Нововведення на українському ринку капіталу — що принесе новий закон
В кінці минулого року парламент прийняв в першому читанні проект Закону «Про ринки капіталу». Він встановить нові правила регулювання фінансових ринків в Україні. Що змінюється?
Наприкінці минулого року Парламент прийняв в першому читанні проект Закону «Про ринки капіталу». Цей проект, за умови, що він таки буде прийнятий, встановить нові правила регулювання фінансових ринків в Україні. В основу будуть покладені норми основних директив Європейського Союзу, які регулюють цю сферу (MiFID II, CRD IV, EMIR та MIFIR).
Цей закон є важливим для України, тому що ситуація навколо ринків капіталу далека від ідеалу:
• фондовий ринок фактично відсутній, якщо не враховувати поодиноких компаній, акції яких торгуються на біржі;
• доступ до капіталу для малого та середнього бізнесу обмежений;
• відсутні прозорі правила гри (включно з ціноутворенням) на товарних ринках;
• у роздрібних інвесторів обмежені можливості для інвестицій, які, по суті, зводяться до двох інструментів: банківських депозитів та облігацій внутрішньої державної позики (ОВДП).
Яким чином проект Закону «Про ринки капіталу» пропонує вирішити ці проблеми?
Нова фінансова інфраструктура
Проект Закону «Про ринки капіталу» передбачає різні моделі організації ринку, зокрема:
• модель регульованого ринку із жорсткими правилами щодо розкриття інформації (принцип найбільшої захищеності інвесторів) — ринок для емітентів, що належать до великого бізнесу;
• модель багатосторонньої торгівельної системи (MTF) — фондовий ринок для емітентів, що належать до малого та середнього бізнесу;
• модель організованої торгівельної системи (OTF) — гнучкий ринок для облігацій та деривативів.
До даних моделей застосовуватимуться чіткі та прозорі правила гри, аналогічні тим, які використовуються в Європейському Союзі.
Це рішення забезпечує гнучкість при виборі того чи іншого майданчика для залучення фінансування, а також створює доступ до ринку капіталу малому та середньому бізнесу. А наявність зрозумілих правил гри посилює комфорт для внутрішніх та іноземних інвесторів.
Такий підхід успішно застосовують великі торговельні майданчики в Європейському Союзі. Наприклад, Лондонська фондова біржа із регульованим сегментом та альтернативним майданчиком London Stock Exchange AIM, який створено для лістингу менших за капіталізацією компаній.
Нові фінансові інструменти
Проект Закону «Про ринки капіталу» вводить низку нових фінансових інструментів та деталізує регулювання тих, що вже існують. Серед важливих нововведень — створення інституту деривативів, який раніше фактично був відсутнім в Україні. Можливість укладення деривативних контрактів дозволить бізнесу краще планувати майбутні процеси та управляти ризиками. Крім того, суттєво деталізовані положення щодо випуску та обігу корпоративних облігацій та створена спрощена процедура емісії для емітентів, що належать до малого та середнього бізнесу.
Оновлені фінансові посередники
Враховуючи можливості нової торгової інфраструктури і наявність більшої кількості фінансових інструментів, проект Закону «Про ринки капіталу» вводить оновлений інститут фінансових посередників. Колишні торговці цінними паперами перетворяться на повноцінні інвестиційні фірми, які надаватимуть оновлений і розширений перелік фінансових послуг, наприклад, інвестиційне консультування.
Зміняться також умови діяльності інвестиційних фірм, які будуть зобов’язані дотримуватись складних пруденційних вимог, встановлювати внутрішні системи управління ризиками та розкривати широкий спектр інформації регулятору. Такі інвестиційні фірми повинні створити «місток» між інвесторами (включаючи роздрібних) та емітентами інструментів.
Покращені механізми захисту інвесторів
Останнє, але від того не менш важливе, проект Закону «Про ринки капіталу» пропонує низку механізмів для захисту інвесторів та інших учасників фінансових ринків. Серед таких механізмів, інститут зборів власників облігацій та механізми забезпечення виконання контрактів, включно з принципом остаточності розрахунків.
