Прогноз 2021. Номінальні доходи українців зростатимуть, однак інфляція стримає купівельний попит

2 червня 2021, 09:00

Від початку поточної кризи очікування інвесткомпаній та урядових організацій були досить мінливими. Чого чекати до кінця року?

Якщо протягом 2020 року більшість країн світу переоцінили втрати власного ВВП та оптимістично дивилися на 2021 рік, то вже на початку цього року спостерігалося досить повільне економічне відновлення унаслідок нездатності справитися з епідемією коронавірусу.

Відео дня

Однак такого повільного відновлення світової економіки достатньо для відчутного подорожчання нафти та газу. В Україні прискорення інфляції, окрім впливу дорожчих енергоносіїв, додало ще й зростання цін на продовольчі товари через невисокий минулорічний урожай.

Старт вакцинації на початку 2021 року створював оптимістичні очікування, однак фактично процес щеплення виявився вкрай повільним та нерівномірним. Неприпустимий з огляду на глобалізований світ розрив у темпах вакцинації населення багатих і бідних країн вносить ще більшу невизначеність щодо майбутнього. Нинішні темпи проведення вакцинації в Україні не дозволять сформувати колективний імунітет принаймні до кінця поточного року.

Серед провідних країн світу зберігається політика монетарного пом’якшення, яка стимулює приплив капіталу в Україну. На думку експертів, це сприятиме укріпленню курсу гривні у першому півріччі. Номінальні доходи населення зростатимуть, однак купівельний попит буде стриманий прискореною інфляцією. Цього разу підвищення ставки НБУ лише частково стримуватиме інфляцію, оскільки ціни на їжу, паливо та послуги ЖКГ зростають за рахунок факторів пропозиції.

Основні консенсус-оцінки та прогнози

Реальний ВВП. За підсумком 2020 року ВВП впав на 4.0%, що є значно кращим результатом порівняно з консенсусними прогнозами.

Тим не менше, це не посилило оптимізму експертів стосовно 2021 року — у середньому зростання очікується на рівні у 4.6%. При цьому зберігається висока невизначеність (прогнози варіюються в діапазоні 3.8−5.6%) і по мірі появи нових економічних даних наростають ризики перегляду у бік зниження. На початку року уповільнилися навіть роботи з реконструкції дорожньої інфраструктури, які створювали гарні перспективи для внутрішнього попиту. Динаміка промислового випуску та експорту показує, що подальшому відновленню перешкоджають посилені карантинні умови суспільного та економічного життя в Україні та світі. Темпи вакцинації не виправдовують очікувань, а поширення вірусу слабко контролюється раніше дієвими заходами. Висока невизначеність не дозволяє сподіватися на швидке повернення підприємств до нормальної інвестиційної активності.

Споживча інфляція. Усі експерти, які нещодавно оновлювали прогнози, збільшили оцінку рівня інфляції. Зміна оцінок дозволяє припускати значний вплив фактичних темпів зростання цін — майже весь минулий рік споживча інфляція коливалася поблизу 2−3%, однак з кінця року стрімко прискорювалася і вже станом на березень становила 8.5% у річному вимірі.

Тим не менше, випереджає очікування насамперед інфляція палива (до понад 12%) та продуктів харчування (до 11%). Ціни останніх зазнають прямого та опосередкованого впливу від зниження пропозиції сільськогосподарських культур внаслідок низького врожаю минулого року. Сподіваючись на вищий урожай у цьому році, експерти прогнозують корекцію цін на яйця, олію та цукор наприкінці року, що може дещо скоригувати вниз і загальну споживчу інфляцію. Консенсусним баченням для 2021 року є рівень 7.7%.

poster
Дайджест головних новин
Безкоштовна email-розсилка лише відбірних матеріалів від редакторів НВ
Розсилка відправляється з понеділка по п'ятницю

Ставка рефінансування НБУ. В останні два місяці експерти підвищили очікування щодо ставки НБУ в середньому до 7.3% річних на кінець року.

З початку 2021 року правління НБУ вже двічі підвищувало ставку рефінансування — в цілому її рівень зріс з 6.0% до 7.5% річних у відповідь на прискорення інфляції, яке випередило прогнози самого НБУ та учасників ринку. Національний банк очікує інфляцію в 2021 році на рівні 8.0%, але 5% вже у 2022, таким чином, прогнозуючи короткостроковість поточного негативного шоку пропозиції.

Сальдо поточного рахунку. Всі експерти очікують, що після тимчасового профіциту в 2020 році поточний рахунок стане знову дефіцитним — середній прогноз на рівні -1.8% ВВП. Погіршення балансу пов’язують зі стійким ростом споживчого імпорту та подорожчанням енергоносіїв, які імпортуються. Натомість за експортним напрямом значних змін не очікується — ціни українського експорту залишатимуться високими. На думку КШЕ, ключовою причиною погіршення торговельного балансу стане менший експорт та більший імпорт продукції аграрного походження.

Обмінний курс (грн за дол. США). Діапазон прогнозованих значень обмінного курсу 28.0 — 29.1 UAH/USD. В останніх прогнозах експерти переважно залишають курс незмінним, однак відзначають (ICU) відновлення привабливості гривневих ОВДП на фоні сприятливих умов для торгівлі на різниці процентних ставок.

Як і раніше, на думку експертів, приплив зовнішнього боргового капіталу та високі ціни на експорт можуть зумовити укріплення гривні в першій половині року. Однак КШЕ зауважує, що ці фактори можуть бути нівельовані гіршим балансом зовнішньої торгівлі продовольством та енергетичними товарами.

Дефіцит бюджету. Запланований Урядом дефіцит бюджету на 2021 рік — близько 5.5% ВВП. Згідно з експертними прогнозами бюджетний дефіцит очікується на рівні 4.9% ВВП з діапазоном оцінок 4.0−5.5% ВВП.

Найменший дефіцит у вищезазначеному діапазоні очікує Альфа-Банк, який нещодавно переглянув прогноз з 4.4% ВВП до 4.0% ВВП. Натомість НБУ відзначав розширення бюджетного дефіциту на початку року через послаблення економічної активності та більші обсяги відшкодування ПДВ. Високі видатки вдається фінансувати завдяки успішним розміщенням ОВДП, тоді як прогрес у переговорах із МВФ залишається повільним.

Державний борг. Прогноз державного боргу переглянув лише Альфа-Банк, знизивши його очікуване значення на $4 млрд. В цілому, як і раніше, передбачається зниження боргу, насамперед завдяки відновленню економіки та активнішій фіскальній політиці в результаті подальшого підвищення ефективності адміністрування податків, зборів і митних платежів.

Крім того, у цьому році за графіком слідують значні обсяги погашень за борговими зобов’язаннями держави. Натомість, деякі аналітики бачать обмежені можливості для отримання нових позик.

Діапазон прогнозованих значень 57−60% ВВП.

Міжнародні резерви. В своїх останніх прогнозах експерти, за винятком аналітиків Альфа-Банку, продовжують очікувати зростання міжнародних резервів до кінця 2021 року в середньому до $30,7 млрд. Відновленню резервів допомагатимуть сприятливі умови торгівлі, обмеження туризму, а також відновлення припливу портфельних інвестицій.

Альфа-Банк знизив прогноз на $1 млрд, ймовірно, через менші перспективи отримання фінансування МВФ Україною.

Мінекономіки у власних середньострокових оцінках передбачав, що наповнення резервів буде значно меншим ($27.3 млрд). Це узгоджується з їхніми прогнозами меншого бюджетного дефіциту до 2023 року та, відповідно, меншим рівнем державного боргу відносно ВВП.

В огляді використано публічні прогнози Національного банку України (НБУ), Міністерства розвитку економіки, торгівлі та сільського господарства України (Мінекономіки), Київської школи економіки (KSE), інвестиційних компаній ICU, Dragon Capital та комерційного банку Альфа-банк.

Показати ще новини
Радіо НВ
X