Формула застави. Як банки кредитують бізнес

13 жовтня 2020, 07:07

Кредитування реального сектору економіки для банків залишається основним джерелом доходів, а для країни — драйвером економічного розвитку. Відповідно, воно генерує і підвищений ризик.

Кредитний рейтинг нашої країни перебуває на рівні В3, премія за ризик інвестування в українську економіку — 9,56%. Нашими сусідами в рейтингу є Бахрейн, Того і Таджикистан. В умовах такої високої волатильності соціально-економічного середовища, застава активів залишається основним інструментом зниження кредитного ризику під час кредитування бізнесу. Але що нижчим є рейтинг країни, то вищим стає ризик інвестування і дорожчими є запозичення. Це в свою чергу призводить до ретельної оцінки застави інвестором, оскільки активи бувають різними. Наприклад, усі виробничі активи, запропоновані бізнесом банку в заставу, умовно можна розділити на чотири групи:

Відео дня

  • Померлі — морально та фізично застарілі, непрацюючі, розташовані в депресивних місцях (тобто не мають ніякого потенціалу).
  • Доживаючі — морально та фізично застарілі активи, але завдяки місцю розташування або наявності комунікацій мають потенціал реконструкції або перепрофілювання. До цієї групи можна віднести наступні: елеватори старого формату підлогового зберігання 1970−1980-х років, маслозаводи того самого періоду, АЗС формату початку 1990-х, старі хлібозаводи тощо.
  • Живі — колишні виробничі корпуси 1 групи капітальності, реконструйовані під логістику або нове виробництво. Варто відзначити, що часто зустрічаються компанії з часткою ринку і хорошим брендом, але працюють вони на старих виробничих потужностях. Перспективи для таких компаній — без оперативної модернізації та підвищення енергоефективності, на тлі ресурсів, що дорожчають, і високої галузевої конкуренції - вельми песимістичні.
  • Молоді — нові виробничі будівлі або складські комплекси, спроектовані під сучасні вимоги ринку. Вони є енергоекономічними, із хорошим запасом міцності щодо функціонального строку життя активів.

Навіть виходячи з такої спрощеної градації відразу стає зрозуміло, в якому сегменті є ліквідність, в якому є інвестиційний потенціал, а активи якої групи — просто неліквід.

Варто зазначити, що сьогодні культура банківського кредитування в Україні все ще перебуває в стадії формування. Це проявляється в тих випадках, коли позичальник спочатку пропонує в заставу банку те, що йому самому не потрібно. Якщо таке майно «не проходить» або заставна експертиза банку відбраковує його на старті, тоді знаходиться інша застава — значно цікавіша та ліквідніша.

Що ж може представляти реальну вартість і часто може бути недооцінене? У першу чергу це нематеріальні активи, зокрема торговельні марки та корпоративні права. Але можуть бути і випадки, коли активи переоцінені або завищені. Наприклад, коли під оцінкою застави матеріальних активів оцінюється вартість усього бізнесу, хоча корпоративні права в заставу не передаються. Так часто представляють оцінку мережевої АЗС, нафтобази або діючого виробництва, де за фактом об'єктом оцінки є майно в матеріальній формі у вигляді нерухомості та обладнання, а ось сам розрахунок проводиться виходячи з cash flow всього бізнесу.

poster
Дайджест головних новин
Безкоштовна email-розсилка лише відбірних матеріалів від редакторів NV
Розсилка відправляється з понеділка по п'ятницю

Як банки оцінюють застави?

Під час оцінки активів використовуються частіше порівняльний (С), прибутковий (Д) і рідше — витратний (З) методичні підходи. Як показує багаторічна практика оцінки, у разі зростаючої економіки і стабільного курсу національної валюти (2002−2008 рр.) формула оцінки виглядає наступним чином:

Д > C > З

Це пов’язане з тим, що настрої інвесторів є оптимістичними. Очікувана капіталізація (дохідний підхід) більше за поточну ціну на ринку (порівняльний підхід). І тим паче більше понесених витрат на будівництво або заміщення (витратний підхід).

В умовах падаючої економіки під час фінансово-економічних криз ситуація з оцінкою активів складається з точністю до навпаки.

З > C > Д

Очікування інвесторів часто є песимістичними. Витрати на відтворення більше (витратний), ніж ціна продажу, що котирується (порівняльний), а дисконтування грошових потоків (прибутковий) дає ще більш низький результат. Високі ризики та низька окупність дають про себе знати.

Чи можлива рівність результатів оцінки трьох підходів? Безумовно, така рівність можлива протягом короткого проміжку часу, коли попит у відповідному сегменті активів дорівнює пропозиції.

З = С = Д

Тобто мова йде про стан ідеального ринку. Як приклад: в історії незалежної України така ситуація спостерігалася на ринку нерухомості в 2005—2006 рр. Потім попит перевищив пропозицію, що призвело до швидкого зростання цін і «пухиря» на ринку житлової нерухомості, який, що й недивно, лопнув.

Протягом останніх 10 років в Україні активно будуються нові елеватори силосного зберігання. Відповідно, у міру введення нових старі поступово втрачатимуть свою цінність, переходячи з категорії «живі» в категорію «доживаючі».

Така ж сама ситуація в олійно-жировій галузі. Постійно триває введення нових потужностей з переробки олійних культур, що вибиває з ринку старі малопотужні (до 500 т/добу) переробні заводи, роблячи неконкурентною собівартість виробленого ними масла.

Динамічний розвиток нових форматів АЗС — коли, крім самої заправки автомобіля, пропонується цілий комплекс супутніх якісних послуг (у вигляді сучасного кафе-ресторану, супермаркету, зони відпочинку тощо) — істотно впливає на протоки невеликих «класичних» заправок, цінність яких полягає в пакеті документів на гарне місце розташування.

У низці галузей економіки відбувається активне оновлення основних фондів. Нові активи є ефективнішими для бізнесу і більш пріоритетними в якості забезпечення кредитів для банків. Вони витісняють з ринку застарілі активи та істотно знижують їхню ліквідність як застави. Таким чином, для того щоб актив міг слугувати для бізнесу джерелом фінансування, а для банку бути прийнятною заставою, він повинен бути правильно ідентифікований, належати до групи «живі» або «молоді» в галузі, що розвивається, а його вартість повинна бути розрахована виходячи з фази циклу розвитку економіки.

Показати ще новини
Радіо NV
X