Прогноз курсу гривні. Що будуть робити нерезиденти з ОВДП в цьому році?

14 лютого 2020, 14:16
НВ Преміум

Чому тимчасове ослаблення гривні може бути вигідно нерезидентам, що інвестують в ОВДП, і які їхні подальші дії

Чому нерезиденти насправді до нас прийшли?

Тема приходу нерезидентів на внутрішній ринок боргу вже безліч разів була прокоментована різними експертами. Основними причинами називалися:

Відео дня

  • стабільне зростання економіки;
  • зниження співвідношення держборгу до ВВП;
  • тенденція до зниження облікової ставки;
  • політична стабільність;
  • високі ставки.

Всі ці причини, звичайно ж, мають місце бути, особливо високі ставки, проте ще однією важливою складовою є курс гривні.

Варто підкреслити, що нерезидентів, які зайшли в гривневі ОВДП, ніяк не можна називати інвесторами в повному розумінні цього слова. Це лише спекулятивний капітал, який хоче заробити максимум, за мінімум часу, при цьому з адекватним ризиком. І такий капітал міркує можливостями, а не красивими історіями про стабільну економіку, що зростає. Тому після того як нерезиденти побачили приголомшливі прибутковості за ОВДП вони, звичайно ж, почали вивчати курс місцевої валюти — гривні. І що вони побачили?

Що гривня ходить в діапазоні 25−28,25 з іноді виникають сквізи (сквіз — короткотерміновий вихід із діапазону). Яка ймовірність того, що в найближчому майбутньому гривня вийде з цього діапазону? А яка ймовірність того, що вона вийде саме вгору (що було б вкрай невигідно нерезидентам)? При тому, що самі нерезиденти будуть заводити валюту і тим самим сприяти зміцненню курсу гривні. Питання риторичне, але ймовірність розвитку такого сценарію здається вкрай малоймовірною.

Завівши в країну валюту, під покупку ОВДП, продавши її за будь-яким курсом, в цьому діапазоні, ймовірність ваших збитків протягом року прагне до нуля

Розуміння цієї закономірності або, як її ще стали називати, «сезонності» формує відмінне співвідношення ризик/прибуток в угоді з гривневими ОВДП.

Посудіть самі, завівши в країну валюту, під покупку ОВДП, продавши її за будь-яким курсом, в цьому діапазоні, ймовірність ваших збитків протягом року прагне до нуля.

Чому? Тому що діапазон валютних коливань гривні, з лишком перекривався прибутковістю від ОВДП на початку 2019 р. Навіть якби нерезиденти продавали валюту за найнижчими цінами — на рівні 25, і з якихось причин через рік курс був би 28,5, нерезиденти все одно б були в плюсі, тому що девальвація пройшла тільки на 14%, а прибутковість за ОВДП була 16%. Тому фіксовану прибутковість в ОВДП можна назвати так званою «подушкою безпеки» від курсових коливань.

Як все це виглядало в реальності?

Як видно з графіка, курс долара і середня ставка за ОВДП на первинному ринку з 2019 р. почали стрімко знижуватися, і подушка безпеки значно звузилася на поточний момент. З жовтня до поточного моменту ставка в ОВДП вже не покриває можливі ризики, пов’язані з девальвацією гривні в зону 28. Прийнятний діапазон валютного ризику при ставці 10% знаходиться як мінімум на рівні 25,5 за долар.

Чому тоді нерезиденти продовжують купувати ОВДП?

Показати ще новини
Радіо НВ
X