$50 трильйонів до 2025 року. Новий індикатор, який використовують інвестори, та статус України
Західні інвестори перестають використовувати стандартні формули повернення витрат — поточний прибуток та виплати компаніями дивідендів. Вони звертають увагу на сукупні показники стійкості бізнесу, серед яких набирає популярність новий індикатор.
Індикатор екологічного, соціального та корпоративного управління — ESG: Environmental, Social, and Corporate Governance. За прогнозами Bloomberg, до 2025 року загальна вартість ESG-активів в управлінні інвестиційними фондами досягне 50 трильйонів доларів. На них прийдеться більш ніж 35% всіх активів в управлінні.
ESG — це сукупність характеристик управління компанією, які забезпечують участь бізнесу у вирішення екологічних, соціальних та управлінських проблем.
До групи екологічних показників належать викиди парникових газів, раціональне використання природних ресурсів, дотримання норм захисту навколишнього середовища.
Соціальні критерії включають ставлення бізнесу до своїх робітників, клієнтів, постачальників, партнерів та інших стейкхолдерів. Це широка сфера, до якої належать базові умови дотримання норм трудового законодавства і забезпечення здоров’я та безпеки робітників. Також вони включають професійний розвиток працівників, їх задоволеність роботою. Компанія має будувати довготривалі партнерські відносини з постачальниками. Соціальний бізнес намагається максимально якісно задовольнити потреби клієнтів, за потреби проактивно вирішуючи проблеми споживачів.
Ефективність корпоративного керівництва включає компетентність вищого менеджменту компаній, адекватність рівня винагород топ-менеджерів ринковим реаліям та бізнес-результатам, якість проведеного аудиту, відсутність випадків корупції та зловживань, а також реакцію компанії у випадку розкриття негативних кейсів.
За даними дослідження EY, у 2017 році 78% інвесторів проводили оцінку ESG показників. За рік їх частка досягла 97%. Лише 3% інвесторів заявили, що зовсім не беруть до уваги ESG індикатори, коли аналізують компанії. Примітно, що у 2015 році таких було аж 48% респондентів.
Є декілька основних причин, чому показники ESG так швидко захоплюють бізнесову спільноту. Дослідження на основі історичних даних виявили позитивну кореляцію між високими ESG індикаторами та ринковою капіталізацією компанії. Попри тривалий період — для оцінки брали результати фірм з 1960-х років, а також серйозні структурні зміни економік, які відбулись за цей час, корпорації, що відповідали високим показникам ESG, змогли ефективніше адаптуватися до нових реалій.
Дотримання бізнесом законів та етичних норм значно знижує ризик появи індивідуальних «чорних лебедів». Наприклад, якщо певна компанія отримує «конкурентну перевагу», порушуючи закон, і робить це багато років, ситуація може змінитися в той момент, коли влада вирішить забезпечити дотримання норм. В кращому випадку компанія втратить перевагу та більше не зможе конкурувати на ринку. В гіршому — вона буде втягнута у великий скандал, результатом якого можуть стати реальні строки керівництву та величезні штрафи, що змусять компанію повністю припинити діяльність. З іншого боку, якщо компанія веде етичний бізнес та дотримуються законів, вона захищена від описаних вище ситуацій. Інвестиції в таку компанію з меншою ймовірністю будуть втрачені.
Якщо бізнес дбає про добробут та розвиток власних співробітників і партнерів, компанія може розраховувати на завзяття працівників у випадку кризових явищ. Також вона здатна створити всередині культуру інновацій, щоб залишатися актуальною за мінливих ринкових умов.
Інвестори можуть знаходити інформацію про показники ESG, проводячи самостійні дослідження кожного з параметрів. Такий підхід має сенс при великих угодах злиття і поглинання, коли об'єктом виступає один бізнес, а представник зацікавленої сторони отримують вільний доступ до значних обсягів інформації.
Набагато складніше проводити аналіз, якщо треба скласти портфель акцій 5−10 компаній, обираючи серед десятків бізнесів в різних країнах та на різних континентах. На допомогу можуть прийти різноманітні ESG-рейтинги, що складаються відповідними агентствами. Вони мають чітку методологію та порівнюють різні бізнеси за заздалегідь визначеними показниками. Часто такі агентства можуть провести додаткову оцінку компаній, якщо певна компанії не потрапили до базового рейтингу, або потрібна повніша картина.
Попри очевидну популярність серед світових фінансистів, сьогодні в Україні взагалі немає жодного ESG рейтингу. Цьому сприяє невисока зацікавленість іноземців в українських фінансових активах, окрім інвестицій в ОВДП, а також ускладнений доступ капіталу на ринок. Однак дана прогалина є очевидною, якщо оцінювати ситуацію з позиції середньострокових планів України, які передбачають щільну інтеграцію зі світовими фінансовими ринками. Вкладення в компанії країн, що розвиваються, до яких також належить Україна — це специфічна ніша, цікава певним групам інвесторів. Для них не важлива назва держави, в якій знаходиться компанія чи завод. Набагато істотніше — можливість швидко отримати інформацію, достатню для прийняття зваженого рішення.
В такому випадку українські компанії можуть програвати конкуренцію за 97% інвесторів будь-яким іншим фірмам, якщо в країнах їхнього базування існує практика укладання ESG-рейтингів для бізнесу. Це означає, що інтерес в появі ефективних оцінок ESG параметрів мають не лише окремі компанії, але й загалом держава. Попри майже повну відсутність реального фондового ринку в Україні та відповідної інфраструктури, при інтеграції з іноземними ринками нам треба буде одразу запропонувати інвесторам певний рівень «базових» елементів, до яких вони звикли, вкладаючи кошти в Сполучених Штатах та Європі. Інакше не варто розраховувати на позитивний фінансовий ефект від лібералізації фондового ринку.
Оцінка ESG-параметрів компаній сьогодні стала маст-хевом серед інвесторів. Дотримання високих екологічних, соціальних та управлінських стандартів забезпечує компаніям стійкість, а інвесторам — збільшує шанси на повернення вкладень і отримання прибутків. При подальшій інтеграції України у світовий ринок капіталу та відкриття вітчизняного фондового ринку для іноземних гравців, поява національних ESG рейтингів є важливим компонентом створення ефективної інфраструктури для зарубіжних інвесторів.
