Попытка прогноза. Что делают центральные банки и как это повлияет на экономику после пандемии

19 марта 2020, 08:30

Оценка рынка глазами финансиста

В январе 2020 мы наблюдали самый продолжительный за всю историю рост фондового рынка США. Системные риски были несущественными. Китай и США начали находить общий язык. Предвыборный год в США, никто не верит в кризис. Трамп и его команда из кожи вон лезут, пытаясь помочь финансовым рынкам обрести уверенность, ФРС заливает рынки деньгами. Частный капитал велик, как никогда.

Видео дня

Напрашивается передел активов! Как это сделать? Масштабные войны невозможны. Экономический кризис не получится — ФРС против. Идеальное время для идеального шторма, которого никто не ждет.

Говорят, если бы вирус не возник, его бы надо было придумать. Скорее всего, так и произошло. Учитывая это, вакцина может быть найдена также неожиданно.

Кризис 2020-го больше похож на 11 сентября 2001, чем на кризис 2008-го. Тотальное усиление ограничений и контроля за действиями населения, только теперь в масштабах всего мира. Теперь многие ждут увеличения налогового давления, особенно на состоятельных людей и средний класс, поиска скрытых запасов и кошельков, так как деньги для пополнения бюджетов будет больше брать негде. Политики и мультимиллиардеры захотят залезть в карман миллионерам. Ну, а потом будет новый резкий рост глобальный мировой экономики.

Но уберём эмоции.

Посмотрим на цифры, действия центральных банков, анализ и прогноз инвестиционных банков, который совпадает с нашим «виденьем» ситуации.

Исходя из ожиданий Goldman Sachs, J.P.Morgan, падение реального ВВП США в первом полугодии будет до -5%. Во втором полугодии будет рост на +7%, то есть экономика восстановиться и вырастет.

Когда ситуация полностью обживется в массовой психологии. Рынок акций, по мнению Goldman Sachs, частично восстановится во второй половине 2020-го.

Мировой экономический рост в 2020 будет на уровне около 2% - самая маленькая экспансия за 30 лет.

Быстрому восстановлению поспособствуют налоговые льготы для крупных корпораций и, возможно, малого бизнеса. Улучшится доступ к кредитованию.

Важно отметить резкое изменение монетарной политики: произошел переход от нейтральной монетарной политики к стимулирующей — центральные банки по всему миру координируют свои действия по стимулированию деловой активности.

В ночь с 15-го на 16 марта ФРС во время экстренного заседания снизил учетную ставку на 100 б.п.: с 1−1.25% до 0−0.25%.

Кроме этого, была запущена программа по выкупу активов, 4 раунд QE (Quantitative Easing; количественное смягчение). Так, общий объем программы оценивается в $700 млрд, где $500 млрд — это покупка Treasuries с разными сроками погашения, $200 млрд — ипотечные облигации.

Мы ожидаем, что Конгресс США внесет поправку в законодательные акты и разрешит ФРС брать на баланс и commercial papers, ценные бумаги, которые используют для получения краткосрочного займа.

ФРС также отменила требования к обязательному резервированию коммерческих банков, что потенциально высвободит ликвидность в размере $150 млрд.

poster
Дайджест главных новостей
Бесплатная email-рассылка только лучших материалов от редакторов NV
Рассылка отправляется с понедельника по пятницу

12 марта 2020 года Совет управляющих ЕЦБ принял решение о комплексном пакете мер денежно-кредитной политики, направленных на поддержание ликвидности, а также на непрерывное предоставление кредитов реальному сектору экономики. Этот пакет включает в себя не только лишь временное проведение дополнительных долгосрочных операций рефинансирования (LTRO), но и обеспечение более благоприятных условий в период с июня 2020 года по июнь 2021 года ко всем операциям TLTRO III. Эти операции направлены на поддержание доступа к кредитованию тем, кто больше всего пострадал от распространения коронавируса: малый и средний бизнес.

Более того, продолжая политику QE, ЕЦБ принял решение об увеличении размера APP (APP — Asset Purchase Programme) на €120 млрд.

В рамках программы выкупа активов также планируется увеличение удельного веса CSPP (Corporate Sector Purchase Programme), облигаций корпоративного сектора, т.к. выкуп государственных долговых инструментов не оказывает значительного влияния на экономику.

Отмечается, что интервенции регулятора могут продолжаться и в будущем. Так, Роберт Хольцман, экономист и глава ЦБ Австрии, заявил, что ЕЦБ будет готов обсуждать выкуп облигаций в любом размере, если такая необходимость появится.

Банк Японии заявил, что он будет покупать больше активов, включая биржевые ETF и корпоративные облигации, в рамках текущей программы QE. Кроме того, ЦБ предложит новую программу кредитования с нулевой процентной ставкой. Стоит отметить вербальную интервенцию Х. Куроды, главы Банка Японии, касательно того, что банк готов удваивать темпы покупок биржевых ETF — до $113 млрд.

Центральный Банк Новой Зеландии снизил ставку на 75 б.п. — до 0.25%. В случае необходимости дальнейшего стимулирования, регулятор готов впервые прибегнуть к политике количественного смягчения.

Банк Кореи снизил ключевую процентную ставку на 50 б.п. — до 0.75%. 9 апреля состоится очередное заседание ЦБ, на котором ожидается еще одно снижение ставки.

После рекордного вливания $5.4 млрд в пятницу, банк Австралии обещает предоставлять больше краткосрочной ликвидности с помощью операций РЕПО.

На прошлой неделе Банк Англии снизил ставку на 50 б.п. — до 0.25%. Кроме того, новый глава ЦБ, Эндрю Бейли, пообещал принимать незамедлительные меры, когда это будет необходимо.

Банк Израиля в воскресенье заявил, что впервые с 2009 года будет покупать государственные облигации для сглаживания волатильности и увеличения ликвидности. В понедельник банк ввел однодневный своп на валютную пару USD/ILS (Доллар/Шекель).

Центральный Банк Индии принял ряд мер по обеспечению ликвидности в понедельник и не исключил снижения процентной ставки на апрельском заседании. Эти меры включают новый раунд свопов на валютную пару USD/INR на сумму $13.5 млрд.

Стоит также отметить, что в это воскресенье, 15 марта, Банк Канады, Банк Англии, Банк Японии, Европейский Центральный Банк, ФРС США и Швейцарский Национальный Банк приняли скоординированное решение по расширению предоставления ликвидности в рамках своп-линий в долларах США, снизив ставку на свопы OIS (Overnight Index Swap) на 25 б.п. до +0.25%.

Что касается фискальной политики, согласно прогнозам, правительство США предоставит фискальный стимул в размере $500 млрд.

Европейская комиссия заявила, что она готова к широкомасштабному фискальному стимулированию, так как политики понимают необходимость успокоить рынки, что пострадали ввиду негативной реакции на COVID-19.

Германия также готова сделать все необходимое для защиты своей экономики. Так, министр финансов Олаф Шольц заявил, что Германия готова привлечь дополнительный долг и рассмотрит вопрос о полномасштабном налогово-бюджетном стимулировании, если ситуация ухудшится.

Швейцария, в свою очередь, обязалась предоставить $10.5 млрд помощи своим предприятиям.

Все эти вышеперечисленные меры создадут благоприятные условия финансирования для реального сектора экономики в период неопределенности и помогут смягчить экономические последствия коронавирусной пандемии.

Мир однозначно изменится и станет другим, больше удаленной работы, повсеместное внедрение робототехники в производственные процессы. В некоторых странах будут дефолты. После приспособления психологии людей к новой реальности накачанная деньгами экономика не может не вырасти.

Показать ещё новости
Радіо NV
X