Новий Lehman Brothers на Сході? Чого чекати від кризи Evergrande
Коли і чому у китайського забудовника почалися проблеми та що буде далі.
Західні ЗМІ передрікали Китаю кризу на ринку нерухомості, починаючи з початку 2010-их. Отже, ситуація, яку тільки зараз помітили в Україні і яка найбільш виразно відображається у можливому банкрутстві найбільшого китайського національного забудовника Еvergrande, не є новою і назрівала досить довго. Насправді витоки сьогоднішньої ситуації на ринку нерухомості слід шукати у 2008−2009 роках.
Економічний контекст
Під час попередньої системної фінансової кризи Китай обрав відмінну від західної модель виходу з фінансового піке. В той час, коли західні країни докапіталізували свої банківські установи, які мали перезапустити економіку через доступ до дешевих грошей, Китай обрав шлях масштабних інфраструктурних інвестицій. Прямі державні інвестиції в дороги, аеропорти, залізничні колії мали стимулювати первинне виробництво (сталь, цемент) та за ланцюговою реакцією запускати всю економічну машину. Саме так і відбулось. Китай майже не помітив кризи 2008 року і демонстрував приголомшливе зростання протягом 2010-их років.
Традиційно вважається, що Китай зростає через експорт, як світова фабрика. Насправді ж доля експорту в структурі ВВП Китаю невпинно знижується протягом останніх десятиріч. З 2010 по 2020 рік частка експорту в ВВП Китаю знизилася з 27% до 18.55%. Натомість левову частку ВВП складають інвестиції. Частка інвестицій у валовому продукті традиційно надзвичайно висока, якщо ми порівняємо ці показники з іншими державами світу. У структурі ВВП 2020 року інвестиції займали перше місце з часткою аж у 43.12% від сумарного розміру валового продукту КНР. У США, ЄС чи Японії ці показники вдвічі менші. Натомість споживання є ключовим двигуном зростання валового внутрішнього продукту розвинутих країн, де його частка досягає 70−80% від усього розміру ВВП.
В Китаї ж ситуація інша. Зростання КНР великою мірою залежить від капітальних інвестицій, зокрема в нерухомість, як комерційну, так і житлову.
Проблеми Evergrande
