Трамп тисне на ФРС. Чому його вимоги йдуть в розріз з економічними законами

9 вересня 2019, 12:15

У чому суть розбіжності думок ФРС і Трампа і чому Павелл не хоче виконувати бажання президента США

Дональд Трамп тисне на голову Федеральної Резервної Системи США Джерома Павелла і вимагає від нього пом’якшення політики ФРС. Причому мова йде не тільки про зниження основної ставки ФРС, але й про запуск нової програми з кількісного пом’якшення. Голова ФРС хоч і відступає назад, все ж робить це без бажання. У багатьох людей, ймовірно, виникає питання, а в чому полягає суть розбіжності думок ФРС і Трампа і чому ФРС не хоче виконувати бажання президента США. Чому б просто не взяти і не пом’якшити політику як Трамп вимагає? У чому полягає проблема для ФРС? Спробую пояснити причину розбіжностей ФРС і Дональда Трампа.

Відео дня

Уявіть, що ви йдете в банк і кладете на депозит, припустимо 100 доларів. Після цього у вас на банківському рахунку буде 100 доларів. Але банк, отримавши ваші 100 доларів, пустить їх в оборот і видасть кредит в розмірі 90 доларів (10 доларів піде в резерв). Людина, що отримала кредит витратить ці 90 доларів, і хтось заробить їх і так само віднесе в банк. Черговий банк отримає внесок у розмірі 90 доларів і видасть новий кредит в розмірі 81 долар (9 доларів залишаться в резерві). І далі гроші продовжать шлях по новому колу.

З цього прикладу можна порахувати, що початкові 100 доларів, в результаті, перетворилися на 190 доларів депозитів, 171 долар кредитів, 19 доларів в резервах і 81 долар готівки на руках. І все це є грошима. Наші первинні 100 доларів за рахунок так званого грошового мультиплікатора майже потроїлися в своїй кількості (готівка, депозити і резерви).

Кількість грошей, що циркулюють в економіці, не є константою, гроші можуть продукувати нові гроші. Центральний Банк регулює лише кількість «первинних» грошей

У світовій фінансовій системі все влаштовано саме так. Кількість грошей, що циркулюють в економіці, не є константою, гроші можуть продукувати нові гроші. Центральний Банк регулює лише кількість «первинних» грошей, які ЦБ випустив за рахунок нарощування свого балансу (припустимо програм з кількісного пом’якшення — QE) і за рахунок видачі кредитів за своєю основною ставкою, яка так само регулює і вартість грошей. Тому, коли мова йде про кількість грошей в економіці в цілому, потрібно дивитися на такий індикатор як M2, який якраз і включає в себе всі гроші: і готівку, і залишки на рахунках в банках у людей і організацій, і їх депозити. Центральний Банк регулює кількість грошей шляхом зменшення або збільшення пропозиції первинних грошей і їх вартість, але не грошей взагалі.

Для світу грошей дуже важливий мультиплікатор зі співвідношенню грошової бази і грошового агрегата М2, а він може співвідноситися і в 3 одиниці, і в 5 одиниць, і у 8 одиниць. Співвідношення змінюється залежно від процесів, що відбуваються в економіці, чи йде зростання кредитування і ділової активності чи спад. Центральний Банк покликаний забезпечувати так звану фінансову стабільність і тому зазвичай він пом’якшує свою політику в момент, коли економічні процеси сповільнюються, і навпаки, посилює свою політику коли економіка активізується, для того щоб згладити різкі коливання обсягу грошової маси.

У липні поточного року грошова маса М2 у США становила $14 872 млрд, а грошова маса М0 (база) становила $3 260 млрд із співвідношенням 4,5 одиниці. У 2015 році М2 становив $11,5 трлн, а М0 $4 трлн і співвідношення було 2,8 одиниці. З кінця 2015 року ФРС почав посилювати свою політику, в результаті чого М0 впав майже на 20%, в той же час М2 зріс на 30%. Тобто грошей в економіці стало більше, незважаючи на жорсткість політики ФРС, оскільки швидкість циркуляції грошей росла і гроші самі породжували нові гроші. Динаміку грошових агрегатів М0 і М2 в США можна побачити на графіку внизу.

У теорії, якщо регулятор не посилював би свою політику, то при грошовому агрегаті М0 рівному $4 трлн, грошова маса за індикатором М2 при співвідношенні 4,5 одиниці розрослася б до $18 трлн, що набагато більше нинішньої величини. І М2 з 2015 року зріс би не на 30%, а на майже 60%, що призвело б до сильного росту інфляції і ослаблення долара. Тому регулятор і став посилювати політику — так склалися економічні умови.

Зараз М2 у США продовжує зростати. З квітня до липня М2 зріс більш ніж на $300 млрд, тобто за цей період грошей стало більше на 2%. І поки ще швидкість обігу грошей в економіці США зростає. Це підтверджує й інфляція у США. Базовий індекс споживчих цін в липні виріс до 2,2% рік до року. У місячному значенні в червні і в липні базовий індекс споживчих цін додав по 0,3%, тобто 0,6% за два місяці, а такого швидкого зростання інфляції у США не було з 2001 року. І дуже важливо розуміти те, що потенціал зростання М2 ще дуже величезний, адже наприклад до кризи в 2008 році співвідношення М0 до М2 становило 7−8 одиниць. І в цих умовах за канонами економічної теорії в липні ФРС повинен був підвищити ставку, а не знижувати її. І виходить, що зниження ставки ФРС було повністю продиктоване бажаннями Дональда Трампа.

На майбутньому засіданні у вересні фінансові ринки вже очікують зниження ставки ще на 0,25% і частково навіть відразу на 0,5%. Думаю, Джером Павелл прекрасно розуміє, що при зростанні швидкості обігу грошей пом’якшувати політику ФРС не можна. Адже це призведе до надмірно швидкого зростання грошової маси, що може призвести до сильного зростанням інфляції і ослаблення долара США. Але, мабуть, позиція Трампа перемагає економічну науку і позиція ФРС стала слабкою ланкою. А якщо це так, то політика регулятора вже не буде регулювати обсяг грошової маси, а це в кінцевому підсумку призведе до слабкого долара.

Приєднуйтесь до нас у соцмережах Facebook, Telegram та Instagram.

Показати ще новини
Радіо НВ
X