П’ять важливих для фінансових ринків подій 2019 року

3 січня 2020, 15:00

Торгова війна Китаю і США, яка тривала протягом усього 2019 року, стала перевіркою обгрунтованості жорстких протекціоністських заходів в умовах сучасного глобалізованого світу.

Непередбачувані повороти торгового протистояння вплинули на безліч показників — від цін конкретних активів до довіри інвесторів до політиків і ринків. Я зібрав п’ять найважливіших подій року:

Відео дня

1. Торгова війна США-Китай

Війна мит, розв’язана Білим домом з метою ослаблення Китаю в межах конкуренції двох найбільших економік, вдарила по обох сторонах. Ймовірно, війна продовжиться і в 2020-му, завдаючи шкоди всій світовій економіці.

Протягом року переговори США і Китаю велися з перемінним успіхом, додаючи фондовим ринкам то песимізму, то оптимізму. Місячні злети і провали ключових індексів доходили до 10%, а загальний розмах за рік перевищив 30%. І хоча у вересні-жовтні здавалося, що США близькі до перемоги, а Китай готовий на «нерівну угоду» (китай скасовує всі нові тарифи, а США — лише частину), до кінця року ситуація виявилася для Білого дому песимістичнішою.

Згідно з дослідженнями співробітників Нью-Йоркського банку ФРС, США постраждали від війни сильніше Китаю

Згідно з дослідженнями співробітників Нью-Йоркського банку ФРС, США постраждали від війни сильніше Китаю. Китайські компанії знизили витрати, знівелювавши ефект нових мит, а американські компанії не змогли собі цього дозволити, піднявши ціни і вдаривши як по виробниках, так і по споживачах. І хоча американські фондові індекси відновилися і вже не перший місяць б’ють нові рекорди, поліпшення може виявитися тимчасовим явищем, викликаним різким пом’якшенням політики ФРС. Незважаючи на заяви сторін про готовність тексту першої фази торгової угоди, документ поки що не підписаний, а мита продовжують ускладнювати життя безлічі компаній.

2. Загроза рецесії в США

«Американські гірки» фондових індексів і затягування переговорів США і Китаю посилили страх інвесторів перед рецесією, що призвело до інверсії прибутковості дво- і десятирічних облігацій. Зниження ФРС ключової ставки нівелювало ситуацію, але неясно, остаточно чи тимчасово.

Влітку прибутковість десятирічних облігацій США виявилася нижче прибутковості дворічних. Те ж саме спостерігалося перед кризою 2008 року і ще перед кількома кризами з 1978. Аналітики ФРС, користуючись своєю методикою, оцінили ймовірність рецесії в 38% — приблизно як в 2007 році. ФРС пішла на різке пом’якшення своєї політики, тричі знизивши ставку з 2,5% до 1,75% з липня 2019 року.

Восени інверсія прибутковості облігацій зійшла нанівець, фондові індекси вже не демонстрували глибоких просідань, а, навпаки, ставили нові рекорди. Але значною мірою це було пов’язано з тим, що ФРС завалила ринок дешевими грошима. Рекорди індексів сьогодні відображають оптимізм інвесторів, але чи буде він у майбутньому підкріплений реальним зростанням економіки — поки що неясно. Березневий ф’ючерс на S&P 500 зараз торгується за ціною $3 243, майже рівній нинішньому значенню цього індексу. Іншими словами, учасники ринку не впевнені в подальшому зростанні і вважають рівноймовірним як зниження, так і підвищення індексу.

poster
Дайджест головних новин
Безкоштовна email-розсилка лише відбірних матеріалів від редакторів NV
Розсилка відправляється з понеділка по п'ятницю

3. Долар виявився сильнішим, ніж думав світ

У червні експерти Bank of America оголосили про переоціненість долара на 13% і ризик його швидкої девальвації. Але навіть агресивне зниження ключової ставки ФРС в липні-жовтні не призвело ні до чого подібного.

Не можна сказати, що девальвація долара була б для США однозначно негативною подією. Вона б вдарила по конкурентоспроможності ЄС та інших країн, але сприяла б зростанню фондового і товарно-сировинного ринків. Однак ослаблення долара не відбулося навіть після зниження ФРС ключової ставки з 2,5% до 1,75%. Якщо в червні євро коштував $1,12—$1,14, то до листопада він подешевшав до $1,10—$1,12. За цей же період долар зміцнився щодо японської ієни, а до британського фунта хоча і подешевшав, але лише до рівня березня 2019. Що стосується інфляції у США, то вона залишилася на рівні 2%, майже не змінившись з 2016 року.

4. Нафтового прориву не відбулося

Незважаючи на політику ОПЕК+ щодо зниження видобутку нафти, серйозного цінового прориву «чорного золота» в цьому році не відбулося. У першому кварталі нафта Brent подорожчала з $58 до $74, але потім подешевшала і відтоді не ставила нових рекордів.

В кінці квітня дії ОПЕК+ і загрози США щодо посилення санкцій проти Ірану дозволили нафті досягти ціни $74 (рівень листопада 2018). Ще одним позитивним фактором виявилося пом’якшення американо-китайських відносин — з’явилася надія на зростання споживання. Але вже в травні нафта знову почала різко дешевшати, а влітку зовсім відкотилася до рівнів нижче $60. Ключову роль тут зіграв песимізм на тлі затягування переговорів і введення нових мит. Перелом тенденції стався лише восени, коли учасники ринку очікували швидкого підписання торговельної угоди між країнами. Додатковий імпульс курсу нафти додало грудневе рішення ОПЕК+ про нове скорочення видобутку, але ціни все одно поки що далекі від квітневих рівнів.

5. Золото — фаворит року

Мабуть, головним активом, який виграв від подій 2019 року, виявилося золото. Якщо на початку року воно коштувало близько $1 280 за унцію, то в серпні йому вдалося вперше з 2013 подолати планку $1 500, а у вересні — $1 550. Зараз воно торгується за ціною $1 513.

На тлі торгової війни і пов’язаних з нею невизначеностей, золото підтвердило свою роль головного захисного активу. Золото мало позитивний ціновий тренд майже всю першу половину року. Осіння розрядка відносин США і Китаю призвела до незначного його просідання порівнянні з рівнями початку року), а до кінця року, незважаючи на заяви сторін про готовність тексту угоди, золото знову почало дорожчати. Таким чином, незважаючи на рекорди фондових індексів і оптимістичну риторику політиків, значна частина інвесторів знизила довіру до більшості активів і вважала за краще старе гасло «In gold we trust».

Показати ще новини
Радіо NV
X