Новый Lehman Brothers на Востоке? Чего ждать от кризиса Evergrande
Когда и почему у китайского застройщика начались проблемы и что будет дальше.
Западные СМИ предрекали Китаю кризис на рынке недвижимости, начиная с 2010-х. Так что ситуация, которую только сейчас заметили в Украине и которая наиболее отчетливо отражается в возможном банкротстве крупнейшего китайского национального застройщика Еvergrande, не является новой и назревала достаточно долго. На самом деле, истоки сегодняшней ситуации на рынке недвижимости следует искать в 2008—2009 годах.
Экономический контекст
Во время предыдущего системного финансового кризиса Китай выбрал отличную от западной модель выхода из финансового пике. В то время, когда западные страны докапитализировали свои банковские учреждения, которые должны были перезапустить экономику через доступ к дешевым деньгам, Китай избрал путь масштабных инфраструктурных инвестиций. Прямые государственные инвестиции в дороги, аэропорты, железнодорожные пути должны стимулировать первичное производство (сталь, цемент) и по цепной реакции запускать всю экономическую машину. Именно так и произошло. Китай почти не заметил кризиса 2008 года и демонстрировал потрясающий рост в течение 2010-х годов.
Традиционно считается, что Китай растет из-за экспорта, как мировая фабрика. На самом деле доля экспорта в структуре ВВП Китая неуклонно снижается на протяжении последних десятилетий. С 2010 по 2020 год доля экспорта в ВВП Китая снизилась с 27% до 18,55%. Зато львиную долю ВВП составляют инвестиции. Доля инвестиций в валовом продукте традиционно очень высока, если мы сравним эти показатели с другими государствами мира. В структуре ВВП 2020 года инвестиции занимали первое место с долей только в 43,12% от суммарного размера валового продукта КНР. В США, ЕС или Японии эти показатели вдвое меньше. Зато потребление является ключевым двигателем роста валового внутреннего продукта развитых стран, где его доля достигает 70−80% от всего размера ВВП.
В Китае же ситуация иная. Рост КНР во многом зависит от капитальных инвестиций, в том числе в недвижимость, как коммерческую, так и жилую.
Проблемы Evergrande
