Как защитить инвестиции в кризис. Что нужно знать о хеджировании
unsplash
Любому инвестору, начинающему или опытному игроку, крайне важно знать, как ограничить риски для своих вложений. Для этого существуют специальные инструменты. Особенно полезны они в период нестабильности и неопределенности на финансовых рынках, например, как сейчас.
Вместе с инвестиционными аналитиками Фридом Финанс Украина Денисом Белым и Степаном Джусом рассказываем об этих инструментах, и о том, как их можно применять на практике.
Денис Белый
Первый и самый распространенный вариант минимизировать риски инвестору — это диверсификация, то есть стратегия выбора различных активов (акций, облигаций, недвижимости, драгоценных металлов и другое). Денис Белый советует составить инвестиционный портфель так, чтобы сократить вероятность крупных потерь и предсказать уровень ожидаемых рисков и доходов.
«Поясню на примере: у вас есть одна акция и, допустим, она падает в цене на 20%. Тогда вы получаете 20% убытков. Но если вы инвестируете в 10 различных акций и только одна из них падает, то общая стоимость портфеля фактически увеличивается при росте других акций», — рассказывает эксперт.
Однако можно не только рассредоточить свои деньги по разным корзинам, но и минимизировать риски с помощью инструментов хеджирования.
Степан Джус
Слово «хеджирование», рассказывает Степан Джус, происходит от английского «Hedge» и в переводе означает «ограничивать, ограждать, гарантия, страховка». «Этот способ используется, когда инвестор опасается, что цена купленного или проданного актива может измениться в нежелательную для него сторону», — объясняет Джус.
В США есть специальные хедж-фонды, которые помогают инвесторам страховать такие риски. В Украине их пока нет, что, по словам аналитика, связано с нашим законодательством и достаточно малым объемом фондового рынка. В мире финансов существуют специальные инструменты хеджирования — форварды, фьючерсы, опционы и свопы. Любой из них позволяет инвестору компенсировать неблагоприятное изменение цены актива.
Как это делается, рассмотрим на примерах отдельных инструментов.
Форвард
Форвардный контракт или форвард (forward) — внебиржевой инструмент, при котором заключается соглашение по заранее согласованным объемом и цене актива. Участники соглашения сами договариваются о сроке действия контракта и обеспечительном платеже по нему.
Как работает хеджирование форвардом?
Денис Белый: Предположим, вы будете заключать форвард доллар-гривна на сумму $1 тыс. По цене 27 грн/$ сроком на месяц, ожидая, что национальную валюту ждет девальвация. Это означает, что вы сегодня договариваетесь купить через месяц тысячу долларов по заранее оговоренному курсу. Вам повезло — через месяц доллар вырос до 28. Купив доллар по 27, его можно продать рынку по новой стоимости, получив таким образом прибыль.
Особенность этого инструмента заключается в том, что вам не обязательно прямо в день подписания контракта перечислять всю сумму сделки. Участники договариваются о размере гарантийного обеспечения. Обычно это 10%.
Фьючерс
Фьючерсный контракт, или фьючерс (futures) — это производный финансовый инструмент, который заключается на бирже. В отличие от форварда, когда участники сами договариваются о размере гарантийного обеспечения, биржа определяет его объем. По словам Белого, это может быть от 5 до 20% от суммы сделки. То есть как с форвардом, инвестор не должен сразу платить всю сумму контракта.
Степан Джус: Есть фьючерсы с поставкой и без поставки. До 2018 года в Украине существовал, например, фьючерсный контракт на индекс украинских акций: он был расчетный, без поставки. Фьючерс на поставку предусматривает соглашение на физические активы и товары. Как правило, на газ, нефть, кукурузу, пшеницу и другое.
«Расчетный — это цифровое значение, которое рассчитывается на бирже. Биржа устанавливает регламентацию, период расчета и экспирации (дату выполнения — прим. ред.)», — говорит Джус.
Белый в свою очередь уточняет, что фьючерсы могут быть как краткосрочными, так и долгосрочными: месяц, квартал, полгода, год.
Как работает хеджирование фьючерсом?
Денис Белый: Берем опять же $ 1 тыс. за 27 грн/$ с расчетом, что через месяц курс вырастет до 28 грн. Предположим, что контракт предусматривает поставку. Тогда на момент закрытия сделки вы предоставляете продавцу доллара ту сумму, которая осталась (-10% гарантийного обеспечения), а он обязуется отдать $1 тыс.
Если контракт без поставки, то на момент расчета просто покрывается разница в ценах с привязкой к какому-то индикативу. Когда, например, на украинской бирже это был курс на межбанке в день исполнения фьючерсного контракта.
Фактически вы, инвестировав 2700 на старте, получили чистыми прибыль 1 000. В процентном соотношении к первоначальной суммы это примерно 37%, то есть это высокодоходная инвестиция.
Но есть риски. Если бы курс был не 28 грн, как вы ожидали, а, скажем, 26 грн, то уже вы бы возвращали продавцу разницу и получили убыток. И форвард, и фьючерс предполагает обязательное выполнение обязательств в четко определенный срок.
Опцион
Это еще один инструмент, который помогает инвестору ограничить риски. Если вы покупаете опцион, у вас есть право у продавца требовать исполнения обязательств. Цена покупки — премия опциона. Ее величина — то, что инвестор платит за ограничение риска.
Фактически он получает право выкупить/продать актив по окончанию (или в течение) срока действия контракта. В зависимости от рыночных условий вы можете воспользоваться или нет этим правом по своему усмотрению. Размер премии устанавливает рынок.
Есть опционы на продажу (рut option) и опционы на покупку (сall option). Опцион сall предоставляет покупателю право купить базовый актив по фиксированной цене. Опцион рut дает покупателю право продать базовый актив по фиксированной цене.
Как работает хеджирование опционом?
Денис Белый: Условно у нас опцион на покупку доллар-гривна. Берем знакомые нам условия: срок 1 месяц, курс, то есть цена исполнения — 27 грн/$. Мы рассчитываем, что через месяц доллар будет по 28 грн.
На момент сделки продавец обязуется продать доллар по 27 грн, а покупатель платит ему фиксированный размер премии. Премия рассчитывается по модели Блэка-Шоулза, где основным фактором ценообразования является волатильность финансового инструмента.
В нашем примере премия будет состоять 1 грн за каждый доллар, то есть 1000 грн. Покупатель сразу платит эту сумму продавцу. Плюс у продавца также гарантия, если это биржевой инструмент.
Операция будет выигрышной для инвестора в том случае, если курс через месяц будет выше 28 грн. Напомню: он зафиксировал цену по 27, заплатил уже 1000 грн премии, соответственно, чтобы выйти в плюс, важно получить курс выше 28 грн/$.
Покупка опциона на продажу предусматривает ту же операцию, но в обратном порядке. Мы ожидаем, что гривна укрепится через месяц, цена исполнения та же — 27 грн/$, отдаем ту же гривну с каждого доллара в качестве премии. Зарабатывать инвестор будет, если гривна укрепляется. Причем курс должен быть 26 и ниже, чтобы он получил прибыль.
Своп
Этот инструмент хеджирования используется, когда участники сделки договариваются об обмене прибылью или активами. Благодаря своп-операциям хеджируют изменение процентной ставки (процентный своп, валютный своп), неблагоприятную динамику обменного курса (валютный своп), колебания цен на товар (товарный своп). В Украине используют обычно валютный своп.
Как работает хеджирование с помощью свопа?
Денис Белый: В классическом свопе вы обмениваетесь доходностью по определенным финансовым инструментам или на время обмениваетесь активами на заранее зафиксированных условиях.
Допустим, у одного инвестора имеются валютные облигации с доходностью 5% годовых в долларах, а у другого — гривневые с доходностью 10% годовых в гривнах. Пусть стоимость активов в эквиваленте одинакова.
Если владелец гривневых облигаций рассчитывает, что гривна обесценится на 15% в следующем году, а владелец долларовых наоборот уверен, что украинская валюта будет укрепляться, они могут обменяться доходами по данным облигациям или же активами. То есть у первого определенный отрезок времени полежат гривневые облигации, а у второго — валютные.
Как во время кризиса пользоваться этими инструментами?
Степан Джус:
1. Первое и самое главное — определиться с целью инвестирования и понять, какую стратегию выбираете. Долгосрочную — от 1 года и более или краткосрочную (спекулятивную). Если цель быстрее заработать, можно пользоваться срочными инструментами, например фьючерсом или форвардом, сроки выполнения которых могут быть от 1 месяца и более. Пользоваться стоит в период неопределенности, когда непонятно, что дальше будет с ценами.
2. Сейчас можно купить акции — базовый актив, но в то же время хеджировать риски опционом на снижение цены или на общие активы. Если стоимость акций растет, инвестор зарабатывает. Если снижается — отражает инвестиции на опционе, которым застраховал свой актив.
Денис Белый:
1. Вы можете купить опцион пут на тот промежуток времени, в котором не уверены и преждевременно застраховаться. Например, у вас есть акция Apple, которая в течение определенного времени растет, но вы понимаете, что вот-вот будет коррекция. Однако на 100% не уверены, когда это произойдет.
Если продадите сейчас актив, а акция продолжит расти, потеряете потенциал роста. Поэтому вместо того, чтобы продать покупаете аукцион пут на тот промежуток времени, в котором не уверены. За него вы заплатите определенную премию: пусть это будет 0,5% от нынешней цены акции. Вы преждевременно страхуетесь от убытков и сразу знаете, сколько платите за это хеджирование.
2. Помните, что с фьючерсом и форвардом у вас неограниченный риск, если рынок развернется на 180 градусов. Например, у вас та же акция Apple при тех же условиях. При необходимости вы можете продать фьючерс. Но если рынок продолжит расти, придется фиксировать убытки. Причем неограниченные: насколько высоко вырастет цена зависит то, сколько вы будете обязаны выплатить своему контрагенту.
При краткосрочных стратегиях (спекулятивных) часто используют как раз фьючерсы и форварды. Их преимущество — гарантийное обеспечение, благодаря которому не обязательно иметь сразу всю сумму сделки. Имея на руках $100, можно получать прибыль как с $1000. Торгуя акцией, вы получаете $2, а фьючерсом — в 10 раз больше.
Научиться инвестировать и узнать о различных инвестиционных возможностях и инструментах можно прямо сейчас благодаря учебным программам ФРИДОМ ФИНАНС УКРАИНА. Компания организует учебные мероприятия для повышения финансовой грамотности населения. Аналитики Фридом Финанс охотно делятся современными инвестиционными возможностями, рассказывают лайфхаки о финансовых инструментах и способах инвестирования.
Во время карантина все учебные мероприятия проходят онлайн и доступны каждому. Они
Первый — это «Искусство инвестирования» — 2-часовой мастер класс, где раскрываются общие инвестиционные вопросы и обсуждаются текущие актуальные вопросы, которые происходят в Украине и мире.
Второй — «Биржевой Университет» — 5-дневный учебный курс с возможностью получить глубокие знания по трейдингу и работе на фондовом рынке.
Программа учебных курсов уникальная, поскольку составлена ведущими инвестиционными специалистами холдинга Freedom Holding Corp. (США), в состав которого входит компания. Брокеры холдинга предоставляют клиентам доступ к мировым фондовым рынкам. Акции холдинга листингованы на бирже NASDAQ в США (тикер FRHC).
