Ринок ОВДП: чому цей рік особливий

2 грудня 2020, 11:00
Вы также можете прочесть этот материал на русском языке

За останні два роки український ринок ОВДП пережив кілька етапів. Якщо минулий рік можна охарактеризувати фразою «Від Землі і до Місяця», то в цьому ми спостерігали зворотний рух.

У січні 2019 року частка нерезидентів в ОВДП становила менше 1% від загального випуску — 6,5 млрд грн із загального числа в 759 млрд. Причому ОВДП у власності НБУ становили 348 млрд, місцевих банків — 377 млрд, юросіб — 21 млрд, фізосіб — 6,1 млрд грн. До кінця першого кварталу нерезиденти придбали облігації ще на 14 млрд грн (близько $500 млн), у той час як банки вийшли з ОВДП, скоротивши володіння на 7 млрд грн, а НБУ — на все 11 млрд грн.

Відео дня

Слід зазначити, що такий різноспрямований рух відбувався до початку першого туру президентських виборів в Україні. До кінця травня портфель нерезидентів практично подвоївся, а позначку в 100 млрд грн переступив на початку жовтня 2019. При цьому, згідно з даними Міністерства фінансів, у 2019 році вдалося істотно «подовжити» термін боргу, а також значно знизити прибутковості на первинних аукціонах. Якщо ще на початку року переважно розміщувалися короткі ОВДП з терміном погашення від 3 до 6 місяців, а прибутковості варіювалися в діапазоні 18−20%, то вже влітку на ринку дебютували 5-річні ОВДП зі ставкою купона нижче 16%, а в січні 2020 року ставка у 7-річних облігацій була вже 9,95%.

Які фактори зіграли ключову роль в настільки успішному розвитку первинного ринку ОВДП в 2019 році?

Відставка уряду в березні серйозним чином вплинула на поведінку учасників ринку

Насамперед слід відзначити чітку і злагоджену роботу регулятора та ринку. Так, після оголошення політики інфляційного таргетування в 2016 році, НБУ вибудував прогнозовану систему комунікації своєї монетарної політики. І вже на початку минулого року ті інвестори, які переконалися в досяжності мети щодо інфляції в 5%, вирішили проінвестувати в ОВДП з термінами обігу довше року. Крім цього, до кінця року ключова ставка НБУ була знижена з 18% до 13,5% і НБУ зміг досить оперативно провести валютну лібералізацію і наблизити умови роботи іноземних інвесторів до прийнятного формату, властивому багатьом розвиненим ринкам. Підключення українського ринку до європейських через канал Clearstream у травні 2019 року дало можливість розширити клієнтську базу для ОВДП.

Поряд з цим Міністерство фінансів розробило середньострокову боргову стратегію, одним із завдань якої було зниження частки валютного боргу, а також подовження терміну облігацій. При цьому бюджетна політика помірного фіскального дефіциту закладала стабільну базу економічного розвитку.

На додачу до цього продовжувала вибудовуватися система взаємин як з первинними дилерами шляхом регулярних зустрічей і обговорень календаря аукціонів, так і з інвесторами, підтримуючи з ними відкрите спілкування. Проведення тематичних конференцій з досить високою явкою і представницькою аудиторією також сприяли формуванню стійкого інтересу до ОВДП. За результатами 2019 року, Сітібанк зайняв перше місце в рейтингу первинних дилерів на первинному ринку Міністерства фінансів України.

Ну і останній фактор, який варто згадати, — країна прискореними темпами стала працювати над реформами в різних секторах економіки. Співпраця з МВФ, стабільна макроекономічна ситуація, комфортні зовнішні торговельні умови дозволили наростити золотовалютні резерви, що стало вагомим аргументом на користь поліпшення платіжного балансу і зміцнення курсу національної валюти.

А потім настав 2020 рік.

Відставка уряду в березні серйозно вплинула на поведінку учасників ринку. Посилюється невизначеність, викликана пандемією, що спричинила за собою драматичне падіння ВВП за результатами другого кварталу, поряд з тиском на фіскальну систему через збільшення дефіциту держбюджету, вихід інвесторів з ризикових активів — от середовище поточного року.

На цьому тлі нерезиденти почали скорочувати свої портфелі (на середину листопада їх частка становила 76 млрд проти 117 млрд на початку року), при цьому штовхаючи криву прибутковості на вторинному ринку вгору: з 8−9% на початку року до 13−15% в середині другого кварталу. Ситуація різкого збільшення дефіциту бюджету до 7%, а також уповільнення прогресу реформ і пауза у відносинах з МВФ запропонувала Мінфіну шукати ресурси на внутрішньому ринку. Місцеві банки частково компенсували відтік нерезидентів, збільшили в цьому році свої вкладення в ОВДП майже на 120 млрд грн. І, схоже, саме вони залишаються єдиною групою інвесторів, які планують бути в ОВДП найближчим часом.

Ми, займаючи перше місце в рейтингу первинних дилерів, але вже не на первинному, а на вторинному ринку за результатами перших десяти місяців 2020 року, на поточний момент відзначаємо надлишкову ліквідність банківської системи. Це результат стабільного зростання депозитної бази і труднощів з нарощуванням кредитних портфелів. Решта категорій інвесторів, а саме страхові компанії, пенсійні фонди, інвесткомпанії та інші юрособи, а також фізособи, хоч і збільшують свої вкладення в ОВДП, але все ще займають малу частку, володіючи на сьогодні менше 5% від загального випуску — 42 млрд грн.

Приєднуйтесь до нас у соцмережах Facebook, Telegram та Instagram.

poster
Картина ділового тижня

Щотижнева розсилка головних новин бізнесу і фінансів

Розсилка відправляється по суботах

Показати ще новини
Радіо НВ
X