Почему падение экономики в Украине менее ощутимо, чем в европейских странах

29 декабря 2020, 08:00
Цей матеріал також доступний українською

Слабые экономики лучше справляются с кризисом. Почему?

Материал подготовлен в соавторстве с Юрием Шоломицким — руководителем Центра макроэкономического моделирования Киевской школы экономики.

Размер падения экономической активности и специализация стран

Видео дня

Уникальность воздействия пандемии коронавируса на экономику заключается в быстром и одновременном падении деловой и потребительской активности практически во всех странах мира. Пессимистические ожидания и потеря доходов обусловили сокращение домохозяйствами потребления — местами до уровня базовых потребностей, а сильнее всего снизился спрос на товары длительного пользования (бытовая техника, авто). Предприятия также ограничивались текущими потребностями и уменьшили расходы на обновление основного капитала.

Существующая специализация стран, при которой технологические промышленные товары составляют большую долю производства развитых экономик, а сырье и товары с низкой степенью обработки в выпуске развивающихся стран, в этом случае стала злой шуткой. Экспорт развитых стран упал достаточно сильно, и если добавить сокращение потребительского и инвестиционного спроса, это означает отчасти и более сильное падение уровня экономической активности по сравнению со странами, похожими на Украину. Например, падение экономики Европейского Союза в 2020 году оценивается в 7.8%, тогда как прогнозы для Украины сходятся на значении примерно 5%.

Тем не менее формальное улучшение внешнего баланса является побочным следствием глубокого кризиса и лишь подтверждает посредственный статус украинской экономики. Сокращение инвестиций скажется на производительности и росте в последующие несколько лет.

Устойчивый экспорт Украины на фоне падения экспорта локомотивов европейской экономики

Во втором квартале экспорт Германии, Франции и Италии снизился на 22.2%, 32.5% и 31.5% по сравнению с прошлым годом. Потери украинского экспорта были сравнительно меньшими — всего 9% в годовом измерении. Ключевым фактором такого результата является специфика украинского производства: в структуре экспорта Украины преобладают сельскохозяйственные товары и товары с невысокой степенью обработки. Внешний спрос на эти товары был относительно устойчивым, а в начале четвертого квартала экспорт почти вернулся на докризисный уровень. В ноябре-декабре тенденция к восстановлению экспорта может даже усилиться. В частности, ожидается рост спроса на продукцию добывающей и металлургической отраслей. Единственной преградой к восстановлению экспорта сельскохозяйственной продукции к уровню прошлого года является фактор худшего урожая: сбор зерновых в этом году существенно сократился.

Падение импорта Украины и крупнейших экономик Европы указывают на возможные последствия для долгосрочного роста

Импорт Германии, Франции и Италии во втором квартале сократился также существенно, однако меньшими темпами, чем экспорт — на 17.3%, 21.6% и 24.3% соответственно. Импорт в Украину, наоборот, падал значительно быстрее экспорта — на 23.4% во втором квартале. Единственным видом импортируемых товаров, спрос на которые вырос, были продукты питания. Падение же импорта других товаров было и остается значительным.

Статистически это означало улучшение внешнего баланса и содействие росту ВВП, ведь вклад в изменение ВВП со стороны чистого экспорта был положительным значением. Однако улучшение взноса внешней торговли на самом деле сопровождалось печальным явлением — устойчивым сокращением инвестиционного спроса. В целом капитальные инвестиции во втором и третьем кварталах были ниже прошлогодних уровней на почти рекордные 34% и 36% соответственно. В начале четвертого квартала опережающие индикаторы указывали на дальнейшее падение инвестиций. За время текущего кризиса устойчивый рост инвестиционного спроса был зарегистрирован только в почтовой и курьерской отраслях, что стало едва ли не единственным положительным следствием карантина.

Ожидание низкого спроса и длительного кризиса вызывает большую склонность бизнеса к сбережениям — содержание ресурсов в форме ликвидных активов. Желание выжить обусловливает экономию на капитальных инвестициях, которая также свидетельствует о рациональности поведения бизнеса. Поэтому подозреваем о существовании запаса прочности, что поможет выдержать негативное воздействие дополнительных ограничений на деловую активность в рамках борьбы с пандемией, в частности запланированных к вводу в январе. Также это означает возможную потенциальную пользу от расширения правительственных программ по кредитованию, которые обеспечат доступную ликвидность.

Какова роль домохозяйств в изменении импорта?

Важной особенностью кризиса стало изменение поведения домохозяйств. Например, введение удаленных режимов работы уменьшило спрос на одежду и обувь — а более 90% таких товаров являются импортируемыми. Ограничения на перемещение в других странах мира и вялость роста доходов перераспределили бюджет, раньше тратившийся на заграничные путешествия, в пользу внутреннего туризма. Все это также приводило к медленному восстановлению импорта.

Уровень доходов населения тоже влияет на формат восстановления спроса в экономике. Мы проанализировали связь доходов и расходов на потребительские товары в зависимости и заметили значительную роль именно уровня дохода. В частности обзор данных за 2017−2019 годы свидетельствует о следующем.

В 2017—2018 годах рост потребления домашних и импортируемых товаров был почти одинаковым, однако в 2019 году преимущества сместились в сторону импортных товаров. Основными факторами изменений были существенный рост заработных плат и укрепление курса гривны, что приводило к росту доходов в долларовом эквиваленте. Важно понять, что сравнительно слабый рост торговли домашней продукцией может означать, что за предыдущие годы домохозяйства почти достигли максимальной пользы от базовых товаров, а они представлены преимущественно украинскими товарами.

То есть, в 2019 году изменение спроса на домашние товары уже мало зависело от изменения доходов населения, тогда как рост доходов над уровнем базовых расходов способствовал увеличению спроса на импортные товары. В 2020 году осознание серьезности кризиса приводило к большей склонности к сбережениям, что в частности сильнее сокращает спрос на импорт, как подтверждается данными второго квартала.

Перспективы

Скорее всего, основным драйвером украинской экономики в следующем году будет экспорт, продемонстрировавший сравнительно лучшие результаты во время кризиса. Это будет привлекать внимание инвесторов к традиционным экспортным секторам, в частности сельскому хозяйству. Однако другие сектора, возможно, потребуют дополнительной поддержки — Правительство должно способствовать инвестиционному спросу, смягчая монетарную политику и облегчая доступ к специальным кредитным программам.

Заметим, что падение экономик развитых стран было бы значительно сильнее без поддержки со стороны монетарной и фискальной политик. Конечно, монетарные стимулы в Украине ограничены риском оттока капитала, поэтому смягчение должно проходить в формате, который бы снизил шансы такого отрицательного результата. Соответственно, предоставление кредитных гарантий или упрощение условий доступа к кредитным программ, подобных «5−7−9» может обеспечить желаемый результат именно в поддержке реального сектора и стимулировании роста выпуска.

Присоединяйтесь к нам в соцсетях Facebook, Telegram и Instagram.

poster
Картина деловой недели

Еженедельная рассылка главных новостей бизнеса и финансов

Рассылка отправляется по субботам

Показать ещё новости
Радіо НВ
X