Що буде з ВВП та курсом гривні. Dragon Capital погіршив прогноз зростання української економіки

22 листопада 2022, 14:13
Dragon Capital очікує помірну девальвацію гривні до 43 грн/дол наприкінці 2023 року (Фото:Єлизавета Сергієнко/Прес-центр НБУ)

Dragon Capital очікує помірну девальвацію гривні до 43 грн/дол наприкінці 2023 року (Фото:Єлизавета Сергієнко/Прес-центр НБУ)

Інвестиційна компанія Dragon Capital* погіршила прогноз реального ВВП в цьому році на 2,0 в.п. до -32%, та зберегла прогноз на 2023 рік без змін на рівні -5,0%, попри зміну ключового припущення щодо перебігу війни.

Згідно з аналітичним звітом Dragon Capital, прогноз ВВП на наступний рік базується на припущенні, що Україна буде поступово звільняти окуповані території, та зможе закінчити гарячу фазу війни на прийнятних умовах наступного року, орієнтовно ближче до осені. Раніше ключовим припущенням макропрогнозу було тривале продовження війни та виснаження.

Відео дня

Зазначається, що негативний вплив на економіку Україну від відключень електроенергії в результаті обстрілів Росією об'єктів енергетичної інфраструктури поки що був помірним. Проте, обстріли, ймовірно, продовжаться, а зростання попиту на електроенергію взимку змусить збільшувати масштаб та тривалість відключень електроенергії.

Інвесткомпанія очікує, що в результаті суттєвого зниження військових ризиків робота ключових морських портів буде повністю розблокована, з-за кордону повернеться принаймні половина вимушених мігрантів (приблизно 4 млн людей), а український приватний бізнес відновить інвестиційну діяльність.

Але, зважаючи на пошкодження виробничих потужностей та руйнування логістичних ланцюжків, у Dragon Capital вважають, що темпи початкового поствоєнного економічного відновлення будуть помірними та недостатніми, щоб компенсувати економічні втрати на початку 2023 року, викликані атаками на енергетичну інфраструктуру. Запуск широкомасштабної програми відновлення української економіки, скоріше за все, потребуватиме часу і розпочнеться вже у 2024 році.

У звіті також відзначається, що міжнародна фінансова допомога залишається критично важливим фактором для забезпечення макрофінансової стабільності. Останні заяви та кроки міжнародних партнерів дозволяють очікувати збільшення обсягів міжнародної підтримки у 2023 році до $42 млрд, в основному завдяки США, ЄС та, меншою мірою, МВФ. Надходження коштів від міжнародних партнерів повністю профінансують дефіцит бюджету, який за оцінками Dragon Capital, в наступному році залишиться на рівні $38 млрд або 27% від ВВП, більше ніж $31 млрд передбачені в держбюджеті на 2023 році, та частину запланованих погашень державного боргу.

Очікується також, що Нацбанк, ймовірно, зможе завершити ризиковану практику «друку гривні» для цілей бюджету в наступному році або принаймні суттєво скоротити обсяги з очікуваних 400 млрд грн в поточному році.

Також надходження міжнародної підтримки допоможуть втримати золотовалютні резерви на прийнятному рівні та уникнути ще однієї корекції курсу гривні, попри ймовірне тимчасове погіршення ситуації на валютному ринку в найближчі місяці.

Аналітики стверджують, що в результаті пошкоджень енергетичної інфраструктури дефіцит валюти на міжбанківському валютному ринку може збільшитись до $4 млрд в місяць протягом зимових місяців, порівняно з помірними дефіцитом $2,5 млрд в місяць в серпні-жовтні. Адже перебої з постачанням електрики спонукають частину населення виїхати за кордон, негативно вплинуть на виробництво та експорт енергоінтенсивної продукції (метали, руда, машинобудування), а також збільшать потреби в імпорті газу, хоча його закупівлі будуть частково профінансовані додатковою міжнародною допомогою. Ці негативні тенденції на валютному ринку будуть тимчасовими, адже постачання електроенергії має стабілізуватись навесні в результаті сезонного зниження споживання.

poster
Дайджест головних новин
Безкоштовна email-розсилка лише відбірних матеріалів від редакторів NV
Розсилка відправляється з понеділка по п'ятницю

Крім цього, Dragon Capital передбачає, що Нацбанк намагатиметься уникнути ще однієї корекції курсу гривні в найближчій перспективі, оскільки фіксований курс є важливим стабілізаційним фактором для економіки, а послаблення гривні не допоможе суттєво знизити зовнішньоторговельний дефіцит через специфічну структуру торгівельних потоків і обмежені можливості для експорту в результаті блокування портів.

Золотовалютні резерви НБУ, очікують в інвестфонді, залишатимуться вище безпечного рівня, який оцінюється близько $20 млрд (порівняно з $25,5 млрд на кінець жовтня й очікуваними $27 млрд на кінець 2022 року). Це дозволить НБУ тримати офіційний курс гривні до долара на поточному рівні 36,57 грн/дол до кінця третього кварталу 2023 року, коли очікуване завершення гарячої фази війни дасть змогу розпочати повернення до гнучкого курсоутворення та інфляційного таргетування.

У післявоєнний період структура попиту і пропозиції валюти на міжбанківському ринку суттєво зміниться. Експортні надходження зростуть в результаті розблокування портів, витрати мігрантів за кордоном суттєво знизяться, так само як і непродуктивні відтоки капіталу, але при цьому стрімко зростатиме імпорт. Скоріше за все, в перші післявоєнні місяці на ринку зберігатиметься відносно невеликий дефіцит валюти на міжбанку, тому Dragon Capital очікує помірну девальвацію гривні в четвертому кварталі наступного до 43 грн/дол.

Основним ризиком для прогнозу залишають розвиток військової ситуації та масштаб пошкоджень критичної інфраструктури. Також тривала затримка міжнародної допомоги або суттєве зменшення її обсягів, особливо в першому кварталі 2023 року, можуть спровокувати стрімку втрату золотовалютних резервів Нацбанком та вимушену девальвацію гривні.

*Dragon Capital також є власником журналу НВ, сайту NV.ua, та Радіо НВ.

Редактор: Марія Ївженко
Показати ще новини
Радіо NV
X