В новый год Украина входит с кредиткой в руках. Что это — проедание или восстановление?

5 января 2021, 09:20
Цей матеріал також доступний українською

Огромная часть нашего бюджета сейчас — это инвестиционный заем. Каждое расходное решение по этому кризисному займу должно быть вкладом в спасение жизней, временную поддержку пострадавших от локдауна и в запуск экономического восстановления.

Люди склонны тратить гораздо больше, если рассчитываются кредиткой, а не наличными. Исследования объясняют это в том числе тем, что отдавая деньги физически, человек одновременно испытывает две эмоции: радость от приобретения и боль от расставания с деньгами. Это помогает ему четко осознать цену покупки. Если же эти эмоции разъединяются во времени и боль переносится на будущее, человек недооценивает стоимость приобретения.

Видео дня

Конечно, кредит может спасти в сложных ситуациях и позволяет инвестировать в проекты, которые могут дать импульс для увеличения благосостояния. Но выгодно им пользоваться, зарабатывая мили и кэшбек, умеют те, кто анализирует свои расходы и их полную цену в момент приобретения, а не когда приходит банковская выписка.

Государственных «кошельков» это тоже касается. За последние двенадцать лет наша страна прошла три кризиса, когда правительство решало идти на значительные новые заимствования. Но, к сожалению, нам не всегда удавалось использовать эти средства стратегически.

В 2008−2010 годах бюджетные доходы стремительно сократились, но правительство активно увеличивало зарплаты и пенсии, создав крупнейший за независимую историю уровень первичного дефицита.

Мы снова активно занимаем, и занимаем именно на первичный дефицит

Первичный баланс (дефицит или профицит) — это разница между доходами и расходами без учета выплат по обслуживанию долга. Именно первичный баланс указывает на разрыв между тем, сколько правительство зарабатывает и сколько оно тратит на предоставление товаров и услуг, то есть живем ли мы «по карману». Чем лучше первичный баланс, тем меньше государство зависит от дополнительных заимствований: ведь оно может оплатить свои недолговые обязательства только за счет собственных доходов. Если у нас первичный профицит — значит у нас есть избыток, чтобы уменьшить долговую нагрузку, если дефицит — мы должны накапливать долг.

Следующий экономический кризис начался еще в конце 2012 года, и правительство вновь реагировало на стагнирующий ВВП масштабным поднятием зарплат и пенсий за счет нового долга. При этом растущие скрытые риски государственных финансов (долги энергетического сектора, уязвимый банковский сектор) оставались нерешенными и тихо тикали таймером бомбы замедленного действия.

За эту политику пришлось расплачиваться. В 2014 году правительство было вынуждено перевести первичный баланс по дефициту в профицит, чтобы начать выплачивать долги. Хотя расходы в эти годы очень выросли из-за необходимости социальной поддержки населения после поднятия энерготарифов и значительные потребности армии, они росли медленнее, чем доходы, оставляя средства для постепенного уменьшения суммы долга. В течение 2018−2019 годов, государственный бюджет был выдержан с первичным профицитом более 1% ВВП, а объем долга — уменьшен с 80% в конце 2016 года до 50% ВВП в конце 2019 года.

Проблемы, которые создал Covid, заставили занимать большинство стран мира. Большинство правительств были настроены «тратить столько, сколько потребуется», чтобы спасти своих граждан и свои экономики. Этой политике также способствовали крайне низкие процентные ставки, что как раз стабильно снижались в течение последних лет благодаря мягкой монетарной политике ключевых центральных банков.

В этом смысле Украина была вовсе не уникальной, резко увеличив расходы и создав в государственном бюджете первичный дефицит размером в 4,1% ВВП (по сравнению с первичным профицитом на уровне 1% ВВП в 2019 году). Если добавить к расходам также ссуды Госказначейства Пенсионному фонду, размер первичного дефицита в плане на 2020 год достиг бы 4,7% ВВП. Бюджет следующего года продолжает эту политику: он утверждает первичный дефицит на уровне 2,5% ВВП с учетом ожидаемых казначейских ссуд Пенсионному фонду.

Итак, мы снова активно занимаем, и занимаем именно на первичный дефицит. Только за 2020−2021 годы по сравнению с предыдущими двумя годами, мы создаем дополнительную потребность в финансировании государственного бюджета в объеме 347 млрд грн, не считая расходов на проценты. Это — средства, которые придется возвращать, и боль от осознания цифр в банковской выписке придет скоро и интенсивно.

Следующий год будет вторым годом огромного фискального импульса, купленного в кредит. Более того, мы начали брать очень дорогие кредиты, переориентируясь на внешние финансовые рынки вместо международных займов, привязанных к антикоррупционным реформам (больше — в статье Сергея Верланов в Financial Times). Мы держим в руках пластиковую карточку с 347 млрд грн на счету и чувствуем уверенность, облегчение, спокойствие при оплате простых необходимых ежедневных расходов или покупая то, о чем так давно мечталось. В распределении этих средств трудно сохранить рациональность, потому что цена этих инвестиций неочевидна и размыта во времени.

Но в реальности огромная часть нашего бюджета сейчас — это инвестиционный заем. Каждое расходное решение по этому кризисному займу должно быть вложением в спасение жизней, временную поддержку пострадавших от локдауна и в запуск экономического восстановления. Остальные текущие дела должны вписаться в первоначальный баланс, даже если придется закрывать или уменьшать какие-то текущие программы.

Худший противоположный сценарий — потратить кризисный кредит на повышение зарплат и пенсий, таким образом создав новые постоянные обязательства на будущее, на которые потом не будет доходов. Именно в эту ловушку мы попали дважды в предыдущих кризисах, из которых вышли не только с новым долгом, но и с новыми постоянными платежами, которые оказались не по карману. Чем быстрее мы осознаем эти грабли и чем стратегичнее мы вложим заемные средства, тем более агрессивным будет выход из рецессии и тем легче мы вернем новый долг.

Присоединяйтесь к нам в соцсетях Facebook, Telegram и Instagram.

poster
Картина деловой недели

Еженедельная рассылка главных новостей бизнеса и финансов

Рассылка отправляется по субботам

Показать ещё новости
Радіо НВ
X