Економіка

11 серпня, 09:03

Ексклюзив НВ

Санкції працюють. Вчені з Єля вважають, що на економіку Росії чекає забуття — головне з 70-сторінкової доповіді

П’ятеро американських учених опублікували 70-сторінкову доповідь про те, як санкції діють на економіку Росії. НВ Бізнес публікує головне з цього великого тексту

Вихід бізнесу та санкції калічать російську економіку — так називається доповідь групи американських вчених під керівництвом професора Єльської школи менеджменту та засновника Інституту керівників вищої ланки Джеффрі Зонненфельда.

З початку вторгнення в Україну близько 1 тис. компаній залишили Росію, сумарно цей бізнес генерує 40% ВВП країни. Це не означає, що бізнес закрився — багато хто продав активи менеджменту чи представникам російського бізнесу. Але такі кроки не гарантують процвітання компаній. Яскравий приклад — відкриті на місці ресторанів американської мережі Макдональдс російські аналоги Вкусно и точка зазнають фіаско.

Як санкції позначаються економіці Росії — головне з доповіді єльських учених.

Росстат приховує реальну картину

Багато надмірно оптимістичних економічних аналізів, прогнозів розвитку російської економіки, які стали популярними останнім часом, мають суттєвий методологічний недолік. Вони використовують більшу частину чи навіть усі дані з економічних звітів російського уряду без додаткової перевірки. Найчастіше цитовані джерела включають Федеральну службу державної статистики Росії, відомішу як Росстат, і навіть Банк Росії, дані міністерств енергетики, економіки та фінансів.

Хоча цифри, оприлюднені Кремлем, довгий час вважалися економічною спільнотою значною мірою, якщо не завжди, такими, що заслуговують на довіру, після початку вторгнення в Україну ситуація змінилася. Економічні звіти Кремля стають дедалі ретельніше підібраними, часто неповними, у яких відкидається несприятлива статистика.

Передплатіть, щоб прочитати повністю

Нам необхідна ваша підтримка, щоб займатися якісною журналістикою

Передплатити
Перший місяць 1 ₴. Відмовитися від передплати можна у будь-який момент

Російський уряд більше не розкриває деяких економічних показників, які до війни оновлювалися щомісяця. Це дані про зовнішню торгівлю, що стосуються експорту та імпорту, зокрема з країнами ЄС. Щомісячні дані з видобутку нафти і газу, товарний експорт, приплив та відтік капіталу, фінансова звітність великих компаній, яку раніше обов’язково випускали самі компанії, стали недоступними. Як і дані про прямі іноземні інвестиції, про кредитування та доступність позик. Навіть Росавіація, Федеральне агентство повітряного транспорту, різко припинило публікації даних про пасажиропотік авіакомпаній та аеропортів.

Хоча Кремль пояснює такий підхід як «зведення до мінімуму ризику запровадження додаткових санкцій», але справжня причина може полягати у тому, що ці статистичні дані навряд чи позитивні. З кожним днем ​​вони стають дедалі гіршими. Наприклад, доходи від продажу нафти і газу, за власними даними Кремля, у травні впали більш ніж наполовину, порівняно з попереднім місяцем. Як сказав один економіст «ймовірно, Кремль боїться публікувати дані, які розкривають весь масштаб колапсу економіки».

Навіть ті сприятливі статистичні дані, які публікуються, є сумнівними при порівнянні з міжканальними перевірками, перевірками з альтернативних еталонних тестів.

Багато прогнозів, які пророкували високі доходи від експорту енергоресурсів, ґрунтуються на офіційних даних з експорту за березень, коли санкції ще не почали працювати, а замовлення все ще залишалися чинними. Візьмемо як приклад цитоване дослідження Bloomberg. Автори пишуть: «Навіть якщо деякі країни зупинять або відмовляться від закупівлі енергоресурсів, доходи Росії від нафтогазового сектора цього року перевищать показник 2021 більш ніж на одну п’яту». Безперечно, Росія продовжує залучати значні доходи від експорту енергоресурсів. Але цей конкретний аналіз Bloomberg спрогнозував доходи Росії від експорту енергоносіїв у 2022 році на основі доходів до березня 2022 року. Хоча Кремль, хоч і із запізненням, але визнав, що доходи від експорту нафти та газу в травні скоротилися більш ніж наполовину, порівняно з попередніми місяцями.

Що відбувається з експортом

Фахівці давно сперечаються, що нездатність країн ЄС повністю відмовитися від російських енергоресурсів та інших сировинних товарів, послаблює ефективність санкцій. А в одному недавньому дослідженні йдеться про те, що в перші дні після вторгнення експорт нафти приносив Росії $1 млрд щодня, чому сприяло зростання цін на енергоносії. Безперечно, залишаються суттєві прогалини у санкційній політиці, які США та ЄС необхідно терміново закрити, щоб скоротити доходи від товарного експорту до скарбниці Кремля. Наразі політики працюють над міжнародною коаліцією щодо обмеження ціни на російську нафту на рівні $40−60 за барель.

Що відбувається із продажем головних експортних товарів

Природний газ

Один з найважливіших товарів, від якого, всупереч нарративам, що вводять в оману, Росія залежить набагато більше від ЄС, ніж ЄС від Росії. Історично російський газ транспортувався переважно через складну мережу трубопроводів, що об'єднують захід Росії з Європою. Частина з них проходять через територію України, це пережиток радянського планування, коли Україна та Росія були частиною однієї країни. У 1990-ті роки Москва потребувала транзитного маршруту так само, як Київ потребував російського газу. Хоча загроза російського енергетичного шантажу спочатку розглядалася як мінімальна, проте країни ніколи не були в рівних умовах.

Після сумного досвіду зимової газової кризи 2008/2009 років ЄС зробив кроки, щоб знизити залежність від російської енергетики у майбутньому. У Третьому енергетичному пакеті Європейська комісія зажадала диверсифікувати джерела постачання газу, внаслідок чого в мережу було вбудовано нові LNG-термінали та інтерконектори. Литва та Польща диверсифікували свої джерела енергії. 2021 року 83% російського газу надходило до Європи, хоча в ЄС — більш диверсифіковані постачання та 54% імпорту газу надходить з неросійських джерел, зокрема з Норвегії, Катару та Алжиру на додачу до значних внутрішніх постачань із Нідерландів.

Одним із ключових факторів, що знижують уразливість Росії у відносинах у ЄС, стало будівництво Північного потоку-1 (перша нитка — у 2011 році, друга — у 2012 році) загальною потужністю 55 млрд куб м, що дозволило Росії безпосередньо постачати російський газ до Німеччини та інших західноєвропейських країн, минаючи Україну. Північний потік — 2, який додав би 55 млрд куб м газотранспортних потужностей у поєднанні з іншими маршрутами транспортування газу, такими як Турецький потік (31,5 млрд куб м) дозволили б Росії постачати газ в обхід української газотранспортної системи (ГТС). Максимальна річна потужність української ГТС становить 146 млрд куб м, що еквівалентно всім іншим експортним маршрутам Росія-ЄС разом узятим.

Німеччина мала хибну думку про те, що Росія може забезпечити стабільні та безпечні поставки. Берлін заплющував очі на використання Росією енергетики для просування своїх національних інтересів. Але Німеччина не є всією Європою.

Конфронтація із Заходом послабила вплив Росії як експортера сировини та її відносини не лише з Китаєм, а й з іншими відносно дрібними партнерами по колишньому радянському блоку, наприклад, із країнами Середньої Азії. У міру того, як Казахстан відвертається від Росії з такими символічними жестами, як перехід країни на латиницю у 2021 році, скасування параду Перемоги у 2022 році та готовністю президента Токаєва (Касим-Жомарт Токаєв, президент Казахстану — НВ Бізнес) кинути виклик Путіну на його власній сцені під час Петербурзького економічного форуму цього року. Заходи Росії, такі як тимчасове закриття російсько-казахстанського каспійського трубопроводу тільки підвищують напруженість і спонукають країну більше працювати з Китаєм і Європою. Партнери в Центральній Азії також відвертаються від Росії.

Нафта

Росія потребує доходів від експорту нафти набагато більше, ніж світ — російської нафти. Це третій за величиною виробник нафти у світі, її видобуток становить 11,3 млн барелів на добу. Росію випереджає Саудівська Аравія з показником 12 млн барелів на добу та США — 17,6 млн барелів на добу. Близько 88% видобутку нафти — або приблизно 10 млн барелів на добу — припадає на сиру нафту, з якої 7,8 млн — вирушає на експорт. Приблизно 50−60% постачання йде до Європи, тоді як 20% — до Китаю.

Експорт нафти є основою економіки Росії, набагато більшою мірою, ніж газ. У 2021 році виторг від експорту нафти склав 45% доходів бюджету Росії, а це втричі більше ніж країна отримує від експорту природного газу. Частка незалежних виробників нафти становить менше 10%.

Історично так склалося, що під час приходу Путіна до влади почався сировинний суперцикл 2000-х років і ціни на нафту зросли, що дозволило посилити владу та престиж на шляху до міцнішого встановлення контролю над Росією. Ціни на нафту зросли з $30 за барель у 2003 р. до $147,30 у липні 2008 р. З 1999 до 2000 р. завдяки цьому несподіваному доходу від нафти, Росія змогла наповнити скарбницю свого суверенного фонду добробуту, відкладаючи більше резервів. У той час як росіяни процвітали завдяки цьому несподіваному нафтовому прибутку, Путін зміг консолідувати і неухильно націоналізувати значну частину нафтового сектора у своїх особистих та політичних інтересах.

Навіть перебуваючи на відсталому технологічному рівні, Росія продовжує свій курс на освоєння нафти, який деякі аналітики охрестили моментом російської компанії Kodak, зробивши лише символічні зусилля з диверсифікації.

Довгостроковий прогноз видобутку нафти Росії передбачає серйозне скорочення нових підприємств і помірну ставку на зрілі родовища, і зниження видобутку на 2−3% на рік. Однак у міру того, як родовища виробляються, і західні енергетичні компанії не підміняються китайськими або індійськими партнерами, якість обслуговування знижується, можливо, якщо не ймовірно, що станеться значно різкіший спад. Швидкість виснаження у вигляді 6% на рік у межах загальноприйнятого діапазону видобутку з усіх існуючих світових нафтових родовищ. Сценарії самі собою досить консервативні, оскільки навіть Мінфін Росії прогнозує, що видобуток нафти в Росії може скоротитися від 9% до 17% у 2022 році через західні санкції та вихід міжнародних нафтових компаній.

Наслідки скорочення російських нафтових родовищ є ключовими для майбутнього Росії як енергетичної та безпосередньо нафтової наддержави. Члени ОПЕК досі стримують зростання видобутку з політичних причин, питань безпеки та нюансів з обладнанням. Якщо ці перешкоди будуть подолані, розумно очікувати, що країни — члени ОПЕК можуть збільшити свій видобуток — у короткостроковій перспективі, щоб збалансувати більшу частину передбачуваного розриву попиту та пропозиції у 6 млн барелів на добу. А у середньостроковій та довгостроковій перспективі — щоб компенсувати скорочення потужностей з видобутку нафти в Росії.

Що відбувається з імпортом

На імпорт припадає близько 20% російського ВВП, від нього значною мірою залежить економіка, незважаючи на войовничу манію Путіна про повну самодостатність. Без сумніву, після вторгнення в Україну імпорт не було зведено до нуля. Список бізнесу, що згорнув діяльність у Росії, як і раніше включає кілька сотень компаній з рейтингом F, що означає, що вони в основному ведуть звичайний бізнес у Росії, їх не бентежить вихід понад 1000 їхніх глобальних партнерів.

Кремль більше не публікує власні дані щодо імпорту — ми припускаємо, що російський імпорт упав приблизно на 50% у перші місяці після вторгнення. Наприклад, згідно з нещодавнім щомісячним повідомленням Головного митного управління Китаю, експорт до Росії впав на 50% з початку року до квітня, скоротившись з більш ніж $8 млрд на місяць наприкінці 2021 року до менше $4 млрд у квітні.

Коли США запровадили експортні обмеження для китайських телекомунікаційних компаній Huawei та ZTE у 2020 році, вони не змогли отримати мікрочипи та зіткнулися з масовим скороченням бізнесу смартфонів. Це доля, яку не хоче повторити жодна китайська компанія. Багато російських економістів посилаються на необхідність пошуку нових торгових партнерів і розширення переліку країн, зокрема Росія імпортує промислову продукцію. Але реальність така, що зараз мало потенційних партнерів, які бажають вступити в економічні відносини з Росією. Наприклад, Білорусь запропонувала «допомогти Росії отримати «замінники західних та азіатських мікросхем», але ця країна невідома як технологічний центр.

Що відбувається із внутрішнім споживанням

Внутрішня економіка Росії нагадує чорну скриньку. Питання, на якому рівні перебуває російське внутрішнє споживання і виробництво в умовах санкцій, має вирішальне значення. Такі заходи, як національні рахунки та макроекономічна стійкість, а також оцінка доходів від експорту Росії, є важливими для Путіна і Кремля — і, відповідно, для ведення війни Росією.

Рівень розпачу російських виробників, які мають можливості забезпечити постачання, відбито у багатьох анекдотичних повідомленнях, які надходять з Росії. Міністр торгівлі США Джина Раймондо свідчила на нещодавніх слуханнях у Сенаті: «У нас є повідомлення від українців, що коли знаходять російську військову техніку на землі, вона начинена напівпровідниками, витягнутими з посудомийних машин та холодильників».

Документально підтверджено, що Аерофлот розбирає наявні літаки, щоб отримати деталі і продовжити обслуговування флоту, що залишився, незважаючи на те, що такі оператори, як Boeing, відмовилися від підтримки та обслуговування російських літаків. Деякі перевізники, такі як Победа, навмисно приземлили до 40% свого наявного парку для обслуговування та експлуатації флоту, що залишився.

Дані з продажу іномарок у Росії ще гірші. Багато росіян вважають за краще водити іноземні автомобілі — не лише через престиж, а й через побоювання з приводу безпеки та якості місцевих «залізних коней». У червні продажі автомобілів іноземного виробництва у річному обчисленні впали на 90%.

Застій спостерігається у кількох високотехнологічних секторах, наприклад, у сегменті смартфонів, які не завозяться до Росії. Враховуючи дефіцит товарів, зростання цін, не дивно, що, за даними Ощадбанку, роздрібні продажі після вторгнення впали більш ніж на 20% у річному обчисленні. Інші показники, такі як продаж електронної комерції в Яндексі та трафік магазинів на роздрібних сайтах свідчать про різке зниження споживчих витрат та продажів.

Втеча бізнесу, капіталу та талантів з Росії

З моменту вторгнення Росії в Україну в лютому 2022 р. понад 1000 компаній публічно оголосили, що добровільно скорочують операції в Росії, і цей список постійно оновлювався протягом останніх чотирьох місяців. Детальна інформація про доходи в Росії по цих компаніях була зібрана не тільки з використанням загальнодоступних джерел, таких як державні нормативні документи, податкові документи, звіти фінансових аналітиків, звіти про прибутки та збитки, Bloomberg, FactSet, MSCI, Thomson Reuters, ділових ЗМІ зі 156 країн, а також із закритих джерел.

Дослідники виявили, що сумарний внесок цих 1000 компаній в економіку Росії перевищує $600 млрд — разюча цифра, і це приблизно 40% ВВП Росії. У цих компаніях працює загалом понад 1 млн осіб. На них припадає левова частка прямих іноземних інвестицій у Росію після розпаду Радянського Союзу. Це означає, що вихід понад 1000 компаній за три місяці змінив ситуацію, що склалася за три десятиліття, зводячи нанівець прогрес, досягнутий російськими діловими та політичними лідерами у залученні більшої кількості іноземних інвестицій у Росію.

Звичайно, це не означає, що ВВП Росії за одну ніч скоротиться на 40%. Багато з понад 1000 підприємств, які заявили про вихід з Росії, все ще перебувають у процесі згортання своєї діяльності. Це означає, що знадобляться місяці, якщо не роки, щоб відчути всю повноту та наслідки їхнього рішення. Інші компанії продали свій російський бізнес місцевим операторам. Це означає, що підприємствам не вистачатиме західної технічної та фінансової підтримки, ноу-хау та ситуація погіршуватиметься у довгостроковій перспективі, але у короткостроковій перспективі вони працюватимуть.

Вихід бізнесу збігся зі швидким «витоком мізків». Талановиті, освічені росіяни масово виїжджають із країни. Неможливо точно оцінити кількість росіян, які назавжди залишили країну з початку вторгнення, але їх не менше 500 тис. осіб. Причому переважна більшість — високоосвічені та висококваліфіковані працівники, які працюють у конкурентоспроможних галузях, таких як технології. Їде чимало західних фахівців, які розуміють структурні проблеми, з якими зіткнулася російська економіка. До них приєдналися небагато з багатих і надбагатих людей, які залишилися в Росії, які розуміють, що контроль за рухом капіталу, сплатою податків, як і інші обмеження, посилюватиметься. За деякими даними, 15 тис. осіб із надвисоким доходом виїхали з Росії, тобто кожна п’ята забезпечена людина. Вказаний Банком Росії офіційний рівень відтоку капіталу в першому кварталі на майже $70 млрд, ймовірно, є грубою недооцінкою фактичного рівня. Багато забезпечених росіян переїжджають до таких фінансових центрів, як Дубай на Близькому Сході. Експерти з нерухомості пов’язують зростання цін на нерухомість у Дубаї за останні чотири місяці з припливом нових клієнтів із РФ. Продаж житла громадянам цієї країни після початку вторгнення в Україну зріс на 200% порівняно з таким же періодом минулого року.

Другие новости

Всі новини