НБУ понизил учетную ставку сразу на два пункта. Почему это — знаковое событие

27 декабря 2019, 08:00

Челночный бег украинского банковского сектора длиной в двадцатилетие

На прошлой неделе в банковском секторе произошло событие, которое в дальнейшем вполне может претендовать на точку обратного отсчета. Но, как это обычно и бывает с глобальными событиями, оно осталось совершенно незамеченным обществом на фоне «заявлений» министров об отставке, вестями от МВФ и волнениями по поводу курсовых колебаний.

Видео дня

А случилось вот что: НБУ понизил учетную ставку сразу на два процентных пункта до 13,5%. Для сравнения, последние полгода ставка изменялась максимум на 0,5%. Последний же раз регулятор менял ставку больше, чем на 1,5% в 2014 году. Но тогда, на фоне разворачивания войны, резкие скачкообразные повышения учетной ставки мало волновали население. Его волновала дестабилизация на политической арене, угроза полномасштабного вторжения и, главное, резкий скачок курса. А что касается учетной ставки, правильнее сказать, что 5 лет назад она догоняла цены, сформированные в результате инфляции, но точно не была инструментом управления последней.

Если посмотреть историю учетной ставки в ретроспективе двадцати лет, наблюдается интересная тенденция: украинская экономика, как спортсмен-любитель, бегает челночный бег

Особенности челночного бега

Если посмотреть историю учетной ставки в ретроспективе двадцати лет, наблюдается интересная тенденция: украинская экономика, как спортсмен-любитель, бегает челночный бег.

С 2001 по осень 2004 года наблюдалось уменьшение учетной ставки с 25% до 7,5%. Следующая пятилетка прошла под знаком повышения и завершилась ставкой 11% состоянием на август 2009 года. Первый «круг» пройден.

Дальше с лета 2009 по весну 2014 — вновь понижение до рекордной за все двадцать лет ставки 6,5%, после чего — резкое повышение с апреля 2014 по август 2015 до тоже рекордных 30%. Это второй, самый драматичный «круг».

Последние две дистанции были более спокойные: понижение до 12,5% (осень 2017) и снова повышение с незначительными колебаниями до 18% (апрель 2019).

Год несбывшихся прогнозов

В 2019 году мы все — аналитики, банкиры, экономисты — не угадали. Впервые мы не угадали, готовя прогнозы на текущий год: в бюджет закладывали курс 28 грн/долл на конец года — т. е. на 4+ гривны больше, чем по факту; инфляцию прогнозировали на уровне 9% - т. е. на 4% пункта выше, чем сейчас. Второй раз мы не угадали с размером учетной ставки. Еще летом эксперты, вопреки прогнозам НБУ, прогнозировали учетную ставку на конец 2019 года на уровне 16%. Ближе к осени ожидания несколько скорректировались — в аналитическом отчете Reuters большинство опрошенных аналитиков прогнозировали ставку на уровне 14% Поэтому новость о том, что НБУ еще больше понизил ставку, до 13,5%, стала, мягко говоря, неожиданностью.

Так ли плохо, что прогнозы не сбылись? Плохо для экспортеров, которые под конец года испытали, наверное, шок. В не самой приятной ситуации оказались аграрии, которые при рекордных урожаях не получили рекордной прибыли в связи с укреплением курса гривны. Для экономики страны — это вызов, потому что из-за некорректных прогнозов мы поставили под удар ключевые сектора. И еще предстоит оценить и почувствовать на себе результаты недополучения экспортной прибыли. С другой стороны, снижение инфляции и укрепление национальной валюты — однозначно хороший сигнал.

Земельная реформа запустит цепную реакцию — импульс получат ряд смежных с сельским хозяйством секторов

Ставим ставки на 2020 год

Так сложилось, что именно в 2020 году у страны есть очень большие шансы переломить ситуацию. Если в следующем году наконец в Украине откроется рынок земли, страна получит приток инвестиций. И речь не только о деньгах от прямой продажи земельных активов.

Земельная реформа запустит цепную реакцию — импульс получат ряд смежных с сельским хозяйством секторов. Как следствие гривна будет укрепляться уже не только за счет спекулятивного капитала нерезидентов, активно скупающих украинские ценные бумаги, а за счет чисто экономических факторов, таких как рост ВВП. А там, видя реформы с одной стороны, и укрепление экономики с другой, инвесторы начнут вкладывать деньги в реальный сектор.

На мой взгляд, основная наша задача сейчас — сохранить позиции, особенно в свете прогнозируемого мирового экономического кризиса. Для Украины инфляция на уровне 5% - уже хорошо. Давайте попробуем все сбалансировать и хоть какое-то время пожить в состоянии стабильности и посмотреть, как оно.

В Польше, например, инфляция не многим меньше — на уровне 2,6%. Но дело не в размере инфляции — дело в стабильности. В Польше учетная ставка, которая напрямую коррелирует с уровнем инфляции, держится на уровне 1,5% с 2017 года. В странах Прибалтики учетная ставка нулевая с 2015 года при инфляции 1,7−2,0%. Украине тоже было бы хорошо выдохнуть и провести хотя бы один спокойный год. Потому что, как показала ситуация с экспортными рынками в этом году, резкие изменения, даже если они глобально в лучшую сторону, могут нанести вред.

Челночный бег в чистом своем виде предполагает прохождение дистанции в различных направлениях несколько раз. Украина делала это упражнение последних два десятка лет — с точки зрения истории немного, но, более, чем достаточно с точки зрения экономики. Очередная декада заканчивается, и нужно определяться: мы пойдем на еще один «круг» или все-таки перейдем в высшую лигу и наконец выйдем на прямую дистанцию.

Присоединяйтесь к нам в соцсетях Facebook, Telegram и Instagram.

poster
Картина деловой недели

Еженедельная рассылка главных новостей бизнеса и финансов

Рассылка отправляется по субботам

Показать ещё новости
Радіо НВ
X