Як ментальні моделі Чарлі Мангера допомагають інвестувати

13 травня 2021, 12:30

Швидко міркувати і приймати рішення, бажано, правильні — мабуть, одна з основних навичок керуючого активами не тільки в рідкісні спокійні періоди, але й в умовах постійних змін.

Клієнти, котрі довірили вам свій капітал, найменше очікують від вас поганих новин — їм їх і без вас вистачає. Високий рівень відповідальності вимагає високого рівня стресостійкості. Тільки холодна голова і подвійна доза спокою — для себе і для клієнта.

Відео дня

Розмірковувати про це легко, але як же йдуть справи насправді? Ми і так живемо в епоху невизначеності, але минулий рік став роком виверження вулкана, що давно прокинувся. У кожного керуючого активами було два варіанти: здатися і визнати свою слабкість або вирости над собою. Можна виснажувати себе внутрішніми переживаннями, можна піти до психолога. Я віддав перевагу іншій компанії: Рей Даліо, Воррен Баффет, Чарлі Мангер і ще кілька крутих хлопців із залізними нервами і більш ніж півстолітнім досвідом вирішення складних завдань в складних умовах. Допомогли всі, особливо — легендарний інвестор, друг і партнер Баффетта, Чарлі Мангер і його ментальні моделі. З їх допомогою мільярдер, якому без кількох років сто, приймає ефективні та швидкі рішення, зберігаючи неймовірну ясність розуму і тверезість мислення.

Ментальні моделі — це сукупність міждисциплінарних ідей. Про те, що це таке і як працює «мережа ментальних моделей», написано багато. Рекомендую, наприклад, книгу «Пошук Істини: від Дарвіна до Мангера». Тут же я хочу поділитися тим, як деякі з його моделей працюють на практиці і допомагають у прийнятті рішень у турбулентний період.

Ментальна модель 1. Коло компетенцій, або «визнай межі своїх можливостей»

Суть проста: інвестор не може однаково добре орієнтуватися у всіх галузях, трендах і компаніях. Та й прагнути до цього не потрібно. Важливо окреслити периметр своїх найбільш глибоких компетенцій, сфокусуватися на них і методично «бити в одну точку».

Що це означає? Якщо ви спеціалізуєтесь на компаніях з певних секторів, наприклад, технологічного і фармацевтичного, то важливо концентруватися на пошуку, відборі та аналізі саме таких компаній для інвестування. Навіть якщо в поточний момент увага ринку направлена в абсолютно інший бік.

Типова помилка багатьох інвесторів в умовах підвищеного стресу під час нестандартних ситуацій — робити, як всі. В результаті інвестори часто приймають досить необачні рішення, про які надалі шкодують.

Наприклад, як правильніше вчинити: докупити акцій Pfizer або Target на мільйон доларів під час розпродажу на ринку або продати акцій на цю ж суму на початку корекції, зафіксувавши частину прибутку? Коли на ринку паніка, зберігати ясність розуму, твердість позиції і холоднокровність в діях вкрай складно. Але якщо ти — керуючий активами, приймати рішення завжди потрібно в інтересах клієнта.

При цьому ніколи не можна забувати про базові принципи ринку управління капіталом: приймати рішення потрібно, тільки проаналізувавши компанію і визначивши її внутрішню вартість. Для цього потрібно глибоко розбиратися у відповідній галузі, щоб зуміти вчасно відкинути суб'єктивне і емоційне сприйняття ситуації.

Ментальна модель 2. Найкраще рішення — найпростіше

Модель частково перегукується з принципом Паретто (20% зусиль забезпечують 80% результату) і суттю есенціалізму (менше, але краще). Не варто ускладнювати життя ні собі, ні клієнту. Прості і очевидні рішення, як правило, швидше призводять до очікуваного результату. У той же час звичка ускладнювати тільки забирає сили, час і енергію.

Наприклад, під час істотного падіння фондового ринку в березні 2020 року акції компанії Boeing подешевшали c $270 до рівня нижче $100 за акцію. Не потрібно бути оракулом або просунутим аналітиком, щоб припустити, що це явище тимчасове і після стабілізації ринку вартість акцій компанії обов’язково повернеться на колишній рівень. Але розуміти — це одне, а прийняти рішення купити компанію в умовах абсолютної невизначеності і тотального страху на ринку — це зовсім інше.

Ті, хто купив компанію за мінімальною ціною навіть спекулятивно, могли за дуже короткий період заробити понад 100% на угоді. І з точки зору «витрат» на аналіз — це найпростіше рішення. Його складність лежала в психологічній площині.

Ментальна модель 3. Інверсія часу: зіткнувшись з проблемою, програйте найгірший сценарій до кінця

Використання цієї моделі можна застосувати до будь-якої сфери життя і до будь-якої системи прийняття важливих рішень. На фондовому ринку інверсія як ніколи актуальна: неочевидних факторів, які впливають на вартість компаній, дуже багато, тому ми все частіше ставимо собі запитання «А що, якщо?».

Поява великої кількості роздрібних інвесторів, які можуть вплинути на капіталізацію компаній, не просто призвела до збільшення коливань на ринку. Тепер все частіше окремі компанії стають об'єктом змов великих груп роздрібних інвесторів, які штучно роздувають ціни на акції, створюють «бульбашку» і провокують різке падіння котирувань.

Недавній приклад — історія з компаніями Hertz GameStop. Дуже важко що-небудь зробити, якщо ти проінвестував у компанію як в бізнес, а вона стала об'єктом агресивних спекуляцій або штучного хайпу. Для нас, як для керуючих активами, краще якомога раніше вийти з таких історій, щоб не піддавати ризику капітал. Особливо це актуально для роботи з клієнтами, які не готові до підвищеного ризику. Але потрібно відзначити, що якщо керуючим вдається правильно вибрати точку виходу, то на хвилі зростання попиту на акції «хайпових» компаній вони можуть непогано заробити.

У нашій недавній практиці була історія з компанією канабіс-сектора — Tilray. Ми почали поетапну покупку її акцій в день інавгурації Джо Байдена. У його передвиборчій програмі був ряд законодавчих економічних ініціатив для розвитку цієї галузі. Вартість однієї акції компанії на той момент складала близько $12. Ми розраховували заробити близько 30−40% річних. Але протягом місяця вартість компанії злетіла більш ніж на 300%, тому ми закрили позицію, незважаючи на те що її акції протягом декількох днів подорожчали ще на 60%. Правда, потім вони різко обвалилися до рівня нижче тієї ціни, за якою ми закрили позиції.

Припускали ми такий сценарій на етапі покупки? Звичайно ж ні. Але під час агресивного зростання котирувань ми припустили, що за найгіршого сценарію — різкого падіння цін протягом однієї торгової сесії — ми просто можемо не встигнути закрити всі позиції.

Ні для кого не секрет, що ряд галузей, які раніше були драйверами зростання інвестиційних портфелів, у період пандемії зазнали катастрофічних збитків. І хоча фондовий ринок — це завжди гра в довгу, в нинішній ситуації чекати, коли відновлення економіки компенсує ці збитки, не варто. Тут для мене показовим є приклад Воррена Баффета: в минулому році він вольовим рішенням вийшов з інвестицій в авіалінії і кардинально скоротив позиції в банківському секторі, зафіксувавши колосальні збитки майже в $50 млрд: досвідчений інвестор побачив найсильніший тригер для технологічних компаній, тому вважав за краще вкласти кошти в онлайн-бізнес, що зростав. До кінця 2020 року він компенсував збитки практично в повному обсязі.

Показати ще новини
Радіо НВ
X