Валютный прогноз. Каким будет курс гривни в 2020 году и что на него повлияет

5 января 2020, 07:30

В 2019 году курс гривни рекордно укрепился — и такого сценария не предсказывал ни один эксперт. НВ Бизнес все же предложил аналитикам рискнуть и составить курсовой прогноз на 2020 год

В 2019 году гривна укрепилась в отношении доллара на 19%, заняв первое место по этому показателю среди локальных валют мира.

Причиной такого стремительного роста курса гривни стал приток спекулятивного капитала иностранных инвесторов в облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ) на фоне рекордного урожая зерновых. Всего нерезидентами за прошлый год было куплено госбумаг на $4,5 млрд. Наибольшим спросом пользовались пятилетние локальные бонды без ограничений по объемам продаж — которые Министерство финансов Украины (Минфин) уже перестало размещать. Кроме того, инвестиции в ОВГЗ были простимулированы присоединением Украины к международному центральному депозитарию Clearstream. Это позволило инвесторам напрямую покупать ОВГЗ на внутреннем рынке.

Видео дня

Ажиотаж среди инвесторов был вызван высокой доходностью гривневых ОВГЗ. Государству пришлось дорого занимать деньги для покрытия дефицита госбюджета в выборный год (президентские и парламентские выборы). К политическим рискам добавилась вероятность отмены национализации ПриватБанка. Однако к концу года политические страхи инвесторов пошли на спад, а ПриватБанк остался государственным. Украина, скорее всего, подпишет новое соглашение с МВФ и получит новый транш.

Отметим, что привычные сезонный колебания курса гривни (укрепление к лету и девальвация осенью) уже не повторились в 2019 году. Дошло даже до того, что Минфин стал критиковать Нацбанк Украины за чрезмерное укрепление гривни. Это привело к недополучению госбюджетом запланированных поступлений от импорта. Хотя, банковский регулятор пополнил в прошлом году свои резервы почти на $8 млрд. Мало того, НБУ в конце года совершил рекордную закупку доллара на $700 млн за один день, что спасло доллар от резкого падения.

К концу года доходность гривневых ОВГЗ снизилась почти с 19% до 12% на фоне снижения учетной ставки НБУ, и продолжит снижаться, так как Нацбанк планирует уменьшать ставку.

Несмотря на это, доходность ОВГЗ для иностранных инвесторов все равно остается привлекательной. Учитывая, что 2020 год также как и 2019 является пиковым по долговой нагрузке, Минфину нужно будет занимать деньги, продавая, в частности, ОВГЗ. Ранее эксперты сообщали НВ Бизнес, что после того, как Минфин перестал размещать пятилетние ОВГЗ, их могут заменить семилетние, продажу которых уже анонсировало министерство.

НВ Бизнес спросил у экспертов, каким будет курс гривни и что будет на него влиять в 2020 году.

Михаил Ребрик

Старший аналитик Райффайзен Банк Аваль

В базовом сценарии в 2020 г. мы ожидаем расширения дефицита текущего счета платежного баланса Украины — до 5,8 млрд дол США (~ 3,2% ВВП). При этом прогнозируем скромный рост профицита финансового счета на фоне пиковых выплат по государственному долгу. Как следствие, вероятен возврат курса гривни в диапазон 24−25 с возможным ослаблением до 26 грн/$ к концу 2020 г.

На наш взгляд, благоприятное влияние на курс гривни в 2020 г. будут оказывать такие факторы:

1) умеренный рост оттоков валюты по импорту из-за предполагаемого сохранения относительно низких среднегодовых мировых цен на нефть и природный газ; некоторого охлаждения потребительского спроса, а также снижения инвестиционной активности;

2) финансовый счет, вероятно, останется в «плюсе», несмотря на пиковые выплаты по валютным долгам (порядка 10 млрд дол. США) благодаря:

a) поступлениям от МВФ в рамках новой EFF-программы ($2−2,5 млрд в 2020 г. из порядка $5,5 млрд), а также от ЕС и других кредиторов ($1−1,5 млрд);

b) размещению еврооблигаций (вероятно, порядка $1,5−2 млрд);

c) притоку портфельных инвестиций от нерезидентов: их интерес остается достаточно высоким с учетом благоприятной макроэкономической и макрофинансовой ситуации и высокой реальной доходности в Украине на фоне снижения ключевых ставок и смягчения монетарных условий в США и Еврозоне;

d) росту активности корпоративного сектора по эмиссии еврооблигаций.

3) накопленный объем золотовалютных резервов ($21,9 млрд по состоянию на начало декабря 2019 г.) — достаточен для сглаживания пиковых курсовых колебаний.

Предпосылки к усилению девальвационного давления:

1) вероятно некоторое снижение притока валюты от агроэкспорта вследствие меньших объемов сбора урожая;

2) замедление роста мировой экономики может повлечь за собой снижение спроса на железную руду и продукцию металлургии, что также негативно отразится на валютных поступлениях от экспорта;

3) пробуксовка с подписанием договора с РФ может повлечь за собой потерю части валютной выручки от транзита природного газа, а также рост цен на газ в 1 кв 2020 г., что негативно отразиться на торговом балансе (комментарий получен до того, как стало известно о пакете транзитных газовых договорённостей с РФ — Ред.) ;

4) на фоне продолжающегося расширения торгового дефицита мы ожидаем некоторого снижения темпа прироста перечислений от трудовых мигрантов;

5) спрос на ОВГЗ со стороны иностранных инвесторов может несколько ослабеть вследствие исчерпания суверенных лимитов инвесторов и существенного снижения процентной и курсовой доходности таких инвестиций.


Евгения Ахтырко

Аналитик Concorde Capital

В целом, курс будет зависеть от притока валюты по финансовому счету. В частности, всех волнует вопрос, как повлияет на рынок ожидаемое ослабление интереса нерезидентов к ОВГЗ. Понятно, что по мере снижения ставок на ОВГЗ, приток валюты, связанный с покупкой гривни для дальнейшего приобретения ОВГЗ будет снижаться, поэтому можно предполагать, что ревальвационное давление будет снижаться.

Наш базовый сценарий предполагает, что средний курс в 2020 году будет 25 грн/$, средний курс в 2019 году —около 25,8 грн/$. В то же время, нельзя исключать, что ревальвационные ожиданию будут более сильными, и укрепление курса в следующем году будет более значительным, чем мы предполагаем на данный момент. Также нельзя исключить что в случае реализации рисков, которые указаны выше, настроения на рынке резко изменятся, доверие к экономике и национальной валюте резко ослабнет и девальвационный тренд возобладает.

Госбюджет предполагает внутренние заимствования на уровне 231 млрд грн, внешние — 134 млрд грн (около $5 млрд исходя из курса 27).

Дмитрий Чичкаленко

Директор департамента стратегического управления банка Пивденный

На конец 2020 года мы ожидаем инфляцию на уровне 6,2%, а рост экономики по итогам года составит 3,6%. В наш прогноз мы закладываем плавную девальвацию гривны до 26,50 грн/$ на конец года (среднегодовой уровень 25,17 грн/$).

Елена Белан

Главный экономист Dragon Capital

Состояние валютного рынка и курс гривны будет зависеть от внешней конъюнктуры, урожая зерновых, притока нерезидентов в гривневые ОВГЗ и настроений/ожиданий населения и бизнеса.

Чтобы перекрыть потребности бюджета и рефинансировать выплаты госдолга нужно будет привлечь около $13 млрд. Из внутренних источников (продажа ОВГЗ внутренним инвесторам, приватизация) можно будет получить около половины этой суммы. Остальное — около $7 млрд — нужно будет привлекать извне, через размещение еврооблигаций, кредиты от ЕС/Мирового банка и продажу ОВГЗ иностранным инвесторам.

Диляра Мустафаева

Член набсовета Глобус Банка

В первую очередь на курс будут влиять ожидания ключевых участников (доверие). Во-вторую — политика НБУ (какие сигналы он будет подавать рынку). В-третьих: объективные показатели — состояние платежного баланса, ситуация на рынке заимствований, индикаторы реального сектора и т. д. В-четвертых: возможные форс-мажоры, но в более мягком варианте, чем мы наблюдали в прошлом году (например, неожиданные решения украинских и международных судов, экономические конфликты между крупнейшими странами).

Смотрите также:

Присоединяйтесь к нам в соцсетях Facebook, Telegram и Instagram.

Показать ещё новости
Радіо НВ
X