Повний Ризик off. Чому інвестори покидають ринок акцій

14 червня 2019, 12:05

Що відбувається на світових фінансових ринках і чому

На світових фондових ринках спостерігається тренд: інвестори виходять з високоризикових активів, розпродаючи акції, і вкладають кошти в інструменти з фіксованою дохідністю і, як наслідок, з мінімальним ризиком. Найбільш ліквідними активами є американські державні облігації, трохи менш ліквідними — облігації з міжнародним кредитним рейтингом від, А до ААА. Перетікання коштів спровокувало зниження з початку року дохідності за американськими десятирічними облігаціями з 2,8% до 2,06%. Але навіть така низька дохідність вже не бентежить керуючі компанії: зараз основна мета керуючих активами — не заробити по максимуму, а зберегти кошти. Водночас не виключено подальше зниження дохідності: ЄЦБ зараз тримає ставку на рівні 0,25%, а за депозитами для банків ставки і зовсім негативні — -0,4%. До речі, в світі з негативною дохідністю торгуються облігації майже на $11 трлн.

Відео дня

Зниження відсоткових ставок

Однією з причин тенденції, що виникла, стала торгова війна між Китаєм і США, у зв’язку з чим інвестори вносять корективи в свої бізнес-моделі. Темпи зростання найбільших економік світу будуть сповільнюватися і, найімовірніше, в майбутньому потребуватимуть стимулювання. Найпростішим і найзрозумілішим стимулом для економіки є зниження відсоткових ставок основними центральними банками — так в економіку будуть надходити дешевші гроші. За останні кілька тижнів ймовірність зниження відсоткових ставок у США в 2019 році зросла з 30% до 97,5%. Хоча ще три місяці тому інвестори закладали в свої прогнози зниження ставок один раз у 2020 році. У травні ринок переглянув свої прогнози, і в оновлених фінансових моделях аналітики закладають ймовірність зниження ставки тричі протягом 2019 року. З огляду на заяви членів ФРС, зниження ставки можна очікувати вже в червні. З одного боку, такі стимули — це плюс, тому що свіжий приплив грошей на ринки веде до зростання, з іншого боку, на ранніх етапах зниження ставки і на початку нового циклу в економіці таке рішення не рятувало ринки від падіння.

Минулого тижня першим центробанком, який вже запустив процес зниження ставок, став банк Австралії. Хоча його облікова ставка в 1,25% і так є історично низькою. Але сформовані тенденції поки не дуже сприятливі для Австралії. Якщо вірити прогнозам ринку, то Австралія може до кінця року мати нульову або навіть негативну відсоткову ставку. Інвестори в свої прогнози вже закладають зниження ставок ЄЦБ, Центральним Банком Японії, Банком Англії, а також ФРС.

Незважаючи на те, що тенденція в світі вимальовується не надто оптимістична, центральні банки в цей раз працюють злагоджено. А це означає, що ймовірність допустити помилка малоймовірна

Незважаючи на те, що тенденція в світі вимальовується не надто оптимістична, центральні банки цього разу працюють злагоджено. А це означає, що ймовірність припуститися помилки малоймовірна. За фактом, у моменті немає «білої ворони», яка б кричала, що все буде добре.

Якщо у Австралії є своя валюта і ситуація з відсотковою ставкою може виправити ситуацію, що склалася, то Італії, наприклад, буде дуже складно. А це восьма економіка світу і одна з найбільш закредитованих країн з держборгом до ВВП 131%. Для прикладу, в США держборг становить 82% ВВП, у Франції — 97%, а в Іспанії — 98%.

poster
Дайджест головних новин
Безкоштовна email-розсилка лише відбірних матеріалів від редакторів NV
Розсилка відправляється з понеділка по п'ятницю

Восени 2018 року новий уряд Італії не захотів прислухатися до суворих рекомендацій ЄС щодо дефіциту бюджету і протиснула бажане рішення, вважаючи, що великий дефіцит для країни — це плюс, а додаткові запозичення на інфраструктуру допоможуть розігнати економічне зростання. Правда, в подібних історіях непрямий вплив такого рішення на ситуацію в країні в довгостроковій перспективі набагато вищий за сьогочасну вигоду.

Економічного дива в Італії за півроку не сталося, більше того країна може отримати штраф з боку ЄС, який несе для бюджету ризик прямих втрат на суму € 3,5 млрд. З огляду на непрямий вплив ситуації на майбутню вартість запозичень (залучати кошти Італії буде дорожче), сміливо можна додати ще кілька десятків мільярдів євро.

Ускладнюється ситуація ще й тим, що, в порівнянні з США, Італія не емітує євро. І якщо раніше вартість держборгу для Італії оцінювалася на рівні з сусідніми Францією та Іспанією, то тепер країні доведеться доплачувати інвесторам під час рефінансування боргу за «невизначеність». На виході отримуємо дуже хороший приклад впливу популізму на вартість державного боргу.

Україні, до речі, тут є чого повчитися. Адже не виконуючи чергову програму МВФ і прагнучи в Європу, Україна може опинитися в аналогічній ситуації. Правда, інвесторам в український борг не звикати до ризиків: оцінюючи інвестиції, вони спочатку закладають подібні ризики. Але якщо зараз найстрашніше, що може статися, це неотримання чергового траншу МВФ, то як далеко зайде ситуація в майбутньому — ніхто не знає. Прагнення ЄС покарати Італію дуже до речі: таким чином можна відбити бажання ухвалювати аналогічні рішення в майбутньому.

Вплив США

Бажання інвесторів захеджувати свої активи підкріпилося минулого тижня і зниженням прогнозу ВВП у США банком Goldman Sachs на II кв. 2019 року до 1.3%

Бажання інвесторів захеджувати свої активи підкріпилося минулого тижня і зниженням прогнозу ВВП у США банком Goldman Sachs на II кв. 2019 року до 1.3%. Хоча в першому кварталі зростання було на рівні 3,2%. Зміна прогнозу точно не приносить оптимізму. Ба більше, спрогнозувати зростання економіки США непросто, враховуючи на скількох фронтах Трамп веде торговельну війну.

Щотижня додається нова країна, до якої дотяглася рука американського президента. Ще не минуло й місяця, як США знизили для Туреччини мита на сталеливарну продукцію, а вже заговорили про те, що США введуть нові мита на весь інший імпорт за те, що турки не захотіли купувати зброю у США і все активніше починають «дружити» з Росією.

Ще цікавіша ситуація сталася з митами для Мексики, адже саме американські компанії імпортують з Мексики найбільше. Введення мит загрожує порушенням виробничих ланцюжків, які вибудовували довгі роки, що має змусити Мексику швидко домовитися з США. Дуже можливо, що таке рішення — особливий спосіб боротьби з безробіттям. Змусити компанії повернути виробництво в США не так просто, але якщо обкласти митом імпорт товарів, то для деяких компаній це може слугувати своєрідним стимулом. Або принаймні змусить задуматися. Подивимося, як буде розвиватися ситуація далі, але поки хмари над світовими фінансовими ринками тільки згущуються.

Спеціально для НВ Бізнес

Більше поглядів — у розділі Експерти НВ Бізнес

Показати ще новини
Радіо NV
X