Сделка на миллиард. Сколько сэкономит Украина, выкупив 10% ВВП-варрантов

18 августа 2020, 09:21
НВ Премиум

В 2021 году Украина заплатит по ВВП-варрантам десятки миллионов долларов, а в 2023 — сотни и за весь период миллиарды. Выкуп Минфином 10% ВВП-варрантов сэкономит бюджетные деньги, но только сейчас

Прошло 5 лет с момента большой реструктуризации государственного долга Украины в 2015 году, когда министром финансов была Наталья Яресько. Тогда, 20% госдолга ($3,2 млрд) были списаны, а взамен были выпущены ВВП-варранты (VRI = Value Recovery Instruments). Суть этого инструмента в том, что тело долга не погашается, но инвесторы — с 2021 по 2040 — будут получать выплату, которая напрямую зависит от роста украинской экономики в предшествующие два года. Первая выплата уже ожидается в 2021 году в размере около $40 млн (1,24 цента на один варрант), благодаря росту экономики Украины в 2019 году на 3,2%.

Видео дня

В ночь с 14 на 15 августа на сайте ирландской фондовой биржи Euronext Dublin появилось оповещение о том, что Министерство финансов Украины объявляет о завершении выкупа на открытом рынке ВВП-варрантов.

«Стратегия управления долгом Украины включает упреждающие операции по управлению обязательствами, чтобы сгладить профиль обслуживания государственного долга Украины и снизить пиковое давление на государственный бюджет. Такие операции по управлению обязательствами могут включать обратный выкуп государственных ценных бумаг при благоприятных рыночных условиях. В соответствии с ранее объявленной стратегией управления пассивами Министерство финансов инициировало процедуру управления пассивами по выкупу на открытом рынке связанных с ВВП ценных бумаг, срок действия которых истекает 31 мая 2040 года», — говорится в сообщении.

Однако точной информации о том, по какой цене были выкуплены ВВП-варранты и на какой объем не приводится. Лишь отмечается, что по состоянию на 14 августа 2020 года Минфин успешно выкупил примерно 10% от общей условной суммы выпущенных ВВП-варрантов. «В настоящее время у Министерства финансов нет намерений перепродавать такие ценные бумаги», — отмечается в сообщении ведомства.

НВ

Фото: НВ

В Минфине отметили, что могут в любое время проводить обратный выкуп, аннулирование или обмен дополнительных находящихся в обращении ценных бумаг Украины, включая ВВП-варранты.

Контекст: большая реструктуризация Яресько

Украина в 2014−15 годах находилась на грани дефолта и Минфин во главе с Натальей Яресько в августе 2015 года смогли договориться с инвесторами о списании части внешнего долга, который составлял $18 млрд при золотовалютных резервах НБУ $12,6 млрд. В то же время, часть евробондов была конвертирована в ценные бумаги, привязанные к экономическому росту Украины так называемые ВВП-варранты.

Выплаты по ВВП-варрантам начнутся, если ВВП Украины составит $125,4 млрд. Этот уровень уже был достигнут в 2018 году. Также, сумма выплат по VRI зависит от динамики роста ВВП Украины:

3% - нулевые выплаты;

от 3% до 4% - 15% от каждого процента прироста ВВП свыше этой планки;

4% - 40% каждого следующего процента прироста.

Выплаты по ВВП-варрантам будут проводиться в течение 20 лет — до 2040 года.

НВ Бизнес проанализировал текущие рыночные условия выкупа ВВП-варрантов, сколько сделка Минфина сэкономила средств для госбюджета и сколько Украине еще нужно будет заплатить по ВВП-варрантам в ближайшие годы, в частности, в 2023 году.

Насколько удачный рыночный момент выбрал Минфин

После выпуска ВВП-варрантов в конце 2015 года их цена была на уровне 50% от номинала. В середине ноября 2016 года отмечен исторический минимум в 28,257%. Далее начался рост котировок ВВП-варрантов, и к середине апреля 2018 года на фоне новостей о возобновлении сотрудничества с МВФ варранты подскочили до максимума в 72,5%.

Очередные проблемы в диалоге с МВФ привели к падению почти до 50% номинала к началу октября-2018, когда Киев, наконец, договорился с МВФ о новом транше. Ралли по ВВП-варрантам, как и по еврооблигациям Украины, началось весной 2019 года из-за выборов президента, на которых победил Владимир Зеленский. А в январе 2020 году впервые цена ВВП-варрантов превысила 100% номинала.

Коронакризис обвалил котировки ВВП-варрантов, которые во второй половине марта подешевели до 50% номинала. Новости о вероятном получении Украиной помощи от МВФ и других кредиторов подстегнули эти бумаги к росту, в начале июля они стоили дороже 90−95% номинала.

В день, когда Минфин заявил о выкупе ВВП-варранты их стоимость была на уровне 86%. Так, если $3,2 млрд * 10% (заявленный Минфином объем) * 86% цена ВВП-варрантов, то получаем сумму, потраченную Украиной — $275 млн.

Соответственно можно сделать вывод, что для правительства страны бывали и более благоприятные моменты для осуществления этой сделки. Однако, стоит отметить, что у Минфина возможность осуществлять сделки с ВВП-варрантами появилась лишь в апреле 2020 года, когда были приняты поправки в закон о госбюджете-2020. Согласно закону, условия таких сделок определяет Кабинет министров. Одним из источников для совершения таких операций могут быть, в виде исключения, госзаимствования сверх объемов, установленных в госбюджете для финансирования его дефицита (298,4 млрд грн). Но здесь же отметим, что в течении апреля цена ВВП-варрантов находилась в пределах 74% от номинала.

Показать ещё новости
Радіо НВ
X