Трамп давит на ФРС. Почему его требования идут в разрез с экономическими законами

9 сентября 2019, 12:15

В чем суть расхождения мнений ФРС и Трампа и почему Пауэлл не хочет выполнять желания президента США

Дональд Трамп давит на главу Федеральной Резервной Системы США Джерома Пауэлла и требует от него смягчения политики ФРС. Причем речь идет не только о снижении основной ставки ФРС, но и о запуске новой программы по количественному смягчению. Глава ФРС хоть и отступает назад, все же делает это без желания. У многих людей, вероятно, возникает вопрос, а в чем заключается суть расхождения мнений ФРС и Трампа и почему ФРС не хочет выполнять желания президента США. Почему бы просто не взять и не смягчить политику как Трамп требует? В чем заключена проблема для ФРС? Попробую разъяснить причину разногласий ФРС и Дональда Трампа.

Видео дня

Представьте, что вы идете в банк и кладете на депозит, допустим 100 долларов. После этого у вас на банковском счету будет 100 долларов. Но банк, получив ваши 100 долларов, пустит их в оборот и выдаст кредит в размере 90 долларов (10 долларов уйдет в резерв). Человек, получивший кредит потратит эти 90 долларов, и кто-то заработает их и так же отнесет в банк. Очередной банк получит вклад в размере 90 долларов и выдаст новый кредит в размере 81 доллар (9 долларов останутся в резерве). И далее деньги продолжат путь по новому кругу.

Из этого примера можно посчитать, что первоначальные 100 долларов, в итоге, превратились в 190 долларов депозитов, 171 доллар кредитов, 19 долларов в резервах и 81 доллар наличных на руках. И все это является деньгами. Наши первичные 100 долларов за счет так называемого денежного мультипликатора почти утроились в своем количестве (наличные, депозиты и резервы).

Количество циркулирующих денег в экономике не является константой, деньги могут продуцировать новые деньги. Центральный Банк регулирует лишь количество «первичных» денег

В мировой финансовой системе все устроено именно так. Количество циркулирующих денег в экономике не является константой, деньги могут продуцировать новые деньги. Центральный Банк регулирует лишь количество «первичных» денег, которые ЦБ выпустил за счет наращивания своего баланса (допустим программ по количественному смягчению — QE) и за счет выдачи кредитов по своей основной ставке, которая так же регулирует и стоимость денег. Поэтому, когда речь идет о количестве денег в экономике в целом, нужно смотреть на такой индикатор как M2, который как раз и включает в себя все деньги: и наличные, и остатки на счетах в банках у людей и организаций, и их депозиты. Центральный Банк регулирует количество денег путем уменьшения или увеличения предложения первичных денег и их стоимость, но не денег вообще.

Для мира денег очень важен мультипликатор по соотношению денежной базы и денежного агрегата М2, а он может соотноситься и в 3 единицы, и в 5 единиц, и в 8 единиц. Соотношение меняется в зависимости от процессов происходящих в экономике, идет ли рост кредитования и деловой активности или спад. Центральный Банк призван обеспечивать так называемую финансовую стабильность и поэтому обычно он смягчает свою политику в момент, когда экономические процессы замедляются, и наоборот, ужесточает свою политику когда экономика активизируется, для того чтобы сгладить резкие колебания объема денежной массы.

В июле текущего года денежная масса М2 в США составляла $14 872 млрд, а денежная масса М0 (база) составляла $3 260 млрд с соотношением 4,5 единицы. В 2015 году М2 составлял $11,5 трлн, а М0 $4 трлн и соотношение было 2,8 единицы. С конца 2015 года ФРС начал ужесточать свою политику, в результате чего М0 упал почти на 20%, в то же время М2 вырос на 30%. То есть денег в экономике стало больше, несмотря на ужесточение политики ФРС, поскольку скорость циркуляции денег росла и деньги сами порождали новые деньги. Динамику денежных агрегатов М0 и М2 в США можно увидеть на графике внизу.

В теории, если регулятор не ужесточал бы свою политику, то при денежном агрегате М0 равном $4 трлн, денежная масса по индикатору М2 при соотношении 4,5 единицы разрослась бы до $18 трлн, что намного больше нынешней величины. И М2 с 2015 года вырос бы не на 30%, а на почти 60%, что привело бы к сильному росту инфляции и ослаблению доллара. Поэтому регулятор и стал ужесточать политику — так сложились экономические условия.

Сейчас М2 в США продолжает расти. С апреля по июль М2 вырос более чем на $300 млрд, то есть за этот период денег стало больше на 2%. И пока еще скорость обращения денег в экономике США растет. Это подтверждает и инфляция в США. Базовый индекс потребительских цен в июле вырос до 2,2% год к году. В месячном значении в июне и в июле базовый индекс потребительских цен прибавил по 0,3%, то есть 0,6% за два месяца, а такого быстрого роста инфляции в США не было с 2001 года. И очень важно понимать то, что потенциал роста М2 еще очень огромный, ведь к примеру до кризиса в 2008 году соотношение М0 к М2 составляло 7−8 единиц. И в этих условиях по канонам экономической теории в июле ФРС должен был повысить ставку, а не понижать ее. И выходит, что понижение ставки ФРС было полностью продиктовано желаниями Дональда Трампа.

На предстоящем заседании в сентябре финансовые рынки уже ожидают понижение ставки еще на 0,25% и частично даже сразу на 0,5%. Думаю, Джером Пауэлл прекрасно понимает, что при росте скорости обращения денег смягчать политику ФРС нельзя. Ведь это приведет к чрезмерно быстрому росту денежной массы, что чревато сильным ростом инфляции и ослаблением доллара США. Но, по-видимому, позиция Трампа побеждает экономическую науку и позиция ФРС стала слабым звеном. А если это так, то политика регулятора уже не будет регулировать объем денежной массы, а это в конечном итоге приведет к слабому доллару.

Показать ещё новости
Радіо НВ
X