Угода на мільярд. Скільки зекономить Україна, викупивши 10% ВВП-варантів

18 серпня 2020, 09:21
НВ Преміум

У 2021 році Україна заплатить за ВВП-варранти десятки мільйонів доларів, а в 2023 — сотні і за весь період мільярди. Викуп Мінфіном 10% ВВП-варантів заощадить бюджетні гроші, але тільки зараз

Минуло 5 років з моменту великої реструктуризації державного боргу України в 2015 році, коли міністром фінансів була Наталя Яресько. Тоді, 20% держборгу ($3,2 млрд) були списані, а натомість були випущені ВВП-варранти (VRI = Value Recovery Instruments). Суть цього інструменту в тому, що тіло боргу не погашається, але інвестори — з 2021 до 2040 — будуть отримувати виплату, яка безпосередньо залежить від зростання української економіки в попередні два роки. Перша виплата вже очікується в 2021 році в розмірі близько $40 млн (1,24 цента на один варант), завдяки зростанню економіки України в 2019 році на 3,2%.

Відео дня

В ніч з 14 на 15 серпня на сайті ірландської фондової біржі Euronext Dublin з’явилося сповіщення про те, що Міністерство фінансів України оголошує про завершення викупу на відкритому ринку ВВП-варантів.

«Стратегія управління боргом України включає запобіжні операції з управління зобов’язаннями, щоб згладити профіль обслуговування державного боргу України і знизити піковий тиск на державний бюджет. Такі операції з управління зобов’язаннями можуть включати зворотний викуп державних цінних паперів за сприятливих ринкових умов. Відповідно до раніше оголошеної стратегії управління пасивами Міністерство фінансів ініціювало процедуру управління пасивами з викупу на відкритому ринку пов’язаних з ВВП цінних паперів, термін дії яких закінчується 31 травня 2040 року», — йдеться в повідомленні.

Однак точної інформації про те, за якою ціною були викуплені ВВП-варранти і на який обсяг не наводиться. Лише відзначається, що станом на 14 серпня 2020 року Мінфін успішно викупив приблизно 10% від загальної умовної суми випущених ВВП-варантів. «Нині у Міністерства фінансів немає намірів перепродувати такі цінні папери», — наголошується в повідомленні відомства.

НВ

Фото: НВ

У Мінфіні відзначили, що можуть у будь-який час проводити зворотний викуп, анулювання або обмін додаткових цінних паперів України, що перебувають в обігу, включно з ВВП-варрантами.

Контекст: велика реструктуризація Яресько

Україна в 2014−15 роках перебувала на межі дефолту і Мінфін на чолі з Наталією Яресько в серпні 2015 року змогли домовитися з інвесторами про списання частини зовнішнього боргу, який становив $18 млрд при золотовалютних резервах НБУ $12,6 млрд. У той же час, частина євробондів була конвертована в цінні папери, прив’язані до економічного зростання України так звані ВВП-варранти.

Виплати за ВВП-варрантами почнуться, якщо ВВП України складе $125,4 млрд. Цей рівень вже був досягнутий в 2018 році. Також, сума виплат за VRI залежить від динаміки зростання ВВП України:

3% — нульові виплати;

від 3% до 4% — 15% від кожного відсотка приросту ВВП понад цієї планки;

4% — 40% кожного наступного відсотка приросту.

Виплати за ВВП-варантами будуть проводитися протягом 20 років — до 2040 року.

НВ Бізнес проаналізував поточні ринкові умови викупу ВВП-варантів, скільки угода Мінфіну заощадила коштів для держбюджету і скільки Україні ще потрібно буде заплатити за ВВП-варрантами в найближчі роки, зокрема, в 2023 році.

Наскільки вдалий ринковий момент вибрав Мінфін

Після випуску ВВП-варантів наприкінці 2015 року їх ціна була на рівні 50% від номіналу. У середині листопада 2016 року відзначено історичний мінімум в 28,257%. Далі почалося зростання котирувань ВВП-варантів, і до середині квітня 2018 року на тлі новин про відновлення співпраці з МВФ варранти підскочили до максимуму в 72,5%.

Чергові проблеми в діалозі з МВФ призвели до падіння майже до 50% номіналу до початку жовтня-2018, коли Київ, нарешті, домовився з МВФ про новий транш. Ралі за ВВП-варрантами, як і за єврооблігаціями України, почалося весною 2019 року через вибори президента, на яких переміг Володимир Зеленський. А в січні 2020 року вперше ціна ВВП-варантів перевищила 100% номіналу.

Коронакриза обвалила котирування ВВП-варантів, які в другій половині березня подешевшали до 50% номіналу. Новини про ймовірне отримання Україною допомоги від МВФ та інших кредиторів підстьобнули ці папери до зростання, на початку липня вони коштували дорожче 90−95% номіналу.

У день, коли Мінфін заявив про викуп ВВП-варрантів їх вартість була на рівні 86%. Так, якщо $3,2 млрд * 10% (заявлений Мінфіном обсяг) * 86% ціна ВВП-варрантів, то отримуємо суму, витрачену Україною — $275 млн.

Відповідно можна зробити висновок, що для уряду країни бували і більш сприятливі моменти для здійснення цієї угоди. Однак, варто зазначити, що у Мінфіну можливість здійснювати операції з ВВП-варантами з’явилася лише в квітні 2020 року, коли були прийняті поправки до закону про держбюджет-2020. Відповідно до закону, умови таких угод визначає Кабінет міністрів. Одним з джерел для здійснення таких операцій можуть бути, як виняток, держзапозичення понад обсяги, встановлені в державному бюджеті для фінансування його дефіциту (298,4 млрд грн). Але тут же відзначимо, що протягом квітня ціна ВВП-варантів перебувала в межах 74% від номіналу.

Показати ще новини
Радіо НВ
X