Очікуються дощі, подекуди прояснення. На американську економіку чекає не криза, а спад — The Economist

25 січня, 09:47
Ексклюзив NV
Будівля Мінфіну США у Вашингтоні (Фото:REUTERS/Kevin Lamarque)

Будівля Мінфіну США у Вашингтоні (Фото:REUTERS/Kevin Lamarque)

Редактор матеріалів про економіку США The Economist Саймон Рабіновіч прогнозує Америці рецесію.

Матеріал опубліковано у спецвипуску журналу НВ Світ попереду 2023 за ексклюзивною ліцензією The Economist. Републікацію заборонено.

Почнемо з поганих новин: у 2023 році на Америку чекає економічний спад. Протягом останніх півстоліття, щойно інфляція досягала темпу 5% на рік, завжди наставала рецесія, що витискала інфляцію з економіки (див. графік). Нинішня ситуація з інфляцією нічим не відрізнятиметься. Америка зможе стримати потужний ціновий тиск лише тоді, коли зростання справді перейде в мінус.

Відео дня

Невіглас заперечив би, що зростання економіки США вже було від'ємним у першій половині 2022 року. Проте це технічне зниження збіглося із надзвичайною активністю на ринку праці, тож експерти Національного бюро економічних досліджень, чиїм офіційним посадовим обов’язком є виявлення рецесій, відмовилися її оголошувати. Наступного року вони не будуть такими стриманими. З уповільненням зростання почне збільшуватися безробіття, що не залишить сумнівів у тому, що американська економіка насправді скорочується.

Найпершою причиною рецесії буде Федеральна резервна система, що у 2023 році налаштована продовжити жорстку монетарну політику. За медіанним прогнозом посадовців ФРС від вересня 2022 року очікувалося, що у 2023-му вони збільшать відсоткові ставки з поточних 3% до максимум 4,6%. Проте на початку нового року інфляція все ж лишатиметься прикро стійкою, тож вони, ймовірно, вийдуть за цю межу, піднявши ставки приблизно до 5%. У фінансових ринків, що вже відчули тиск через усі зростання ставок, що відбулися у 2022 році, з’являться нові проблеми, коли компанії-боржники та марнотратні домогосподарства стикнуться із труднощами у виплаті підвищених відсотків по кредитах.

Однак не все буде так погано. Є підстави думати, що прийдешня рецесія буде м’якою. Весь минулий рік кількість вакансій перевищувала кількість вільних працівників. Із цього можна зробити висновок, що навіть якщо скорочення зростання змусить компанії урізати плани з наймання, вони, імовірно, утримаються від масштабних звільнень. Рівень безробіття підніметься з низин 2022 року, але не злетить стрімко вгору, як це відбувалося під час попередніх економічних спадів.

Америка має безліч додаткових буферів, що допоможуть пом’якшити вплив уповільнення економіки. Цим вона великою мірою завдячує тривалому ефекту програм стимулювання часів пандемії. Наприкінці 2021 року уряди штатів мали грошові резерви розміром понад $250 млрд, що приблизно вдвічі більше, ніж у 2019-му. Домогосподарства накопичили понад $1,5 трлн надлишкових заощаджень порівняно з часами до пандемії. Компанії також зробили солідні накопичення на чорний день. Рецесія підточить усі ці резерви, проте їх буде достатньо, щоб запобігти гігантським скороченням витрат, навіть коли зростання сповільниться.

poster
Дайджест головних новин
Безкоштовна email-розсилка лише відбірних матеріалів від редакторів NV
Розсилка відправляється з понеділка по п'ятницю

Протягом 2023 року картинка в американській економіці помітно змінюватиметься. Зрештою, коли вдарить рецесія, темп інфляції сповільниться, їй на зміну прийде явна дефляція у місячному вимірі. Уже до середини року це має означати кінець циклу підвищення ставок ФРС, центр уваги регулятора натомість зміститься на те, коли можна буде послабити політику. Після тяжкої боротьби за контроль над цінами ФРС не поспішатиме значно знижувати ставки. Однак комбінація рецесії та інфляції, що швидко спадає, змусить її урізати ставки ще до кінця 2023 року і тим самим послабити низхідний тиск.

Хоча у 2023 році увага громадськості зосередиться на короткострокових коливаннях зростання, більш довгострокові наслідки спричинять масштабніші події. Президент Джо Байден досяг низки значних законодавчих перемог, провівши пакет законів про інвестиції в інфраструктуру, кліматичні проєкти та технологічну галузь. У 2023 році розпочнеться справжня непроста робота із втілення цих генеральних планів.

Та трояндовий кущ витрат може втратити свій цвіт. Навіть якщо зростання сповільниться, буде важко знайти працівників для великих проєктів, що збільшить їхню вартість. Крім того, амбітні урядові інвестиції дедалі частіше критикуватимуть як марнотратні — особливо у напівпровідники, оскільки для цієї галузі характерні коливання від недостатньої до надмірної пропозиції.

Станом на кінець 2023 року американська економіка вибиратиметься із мʼякої рецесії, а інфляція відступить. Натомість з’явиться занепокоєння щодо того, чи є дороговартісні плани Америки з реорганізації свого індустріального ландшафту, що ними активно керує уряд, розумною стратегією, чи це помилка через зарозумілість.

За умовами ліцензії всі матеріали номеру публікуються українською мовою. Републікацію заборонено.

Показати ще новини
Радіо NV
X