Пять важных для финансовых рынков событий 2019 года

3 января 2020, 15:00

Торговая война Китая и США, которая длилась на протяжении всего 2019 года, стала проверкой обоснованности жестких протекционистских мер в условиях современного глобализированного мира.

Непредсказуемые повороты торгового противостояния повлияли на множество показателей — от цен конкретных активов до доверия инвесторов к политикам и рынкам. Я собрал пять самых важных событий года:

Видео дня

1. Торговая война США-Китай

Война таможенных пошлин, развязанная Белым домом с целью ослабления Китая в рамках конкуренции двух крупнейших экономик, ударила по обеим сторонам. Вероятно, война продолжится и в 2020-м, нанося урон всей мировой экономике.

В течение года переговоры США и Китая велись с переменным успехом, добавляя фондовым рынкам то пессимизма, то оптимизма. Месячные взлёты и провалы ключевых индексов доходили до 10%, а общий размах за год превысил 30%. И хотя в сентябре-октябре казалось, что США близки к победе, а Китай готов на «неравную сделку» (Китай отменяет все новые тарифы, а США — лишь часть), к концу года ситуация оказалась для Белого дома пессимистичнее.

Согласно исследованиям сотрудников Нью-Йоркского банка ФРС, США пострадали от войны сильнее Китая

Согласно исследованиям сотрудников Нью-Йоркского банка ФРС, США пострадали от войны сильнее Китая. Китайские компании снизили расходы, нивелировав эффект новых пошлин, а американские компании не смогли себе этого позволить, подняв цены и ударив как по производителям, так и по потребителям. И хотя американские фондовые индексы восстановились и уже не первый месяц бьют новые рекорды, улучшение может оказаться временным явлением, вызванным резким смягчением политики ФРС. Несмотря на заявления сторон о готовности текста первой фазы торгового соглашения, документ пока не подписан, а пошлины продолжают затруднять жизнь множеству компаний.

2. Угроза рецессии в США

«Американские горки» фондовых индексов и затягивание переговоров США и Китая усилили страх инвесторов перед рецессией, что привело к инверсии доходности двух- и десятилетних облигаций. Снижение ФРС ключевой ставки нивелировало ситуацию, но неясно, окончательно или временно.

Летом доходность десятилетних облигаций США оказалась ниже доходности двухлетних. То же самое наблюдалось перед кризисом 2008 года и ещё перед несколькими кризисами с 1978. Аналитики ФРС, пользуясь своей методикой, оценили вероятность рецессии в 38% - примерно как в 2007 году. ФРС пошла на резкое смягчение своей политики, трижды снизив ставку с 2,5% до 1,75% с июля 2019 года.

Осенью инверсия доходности облигаций сошла на нет, фондовые индексы уже не демонстрировали глубоких просадок, а, напротив, ставили новые рекорды. Но в значительной степени это было связано с тем, что ФРС завалила рынок дешёвыми деньгами. Рекорды индексов сегодня отражают оптимизм инвесторов, но будет ли он в будущем подкреплен реальным ростом экономики — пока неясно. Мартовский фьючерс на S&P 500 сейчас торгуется по цене $3 243, почти равной нынешнему значению этого индекса. Иными словами, участники рынка не уверены в дальнейшем росте и считают равновероятным как снижение, так и повышение индекса.

3. Доллар оказался сильнее, чем думал мир

В июне эксперты Bank of America объявили о переоцененности доллара на 13% и риске его скорой девальвации. Но даже агрессивное снижение ключевой ставки ФРС в июле-октябре не привело ни к чему подобному.

Нельзя сказать, что девальвация доллара была бы для США однозначно негативным событием. Она бы ударила по конкурентоспособности ЕС и других стран, но способствовала бы росту фондового и товарно-сырьевого рынков. Однако ослабления доллара не произошло даже после снижения ФРС ключевой ставки с 2,5% до 1,75%. Если в июне евро стоил $1,12-$1,14, то к ноябрю он подешевел до $1,10-$1,12. За этот же период доллар укрепился по отношению к японской йене, а к британскому фунту хотя и подешевел, но лишь до уровней марта 2019. Что касается инфляции в США, то она осталась на уровне 2%, почти не изменившись с 2016 года.

4. Нефтяного прорыва не произошло

Несмотря на политику ОПЕК+ по снижению добычи нефти, серьезного ценового прорыва «черного золота» в этом году не произошло. В первом квартале нефть Brent подорожала с $58 до $74, но затем подешевела и с тех пор не ставила новых рекордов.

В конце апреля действия ОПЕК+ и угрозы США по усилению санкций против Ирана позволили нефти достичь цены $74 (уровень ноября 2018). Ещё одним позитивным фактором оказалось смягчение американо-китайских отношений — появилась надежда на рост потребления. Но уже в мае нефть вновь начала резко дешеветь, а летом вовсе откатилась до уровней ниже $60. Ключевую роль здесь сыграл пессимизм на фоне затягивания переговоров и введения новых пошлин. Перелом тенденции произошел лишь осенью, когда участники рынка ожидали скорого подписания торгового соглашения между странами. Дополнительный импульс курсу нефти придало декабрьское решение ОПЕК+ о новом сокращении добычи, но цены всё равно пока далеки от апрельских уровней.

5. Золото — фаворит года

Пожалуй, главным активом, выигравшим от событий 2019 года, оказалось золото. Если вначале года оно стоило порядка $1 280 за унцию, то в августе ему удалось впервые с 2013 преодолеть планку $1 500, а в сентябре — $1 550. Сейчас оно торгуется по цене $1 513.

На фоне торговой войны и связанных с ней неопределенностей, золото подтвердило свою роль главного защитного актива. Золото имело положительный ценовой тренд почти всю первую половину года. Осенняя разрядка отношений США и Китая привела к незначительной его просадке (в сравнении с уровнями начала года), а к концу года, несмотря на заявления сторон о готовности текста соглашения, золото вновь начало дорожать. Таким образом, несмотря на рекорды фондовых индексов и оптимистическую риторику политиков, значительная часть инвесторов снизила доверие к большинству активов и предпочла старый лозунг «in gold we trust».

Присоединяйтесь к нам в соцсетях Facebook, Telegram и Instagram.

poster
Картина деловой недели

Еженедельная рассылка главных новостей бизнеса и финансов

Рассылка отправляется по субботам

Показать ещё новости
Радіо НВ
X