, эти действия являются вынужденными, поскольку без помощи МВФ Украина не сможет расплачиваться по своим внешним долгам. Однако остается открытым вопрос, как будет проведена приватизация технически: будет ли это в основном для внутренних игроков рынка или все же будут созданы условия для привлечения международных инвесторов?
Следует отметить, что в целом приватизация предприятий госсектора является давно ожидаемым шагом. В Украине доля государственного сектора в экономике, по данным 9 месяцев 2017 года, составляет 14.5%. Количество субъектов государственного сектора экономики по данным Фонда государственного имущества Украины за 9 месяцев 2017 года составило 3703 единицы, из них около половины вообще не осуществляет деятельность, а большинство действующих предприятий являются убыточными. Лишь 15 из 44 крупнейших государственных предприятий провели аудит финансовой отчетности за 2016 год в соответствии с МСФО. Данные факты свидетельствуют о том, что уровень надлежащего контроля за деятельностью госпредприятий является чрезвычайно низким, а государство не является эффективным инвестором.
Соотношение между государственным и частным сектором в любой стране не является постоянной величиной и зависит от текущего экономического положения в стране и конъюнктуры рынка. Но учитывая то, что количество госпредприятий в экономике Украины является одним из самых высоких в мире, приватизация большинства предприятий (кроме компаний, которые имеют стратегическое значение и/или выступают естественными монополиями) является необходимой. Такой шаг позволит преодолеть коррумпированные схемы и повысит уровень эффективности и прозрачности функционирования предприятия, а также внедрить международные подходы к корпоративному управлению, наладить систему контролей и финансовой отчетности, повысить уровень капитальных инвестиций в основные средства, большинство из которых на госпредприятиях устарело.
В то же время необходимость продажи госактивов совпадает и с интересом иностранных инвесторов по участию в приватизации в Украине. В частности, речь идет об энергетическом секторе. Международные компании давно ожидали от государства четкий и прозрачный механизм приватизации, а также гарантии защиты выкупленных объектов. Позитивным сигналом для рынка является также готовность ЕБРР приобщиться к процессу приватизации в Украине как с помощью технической и финансовой поддержки, так и вхождением в капитал госкомпаний в качестве миноритарного акционера с будущим отчуждением своей доли новому бенефициару из частного сектора.
Стоит отметить, что ЕБРР совместно с Международной финансовой корпорацией (IFC) будут привлечены как миноритарные акционеры (20% капитала) в двух государственных банках - Ощадбанк и Укрэксимбанк в течение 2018-2019 годов. Государственная доля банковского сектора Украины на сегодня составляет 55%, в ближайшие пять лет министерство финансов планирует ее сократить до 24% - Укргазбанк и ПриватБанк планируют продать в 2020 году и 2022 году, соответственно. Первые шаги в приватизации банков были осуществлены еще в прошлом году - Украинский банк реконструкции и развития был продан китайской бирже Bohai Commodity за 82,8 млн грн.
Новый закон о приватизации в этом контексте можно считать большим прорывом в отношениях с международными инвесторами. Ведь теперь приватизация будет осуществляться по английскому праву для всех инвесторов и в случае возникновения спорных вопросов инвестор может обращаться в международный коммерческий арбитраж. В мировой практике английское право чаще всего выбирают как преимущественное, поскольку нормы английской правовой системы наиболее эффективно регулируют отношения между сторонами и не оставляют возможностей для коррупционных связей с судьями.
По новому закону все объекты делятся на две группы: крупные предприятия, то есть с уставным капиталом более 250 млн грн, и малые. Малые предприятия будут выставлены на аукцион, в то время как приватизацию крупных предприятий теперь будут курировать независимые советники. В список объектов, выставленных на приватизацию в 2018 году, вошли несколько крупных компаний, а именно: ОПЗ, Центрэнерго, Сумыхимпром, Ориана, мажоритарные пакеты пяти облэнерго, Криворожская теплоцентраль, Турбоатом, Азовмаш.
Так, советником в процессе приватизации Центрэнерго был избран консорциум из компании большой четверки, международной юридической компании и украинской инвестиционно-банковской компании. От советников ожидается выполнение роли «модератора» всего процесса, а именно: подготовка методики и стратегии продаж, обеспечение проведения аудитов, подготовка финансовой модели, определение инвестиционной привлекательности предприятия и путей реструктуризации задолженности, определения стартовой цены и осуществления поиска потенциального инвестора. Инвестору важно понимать правила игры, получить прописанный четкий механизм работы. При посредничестве советника инвесторы смогут чувствовать себя более защищенными и смогут «разговаривать на одном языке» с объектом и продавцом.
Однако есть несколько причин, по которым даже заинтересованные в приватизации международные инвесторы не будут участвовать в "распродажи" госпредприятий, в частности, энергетического сектора. Прежде всего, сейчас этот рынок распределен между VS ENERGY, владельцами которой являются российские бизнесмены, а также группами Константина Григоришина, Игоря Коломойского, братьев Суркисов и Игоря Кононенко.
В прошлом году компания Ornex, входящая в группу СКМ Рината Ахметова, выкупила миноритарные пакеты акций (25%) пяти подконтрольных СКМ энергопредприятий. Покупка миноритарного пакета акций, который не сможет блокировать решения правления предприятия, не будет перспективным с управленческой точки зрения для международных инвесторов. Поэтому можно утвердительно говорить о том, что международные компании будут с осторожностью подходить к участию в аукционах.
Еще одним вопросом, который будет негативно влиять на ход предстоящей приватизации, является отсутствие запрета участвовать в этом процессе игрокам, в структуре собственности которых до 50% принадлежит компаниям, зарегистрированным в странах так называемого "черного списка" FATF. Другими словами - в оффшорах. Это увеличивает риски олигархического распределения предприятий стратегического значения между существующими олигархическими группами, а также предоставляет доступ к украинскому рынку компаниям - представителям государства - агрессора.
Учитывая указанные риски, трудно с уверенностью говорить, что приватизация 2018 – 2019 годов станет результативной. Учитывая, что даже при высоких инвестиционных рисках предыдущий год продемонстрировал тенденцию увеличения объема прямых иностранных инвестиций (в частности, совокупный акционерный капитал нерезидентов на 1 октября 2017 года составил $39,719 млрд, что на 5,5% больше показателя на начало года), мы считаем, что, при условии прозрачности процесса приватизации, результат будет положительным.
Учитывая длительные попытки приватизации государственных активов в прошлые годы, наиболее благоприятных условий можно никогда не дождаться. Но успешность проведения большой приватизации будет во многом зависеть от успешности проведения главных реформ - создание антикоррупционного суда, реформы земли.
И напоследок. Приватизация не является универсальным путем к успеху. Ее следует рассматривать лишь как один из рычагов оптимизации работы государственных предприятий. Так, во Франции, Англии и других странах после глобальной приватизации активов была проведена частичная их национализация. То есть такие процессы имеют так называемый циклический характер.