Дубогрыз по средам. «Вовина тысяча», снова покупка банка и приватизация на миллиард

17 ноября 2021, 09:00

Главные финансовые события недели и что они означают.

Самая обсуждаемая новость начала недели — «Вовина тысяча». Владимир Зеленский в видеообращении пообещал выделить по тысяче гривен каждому, кто вакцинировался от Covid-19. С условием, что эти деньги можно будет потратить на спортзалы, кино, театр, культурные мероприятия или поездки — то есть, в секторах экономики, сильнее других пострадавших от пандемии. Ожидаемая сумма затрат — 6 млрд в январе-феврале, с учетом количества вакцинированных, расходы, скорее всего, будут намного выше.

Видео дня

Почему это важно? Отличное, без малейшей иронии, решение. Пандемия — главный и ключевой риск для экономического роста, важнейший фактор, который сдерживает рост. Темпы увеличения ВВП напрямую будут зависеть от темпов вакцинации населения, говорится в Инфляционном отчете Нацбанка. Потери от неизбежных при низком уровне вакцинации карантинов и локдаунов — намного выше даже 38−40 млрд грн (если вакцинировать и выплатить тысячу всем, включая младенцев). Тем более, эти деньги пойдут на стимулирование внутреннего спроса, пускай и немного подстегнут инфляцию. Снова без иронии, высмеиваемая поначалу «вовина тысяча» вполне может стать наиболее эффективной государственной инвестицией за всю историю страны.

Единственный момент — возможные транзакционные издержки: затраты на контроль того, чтобы деньги были использованы по назначению, то есть пошли на здоровье, развлечения и транспорт. Здесь дополнительные расходы могут быть очень большими. Возможно, правильнее будет отказаться от такого контроля, и выплачивать деньги без условий целевого использования. Время на анализ еще есть — выплаты, судя по словам президента, запланированы с 19 декабря.

Госстат обнародовал информацию об основных экономических показателях. Цифры не радуют. Инфляция замедлилась лишь на 0.1 процентный пункт, с 11.0% г/г в сентябре до 10.9% в октябре. Индекс цен производителей (та же инфляция, только для бизнеса) — 57.2% г/г. Рост ВВП в 3 квартале — 2.4% г/г. Прогноз НБУ был более оптимистичным — 4.0%.

Почему это важно. Экономика растет гораздо медленнее, чем ожидалось, зато цены — намного быстрее. Особенно смущает высокая промышленная инфляция. Цены производителей далеко не всегда транслируются в цены для потребителей, но в общем и целом позитивная корреляция есть всегда. Или, простыми словами: вряд ли потребительская инфляция взлетит до немыслимых 40−50%, как промышленная, но что останется высокой еще некоторое время — скорее всего. Снижение индекса потребительских цен всего на 0.1пп все-таки недостаточно для того, чтобы говорить о тенденции.

Почему ВВП настолько ниже прогнозов? Пока детальной статистики еще нет, можно предположить, что сыграли те же факторы, что и во втором квартале, когда ситуация вышла похожей. Нехватка инвестиций в прошлые периоды, перебои с поставками топлива, рост цен на сырьевых рынках. И, конечно, карантинные ограничения начала года — снова о пользе вакцинации для экономического роста.

Третья за неполный месяц покупка банка. Точнее, объявление о покупке — все-таки сама процедура занимает немало времени. Укрпошта готовится купить Альпари Банк у его частных владельцев, цена — 260 млн грн. Кабмин и Мининфраструктуры уже согласовали сделку, сообщают медиа, дело за НБУ.

Что здесь интересно. Сразу три момента. Во-первых, цена. Банк убыточный (один из немногих на нынешнем бурно растущем рынке с рекордной прибылью банковской системы), минус 8.2 млн грн с начала года. Банк балансирует на грани проблемности. Его регулятивный капитал — 200.3 млн грн, всего на 300 тысяч гривен выше минимальных требований НБУ. Один дефолт по немногочисленным кредитам или рост процентных ставок по ценным бумагам — и НБУ может признать банк проблемным и установить ограничения на деятельность.

Стоит ли он 260 млн? Минимальный порог входа на банковский рынок — 200 млн грн (требования НБУ, их еще называют «стоимость лицензии») плюс сопутствующие издержки, то есть банк с нуля обошелся бы примерно в 250−300 млн. Однако нужен ли на рынке еще один госбанк? Прежняя позиция НБУ была «однозначно нет». Регулятор несколько лет подряд выступал резко против предоставления Укрпоште лицензии на банковские услуги. Аргументы: неясна бизнес-модель, Укрпошта не предоставляла вменяемых расчетов и стратегии; надзор и финмониторинг Укрпошты как банка вызывал вопросы. Укрпошта пошла в обход. Так что второй момент — изменится ли позиция НБУ теперь, когда руководство уже новое, а менеджеры, не видевшие перспектив и бизнес-модели в «почтовом банке», летом покинули Нацбанк со скандалом.

Третий момент. Можно ли говорить о тенденции и особом интересе инвесторов к украинским банкам? Особенно, учитывая прибыльность и высокую стойкость сектора. Все-таки третья сделка за три недели. Скорее всего, просто совпало. У каждой сделки отдельная история. Казахская Kaspi покупает БТА Банк ради лицензии, группе после IPO и приобретению системы Portmone нужен локальный банк. Покупка ПУМБом Идея Банка — хорошая инвестиционная возможность, потенциальная доходность такой сделки — 20−24% годовых. Укрпошта и Альпари Банк — своего рода «идея фикс» менеджмента госкомпании, желание добиться своего «не мытьем, так катаньем». О каком-то высоком спросе на украинские банки речь пока что, пожалуй, не идет.

Проведена еще одна приватизация. Аукцион по продаже завода Электронмаш выиграла компания Лортен Груп, предложив 970 млн грн, в 14 раз больше стартовой цены. Ключевой актив Электронмаша — 14 гектаров земли на окраине Киева, фактически, торги велись за землю, а не за убыточный и простаивающий завод.

Почему это важно? С учетом долгов и инвестобязательств стоимость Электронмаша — около 1 млрд грн. Завод Большевик, чьи активы выглядят гораздо привлекательней — 35 га земли, намного ближе к центру Киева и возле метро — обошелся лишь вдвое дороже. Однако у Электронмаша нет судебных споров и прочих особенностей, отпугивающих инвесторов — и мы увидели настоящий приватизационный аукцион и, возможно, «рыночную» цену.

Ложка дегтя — о покупателе практически ничего не известно. Если после приватизации Большевика новый владелец буквально тут же дал знать о себе (Василий Хмельницкий, Андрей Иванов и партнеры), то здесь история обратная. Компания-покупатель, согласно документам, занимается недвижимостью, ее уставный капитал 100 грн, доходы и прибыль за прошлый год — 0 грн. Откуда у SPV (Special Purpose Vehicle, компания, специально созданная под подобные сделки) деньги, нет ли проблем с финмониторингом и источником средств, кто реальный владелец — в данном случае загадка. Вариант проверки всех потенциальных покупателей — как, например, делает НБУ, когда речь идет о покупке банков или вливаниях в капитал — Фонд Госимущества, похоже, не рассматривает. Хотя политику разных госорганов стоило бы сделать единой.

В государственном Укрэксимбанке (затраты госбюджета на банк в 2008—2020 — 43 млрд грн) — продолжение скандала с нападением на журналистов в начале октября. Правление банка восстановило в должности двух фигурантов нападения — директора и начальника отдела в департаменте безопасности. «Не нашли нарушений». Однако через день Наблюдательный совет рекомендовал пересмотреть решение. Правление — так и тянет написать «скрепя сердце» — последовало рекомендации. Сотрудники были уволены. Вслед за СЕО Укрэксима и директором по коммуникациям, которые покинули банк несколькими неделями раньше.

Что здесь интересно? Повод для такой реакции Набсовета. Которым стало триумфальное, под аплодисменты сотрудников Укрэксима, возвращение отстраненных сотрудников в банк. Эдакое показное ухарство. Возможно, само по себе восстановление в должности не вызвало бы столь острой реакции Набсовета. Ведь даже после нападения на журналистов представители Набсовета банка некоторое время обвиняли в инциденте самих журналистов — пока не появилось видео с кадрами силовых действий со стороны банкиров. Появление еще одного видео, сцены возвращения под аплодисменты — стало катализатором реакции общественности, а за ним и Набсовета с Правлением. Такое поведение недопустимо, говорит о профессиональной непригодности, и несет риски для банка, говорится в официальном сообщении Укрэксима. Пафос пафосом, но, наверное, так и строится, по кирпичику, гражданское общество.

Показать ещё новости
Радіо НВ
X