А король-то голый. Почему падает российский рубль и на что это влияет

Расходы на развязанную Кремлем войну против Украины обнажили политическую борьбу внутри страны-агрессора, которая стала публичной для общественности. Война затягивается, а международные санкции продолжают тормозить экономику РФ — это и стало причиной падения рубля, уверены эксперты.

«Ослабление рубля — это очевидное следствие того, что Россия ведет войну против Украины, — считает Тимоти Эш, старший стратег BlueBay Asset Management в Лондоне, — Это обусловлено не только более низкими поступлениями от импорта энергоносителей из-за потери большей части европейского газового бизнеса, но и успешным введением ценового потолка для российской нефти со стороны G7, гораздо более высокой стоимостью импорта из-за санкций и продолжающимся оттоком капитала».

Крутое пике рубля вбивает клин между правительством и центральным банком страны-агрессора, поскольку обменный курс становится барометром здоровья экономики.

В понедельник на сайте пропагандистского информагентства ТАСС была опубликована колонка за авторством Максима Орешкина, экономического советника Путина. Автор статьи заявил, что в Кремле хотят видеть рубль сильным и ожидают нормализации курса в ближайшее время.

Экономический советник российского диктатора упрекнул центробанк РФ в связи с продолжающимся падением курса рубля. По его мнению, ослабление российской валюты на 30% с начала года вызвано «мягкой денежно-кредитной политикой», которую проводит регулятор. Это заявление — дополнительное свидетельство о растущих разногласиях по денежно-кредитной политике между Кремлем и центральным банком страны.

А государственные пропагандисты уже начали критиковать главу центробанка РФ Эльвиру Набиуллину. 10 августа так называемый телеведущий Владимир Соловьев потребовал призвать ее к ответу за падение рубля, поскольку это приведет к росту потребительских цен накануне президентской избирательной компании.

Напомним, резкое падение рубля началось на прошлой неделе, когда центральный банк РФ объявил, что до апреля прекратит покупать иностранную валюту на внутреннем рынке. Решение было направлено на «уменьшение волатильности финансовых рынков», говорится в сообщении. По данным JPMorgan Chase & Co., приостановкой покупки иностранной валюты «не удалось стабилизировать рубль».

В целом курс российской валюты начал падать с тех пор, как Москва вторглась в Украину: в марте прошлого года курс упал до рекордно низкого уровня в 120 рублей за доллар, но через несколько месяцев восстановился до более чем семилетнего максимума благодаря мерам контроля за движением капитала и росту доходов от экспорта.

Однако сейчас, согласно данным центрального банка РФ, доходы российских экспортеров нефти и газа в июле сократились до $6,9 млрд — с $16,8 млрд за аналогичный период прошлого года. Ослабление ограничений на перемещение денег за границу также привело к ускоренному оттоку капитала, поскольку россияне пытаются перевести средства на иностранные счета.

Кроме того, ЦБ России заявил о риске исчерпания Фонда национального благосостояния из-за низких нефтегазовых доходов. В проекте денежно-кредитной политики на период с 2023 до 2026 года центробанк РФ пишет, что «одним из главных факторов планирования бюджетной политики на среднесрочном горизонте будет риск исчерпания ликвидной части средств ФНБ».

«В условиях санкционного давления на Россию и постепенного циклического снижения мировых цен на сырье существует вероятность длительного сохранения нефтегазовых доходов ниже базового уровня даже при умеренном ослаблении рубля», — говорится в документе.

«Ослабление рубля является результатом закручивания международных гаек вокруг российской экономики, а также стоимости поддержки экономики», — сказал Эрик Меерссон, главный стратег развивающихся рынков SEB AB в Стокгольме. «Никто не хочет держать рубли, и ограниченное предложение иностранной валюты от экспортеров давит на валюту».

«Ослабление рубля является результатом закручивания международных гаек вокруг российской экономики, а также стоимости поддержки экономики», — сказал Эрик Мейерссон, главный стратег развивающихся рынков SEB AB в Стокгольме. «Никто не хочет держать рубли, и ограниченное предложение иностранной валюты от экспортеров давит на валюту».

Старший экономист Центра экономических стратегий Яна Охрименко считает, что обесценивание рубля является логическим продолжением более чем годового тренда на падение, которое началось в июле прошлого года. «Падение стоимости любой валюты возникает из излишка предложения валюты. По оценкам МВФ, за период между 1.02.2022 и 01.09.2022, стоимость валютных резервов россии уменьшилась более чем на 59 миллиардов долларов США. Это стало следствием активных (и временно удачных) попыток российского центрального банка поддержать стоимость рубля на фоне оттока инвестиций», — сказала она. По ее словам, на текущий момент они не наблюдают значительных изменений в уровне резервов, что указывает на потенциальную неспособность центробанка на активное вмешательство на рынке валюты. «Это, в свою очередь, можно объяснить влиянием экспортных санкций. С марта 2022 года, пропорция российского экспорта к импорту постоянно падала (по данным Организации экономического сотрудничества и развития). Соответственно, текущий счет России уменьшился примерно на 70 миллиардов долларов США между июлем 2022 года. и июлем 2023 года», — объясняет она. Поэтому, по словам Охрименко, вполне возможно, что падение рубля — это долгосрочные последствия санкций, введенных в самом начале широкомасштабного вторжения.

До войны в Украине рубль торговался на отметке 75 за доллар.

На кого и как повлияет падение рубля

На наиболее бедные слои населения РФ.

Более слабая валюта нанесет ущерб домохозяйствам, снизив реальные доходы и угрожая занятости в отраслях от строительства до розничной торговли.

В понедельник центробанк РФ повторил, что на данный момент не видит угрозы финансовой стабильности от курса рубля и допускает возможность повышения процентных ставок на своих ближайших заседаниях.

Стоимость экспорта столкнулась со «значительным сокращением» в то время, когда спрос на импорт растет на фоне повышенных государственных расходов, а также в результате быстрого роста кредитования, говорится в заявлении.

Яна Охрименко уточнила, что падение росвалюты указывает на провал политики импорта замещения. «Как указано выше, объемы российского импорта растут по сравнению с объемами экспорта, что создает отрицательное давление на стоимость рубля», — сказала она.

По мнению экономистки, наиболее очевидным (и наиболее прогнозируемым) следствием станет повышение цен на зарубежные продукты и сервисы (надеемся на уменьшение количества российских туристов за рубежом).

В прошлом месяце центробанк повысил ключевую процентную ставку на один процентный пункт до 8,5%, что стало первым повышением после чрезвычайных мер, введенных сразу после вторжения в Украину. А уже 15 августа центробанк РФ, пытаясь сдержать рост курса и цен, повысил учетную ставку сразу до 12%.

«Есть старый известный тезис: инфляция — это налог на бедных. В конце концов, минфину, конечно, придется компенсировать расходы инфляции в рамках зарплат бюджетников и других бюджетных расходов. Но это будет позже. А доходы бюджета из-за слабого рубля растут уже сегодня. Поэтому каких-то жестких мер, которые бы противодействовали ослаблению рубля, со стороны финансовых властей мы пока не видим», — комментирует экономист Андрей Нечаев. В то же время, он не ожидает, что доллар придет к 120 или 150 рублям. «Пока что основной набор факторов скорее свидетельствует в пользу ослабления рубля. Но ЦБ первые меры уже начал предпринимать. Минфин сказал, что не будет закупать валюту в рамках бюджетного правила. Это, разумеется, будет способствовать укреплению рубля. Здесь также есть сильная волатильность. Поэтому считаю, что ослабление национальной валюты продолжится со слабыми колебаниями, но без драматического падения», — резюмировал он.

Доктор экономических наук Игорь Липсиц утверждает, что даже когда на мировом рынке немного поднимается цена на российскую нефть, то сокращаются физические объемы поставок. «Россия сейчас придерживается ограничений, согласованных с ОПЕК, Индия несколько сократила закупки, — добавил он в комментарии „Голосу Америки“, — В результате приток валюты маленький, валютный рынок стал „мелким“. В то же время, по всей статистике, импорт подрос. Правительство вбросило много денег населению — не всем, конечно, а тем, кто связан с так называемой „СВО“ — тем, кто воюет, работает в ВПК. Эти деньги сразу оказались на рынке. Появился спрос. Возникла идея завозить больше импортных товаров. Чтобы завезти импорт, покупается валюта, а ее мало. Плюс еще та валюта, которая образуется за счет экспортных операций, она [структурно] также не очень хорошая. Качество денежной выручки явно хочет быть лучше. Достаточно мало долларов и евро, даже юаней не так много, а вот рупий хватает (поставки в Индию огромные), но девать их некуда».