Скільки втратили український бізнес та держава через повномасштабне вторгнення РФ

27 вересня, 11:00
Ексклюзив НВ

Війна в Україні призвела до значних пошкоджень суспільної інфраструктури та приватних корпоративних активів. Як визначити конкретний рівень цих втрат?

Співавтор: Сімеон Дянков — директор групи дослідників з фінансових ринків Лондонської школи економіки, довірена особа Альфа-Банк Україна

Масштаб пошкоджень визначатиме траєкторію відновлення української економіки, разом зі значними змінами у людському капіталі через втрату життів і багатомільйонну хвилю біженців і внутрішньо переміщених осіб. Системна оцінка втрат досі залишається викликом. Ми пропонуємо варіант такої оцінки із використанням галузевого підходу «знизу догори», у результаті якого ідентифіковано виключення 7,5% корпоративних активів із потенційного випуску від початку війни.

Відео дня

Було здійснено кілька спроб оцінки втрат фізичних активів через війну в Україні. Найбільш відомою спробою є проект «Росія заплатить», який базується на аналізі мікро-рівня на підставі заяв, які подають українські домогосподарства. Станом на 1 вересня 2022 р., цей проект оцінив втрати фізичної інфраструктури у $113,5 млрд, що перевищує половину довоєнного ВВП України. Найбільша частина зазначених втрат стосується житла ($48 млрд) і транспортної інфраструктури ($35 млрд), а шкоду корпоративним активам оцінено у понад $16 млрд, у тому числі у агросекторі - на $4,3 млрд. і у енергетичному секторі - на $1,8 млрд.

Розширюючи цей підхід, оцінку втрат здійснив і уряд України у співпраці з міжнародними фінансовими організаціями в рамках проекту Rapid Damage and Needs Assessment. Станом на 1 червня 2022 року цей проект оцінив загальні втрати фізичної інфраструктури в обсязі $97 млрд.

Проте кожен підхід до оцінки має свої вади. Одна із проблем полягає у визначенні ринкової вартості продуктивних активів у буремний час, особливо для приватного бізнесу, який і є основою економіки в Україні. Наприклад, як враховувати пов’язані з війною втрати виручки та тимчасові зупинки виробничих процесів? Ці обставини мають скорочувати вартість активів під час оцінки їхньої поточної вартості. Чи навпаки, варто застосовувати ретроспективний підхід і робити певні апроксимації за балансовою вартістю?

У цій колонці ми випробуємо новий підхід до вимірювання воєнних втрат українського корпоративного сектору, за винятком секторів послуг, через оцінку втрат виробничих потужностей. Ця оцінка також враховує безповоротно втрачені продуктивні активи (знищені та пошкоджені до невідновлюваного рівня) та потенційно відновлювані (активи у регіонах, окупованих російськими військами та/або пошкоджені активи, які можна відремонтувати). Така оцінка має бути корисною для подальшого оцінювання траєкторії економічного відновлення, враховуючи фактичні події зі звільнення території України та поствоєнної відбудови.

Важливо зазначити, що ми оцінюємо тільки ті воєнні втрати, які трапилися з лютого 2022 року до 1 вересня 2022 року. Таку оцінку можна застосувати і до активів, втрачених через вороже і незаконне захоплення українських територій у 2014−2015 роках, але із міркувань більш спрощеного застосування нашого підходу ми обмежуємо аналіз подіями 2022 року.

Поствоєнне відновлення України було темою багатьох аналітичних робіт, оприлюднених раніше. Ми прагнемо доповнити цю дискусію попередньою оцінкою втрат випуску суто через пошкодження активів, що варто брати до уваги під час планування рішень державної політики для поствоєнного економічного відновлення.

poster
Дайджест головних новин
Безкоштовна email-розсилка лише відбірних матеріалів від редакторів НВ
Розсилка відправляється з понеділка по п'ятницю

Підхід до оцінки

Показати ще новини
Радіо НВ
X