Фондовий вибух. Чому зростають акції українських компаній
Ринок акцій та облігацій в Україні рекордно зріс, але залишається надзвичайно убогим.
В кінці грудня авторитетне міжнародне агентство Bloomberg назвало український фондовий ринок найбільш швидкозростаючим в світі. Найбільш прибутковими були визнані акції українських компаній, які виросли за розрахунками агентства на 80%. Причина - відновлення і зростання української економіки в минулому році, після серйозного падіння, відзначають в Bloomberg.
Керуючий директор інвестиційної групи "Універ" Олексій Сухоруков говорить, що після публікації Bloomberg у нього відбою немає від запитів іноземних клієнтів, які порушені таким ростом і хочуть купити українські акції. "Зростання не зупиниться на торішніх результатах, і в цьому році нас також чекає позитивна динаміка", - упевнений Сухоруков,
Дійсно, в 2017 році, за даними Національної комісії з регулювання цінних паперів та фондового ринку (НКЦБПФР), продаж акцій та інших цінних паперів в країні зростала небаченими темпами. Так, загальний обсяг торгів на фондовому ринку за минулий рік збільшився на 367,17% і склав 10,2 млрд грн. Індекс UX, що розраховується "Українською біржею", в 2017 році збільшився на 71,27%, до 1 363 пунктів до 28 грудня. Втім, лідером з продажу є облігації, акції все ще залишаються в меншості.
Зростання акцій підприємств з індексного кошика виглядав наступним чином: "Райффайзен Банк Аваль" + 125%, "Мотор Січ" + 100%, "Донбасенерго" + 99,5%, "Укрнафта" + 34%, "Центренерго" + 24%. Дорожчали і акції, які не входять до індексу. Наприклад, на 40% зросли цінні папери "Турбоатома"
Директор відділу торговельних операцій ІК Dragon Capital Денис Мацуєв відзначає, що, з урахуванням падіння валюти на 10% в минулому році, інвестори могли зафіксувати в Україні валютну прибутковість близько 55%, інвестуючи в акції українських компаній, що в принципі відмінно виглядає в порівнянні з іншими ринками. Нагадаємо, що в США зростання фондового ринку в минулому році досяг лише 20%.
Втім, на торішньому зростанні все не зупинилося. Ринок акцій продовжує рости і далі. "Минулого тижня зростання ринку був на рівні 12%, що залишає наші цінні папери досить привабливими. Ми йдемо в одній упряжці з такими країнами, що розвиваються, як Румунія, Бразилія, Аргентина, де теж зростання з початку року - від 9 до 11%", - підкреслює Мацуєв.
Причини зростання
Оптимізм інвесторів в 2017 році був багато в чому продиктований висхідним трендом цін на сировинні товари на світових ринках. "Зокрема, зростання цін на руду і сталь, які як і раніше займають значну частку в українському експорті, дає підставу сподіватися на подальше відновлення економіки країни, що в свою чергу буде підвищувати інвестиційну привабливість акцій українських емітентів", - говорить Дмитро Чуріна, глава аналітичного департаменту ІК Eavex Capital. Дана логіка знаходить відображення в тому, що ростуть акції українських компаній не тільки всередині країни, але і за кордоном. Наприклад, впевнене підвищуються котирування акцій залізорудному компанії Ferrexpo, які за 2017 рік підскочили на 118%. Акції Ferrexpo торгуються на Лондонській біржі, але активи компанії знаходяться в Україні.
Тут все коштувало так дешево, що навіть копійки, які зайшли, змогли серйозно підняти ринок, – Фурса
У прес-службі НКЦПФР відзначають ще одну причину такого стрімкого зростання. Це надзвичайно сильне падіння і тривалий знецінення вартості акцій протягом останніх років. Максимальне значення індексу Української біржі було зафіксовано 1 березня 2011 року на рівні 2962 пункту напередодні початку активних політичних репресій Віктором Януковичем і арешту Юлії Тимошенко.
"Варто зрозуміти, що 3-4 роки тому ціни на українські активи були дуже і дуже низькі в силу війни і анексії Криму, стараннями Росії. Цього року приріст близько 80% показав індекс української біржі, що, в принципі, було досягнуто за рахунок низької бази порівняння", - пояснює Мацуєв.
Дійсно, до кінця 2016 року індекс впав до 795 пунктів - це абсолютний мінімум за всю історію України. Як відзначають в НКЦПФР, всім було ясно, що довго так тривати не може, особливо з урахуванням зростання економіки країни.
І в 2017 році ринок почав активно реагувати на позитивні новини компаній. Наприклад, за акціями "Райффайзен Банк Аваль" у 2017 році зафіксовано збільшення кількості угод на 36% і зростання їх обсягу на 85% на тлі очікувань виплати дивідендів по акціях. За 9 місяців 2017 року прибуток Авалю склала 4 млрд грн. При цьому всі інші банки разом узяті показали збиток за цей період 2,6 млрд грн.
"Укрнафта" росла завдяки значному скороченню збитку компанії в третьому кварталі 2017 року і зростання прибутку в три рази в порівнянні з аналогічним періодом 2016 року - на 4 млрд грн. "Ми пов'язуємо це з позитивною оцінкою роботи менеджерської команди компанії. Ймовірно, також на вартість акцій позитивно вплинуло зростання цін на нафту в 2017 році, - завили в прес-службі компанії. - Якщо нам вдасться своєчасно продовжити ліцензії, будуть змінені правила державних аукціонів з продажу нафти, можна говорити про позитивні перспективи для вартості акцій і далі ".
Зростання паперів "Центренерго" обумовлено зростанням тарифів на електроенергію в 2017 році і прогнозами їх зростання на 2018 рік, що відіб'ється і на фінансових показниках компанії.
Помітним було поліпшення фінансових показників "Мотор Січ" в третьому кварталі в порівнянні з показниками на кінець 2016 року.
"Наприклад, якщо взяти той же банк "Аваль", там показник ROI виходить 53% по 2017 році. І буде виплата практично 100% дивідендів, що робить Dividend Yield по банку в районі 25%. Якщо брати" Центренерго ", ми очікуємо, що по 2017-му буде net income близько $83 млн, і компанія зобов'язана виплачувати до 75% у вигляді дивідендів, так як там контрольний пакет у держави, - розповідає директор відділу торгових операцій ІК Dragon Capital. - Тому ми очікуємо, що там Dividend Yield буде 30%. Крім того, "Центренерго" йде на приватизацію, що також додає привабливості цієї компа ванні".
Спеціаліст відділу продажів боргових цінних паперів Dragon Capital Сергій Фурса додає, що зараз в світі приходить мода на такі країни як Україна. "Плюс тут все коштувало так дешево, що навіть копійки, які зайшли, змогли серйозно підняти ринок", - відзначає він.
Другим після акцій привабливим сегментом ринку цінних паперів були корпоративні облігації. "Не дивлячись на деяку млявість емітентів тут можна було знайти ряд цікавих пропозицій, наприклад, бонди одного з банків з 100% іноземним капіталом з виплатою 18% річних і більше, також привертали увагу лізингові компанії, фінансові компанії, які кредитували населення і малий бізнес", - каже член виконавчого комітету Українського товариства фінансових аналітиків Віталій Шапран, Кількість облігацій на внутрішньому ринку продовжує зростати. Наприклад, найближчим часом їх випустять мережа магазинів EVA, "Кредобанк" і "Укрпошта"
З урахуванням нинішнього стану речей, інвесткомпанії радять диверсифікувати свій портфель. "Для збалансованого портфеля я б запропонував 50% покласти в облігації внутрішньої позики, а половину суми в акції. І вибирати ті акції, які можуть бути досить добре захищені, мають маленький" даунсайт "і виплачують дивіденди, - розповідає Мацуєв. - Наприклад, я б запропонував три папери. З них дві входять в індекс, зокрема це банк "Аваль", "Центренерго", і ще одна - "Турбоатом" - не входить.
Проблеми і рішення
Втім, в бочці фондового українського меду, як завжди є своя ложка дьогтю. Перш за все, його надзвичайно малий обсяг. Загальний обсяг усього фондового ринку, включаючи облігації в Україні, в минулому році, за даними НКЦПФР, склав $7,6 млрд. На таку суму Нью-Йоркська фондова біржа продає фінансових інструментів за два дні роботи. "Український фондовий ринок не може змагатися ні з одним розвиненим за обсягом продажів. Якщо ви захочете інвестувати тут $5-10 млн, вам просто ніде розвернутися. Ви не зможете ні купити акцій на таку суму, ні продати", - говорить партнер Kompan Consulting Іван Компан.
Основною проблемою ринку акцій України на даний момент є мала кількість якісних емітентів, акції яких присутні в біржовому списку. "Як наслідок маємо низьку капіталізацію і низьку ліквідність. В індексному кошику" Української біржі ", де зосереджено основний обсяг торгівлі акціями в Україні, перебувають акції всього п'яти емітентів", - відзначає начальник відділу цінних паперів "Райффайзен Банку Аваль" Олег Клімас.
"У нас монополізовані всі великі пакети акцій. І акцій, які обертаються на біржі, стає все менше і менше з кожним роком", - нарікає глава правління ІК Eavex Capital Юрій Яковенко.
"Ситуація ускладнюється ще й тим, що компанії проводять squeeze out, тобто викуповують свої акції з ринку, як це планує зробити найближчим часом банк "Аваль", і скоро на фондовому ринку практично нічого не залишиться", - обурюється він.
Старі великі компанії йдуть з фондового ринку. "Законодавці дозволили їм два роки тому перетворитися в приватні товариства - навіть величезним великим промисловим компаніям з десятками тисяч акціонерів, - розповідає глава ІК Eavex Capital. - За останні два роки вони в повний зріст перетворюються в ПрАТ і йдуть з фондового ринку. Ринок повністю домагається і знищується. чи з'явиться він у майбутньому? При певних умовах - може бути, але це зажадає серйозного розвитку економіки в цілому. Ситуація правової системи та інших систем дуже і дуже сумна".
Слабо розвинений фондовий ринок - це наслідок олігархічної економіки, відзначає Сухоруков. "У розвинених країнах фондовий ринок працює наступним чином. Всі великі корпорації котируються на біржі, і вигодонабувачами є акціонери в особі мільйонів жителів країни. В Україні ж це жменька олігархів, які постійно намагаються викупити всі свої акції, залишити їх і володіти всім на сто відсотків. Навіщо власнику великого підприємства ділитися з кимось всередині країни за рахунок дивідендів і зважати на нього як з міноритарним акціонером, якщо він все може покласти собі в кишеню?", - міркує голова ІГ "Універ".
На думку глави НКЦПФР Тимура Хромаєва, відсутність нормального фондового ринку є також перешкодою на шляху пенсійної реформи. Адже в країнах Європи і США, приватні інвестиційні фонди - це основні інвестори в акції підприємств, накопичення людей ростуть разом з фондовим ринкам. Але куди інвестувати в Україну, якщо в обороті всього п'ять компаній? І ті найближчим часом будуть скорочувати свою присутність на ринку, як наприклад "Аваль". Найсмішніше, що потенціал для запуску фондового ринку в Україні є - на руках у населення, за оцінками НБУ, близько $50 млрд готівкових доларів.
Для того, щоб запустити цей фондовий ринок в країні, потрібно вирішити дві проблеми: створити умови і створити пропозицію на ринку. "Для початку треба провести судову реформу і забезпечити стовідсотковий захист прав власності, щоб власники підприємств не боялися виводити їх на біржу, а населення - інвестувати в них", - розповідає Фурса. Не менш важливо, за його словами, скасувати застарілий декрет про валютне регулювання від 1993 року, який не дозволяє західним інвесторам вільно заводити і виводити гроші з України. Це відсікає можливість покупки українських акцій на місцевих біржах з боку безлічі інвесторів.
Але найважливіше нинішнім власникам підприємств і, перш за все, олігархам потрібно зрозуміти, що якщо акціонерами їх корпорацій стануть мільйони громадян України, це сильно захистить їх бізнес. І створить додатковий потенціал для лобіювання населенням перед державою вже спільних з олігархами бізнес інтересів.
"Схоже, що продаж своїх підприємств широким масам всередині країни і створення українського фондового рику, - це в найближчому майбутньому питання виживання для великого бізнесу", - відзначає Іван Компан. Так на початку січня Київський міжнародний інститут соціології з'ясував, кого українці вважають головним гальмом розвитку країни. 40,4% назвали такими олігархів. Тих самих, хто не хоче поділитися часткою своїх підприємств з 42 мільйонами потенційних акціонерів, які володіють $50 млрд готівкових доларів на їх покупку. Так, як це зробив свого часу американський і європейський бізнес.
