Мир забыл об инфляции. А зря

23 марта 2020, 09:40

Карантин когда-то ведь закончится, и экономика вновь заработает. И тогда денег в мире окажется очень и очень много

С 2008 года финансовые власти мира нашли универсальный инструмент для поддержания мировой экономики. Практически на все экономические вызовы власть научилась отвечать включением печатного станка. И в этом вопросе власти уже видимо ничего не боятся.

Видео дня

Проблема с коронавирусом не стала исключением и уже привела к масштабным вливаниям ликвидности. Ранее в январе-феврале Народный Банк Китая влил в свою экономику триллионы юаней, теперь очередь дошла и до ФРС США. И ФРС не стал медлить и размениваться на мелочи. ФРС США видя рекордный обвал финансового рынка, начал «бить» со всех своих орудий.

На прошлой неделе ФРС объявил о том, что до конца марта предоставит $4 трлн по операциям РЕПО (кредит под залог с обратным выкупом в будущем). Данный инструмент позволяет банковской системе не продавать свои активы, в случае если у них возникают проблемы с ликвидностью, а взять у ФРС деньги под залог этих активов с обязательством выкупить их назад в будущем. Этот инструмент нельзя назвать именно печатным станком, потому что речь идет скорее о временном предоставлении возможности получить деньги, и скорее это страховка, которая позволяет избежать дефицита ликвидности. Но ФРС на этом не остановился. И уже в воскресенье, 15 марта, экстренно, в нерабочий день, снизил свою основную ставку до диапазона 0−0,25%. То есть, фактически, до 0%, и плюс к этому объявил о новой программе по количественному смягчению в размере $700 млрд, где на $500 млрд предполагается выкупить казначейские бумаги правительства США и на $200 млрд иные бумаги, такие как ипотечные — а это уже включение печатного станка.

И не исключено, что в скором времени этому примеру последуют и другие центральные банки мира, и ЕЦБ, и Банк Японии, и Банк Англии и прочие, а ФРС в будущем так же может еще добавить газу в этом деле. И мир «утонет» в деньгах, повышая риск обесценения этих денег, но для реальной экономики от этого будет мало толку.

Чисто по логике всем наверняка понятно, что никакой печатный станок не сможет запустить остановившийся по причине карантина завод. Ведь так уж устроена финансовая система, что напечатанные деньги могут просто не дойти до пострадавшего реального сектора, а в очередной раз застрянут внутри финансовой системы. Потому что механизм наполнения экономики деньгами таков. Центральный банк дает деньги банкам, а те выдают кредит остальной экономике. И в этой цепочке получается две связи, между банками и центральным банком, и между банками и реальной экономикой. И если в первой связке вдруг открывается широкая дверь, то это вовсе не означает, что во второй будет то же самое.

Отсутствие этой связи можно объяснить на примере рисков. К примеру, можно допустить, что из-за коронавируса и введённых карантинов величина рисков выросла на 5%. Для банков это означает, что вырос риск невозврата кредитов. И если раньше они выдавали $1000 в кредит и им возвращались эти $1000 полностью, то теперь 5% выданных займов, скорее всего не будут возвращены. То есть риск невозврата долга вырос на 5%. В этих условиях, чтобы продолжать кредитовать, банк будет вынужден поднять процентные ставки по кредиту, чтобы полностью покрыть невозвратный объем займов, а это случится при условии, что процент по кредиту вырастет на 5,3%, где $950 займов вернут $1000.

При этом ФРС США снижает свою ставку сначала на 0,5%, а потом еще на 1%, что в совокупности дает 1,5%. Для банков удешевляется фондирование на эти 1,5%, но они не покрывают 5% риска. И банк все равно повышает процент по кредиту на 3% с лишним. И в этой формуле получается, что риск превышает снижение ставки ФРС. И в этом и заключается проблема нынешней финансовой ситуации. У монетарных властей мира основные ставки и ранее были очень низкими, и у них не было простора для маневра для дальнейшего послабления своей политики. Ресурс по послаблению монетарной политики был уже израсходован в прошлые годы и никакое их послабление политики не может покрыть возросший уровень риска.

Мир «утонет» в деньгах, повышая риск обесценения этих денег, но для реальной экономики от этого будет мало толку

Поэтому даже несмотря на снижение ставки ФРС, реальные условия кредитования экономики могут ужесточиться, а реальные банковские ставки вырасти. А из-за этого предприятия, которые несут убытки из-за карантина, не получат никакого толку от послабления монетарной политики и деньги ФРС до них не дойдут и не спасут их от потенциального банкротства.

Суть всей логики в том, что риск от коронавируса и карантина превышает возможности ФРС и других центральных банков развитых стран.

Но по опыту последнего десятилетия, американцы, видимо, поняли слабость монетарного механизма для поддержки экономики, и Трамп решил пойти дальше. После ФРС Трамп пообещал свой пакет помощи для экономики США. Который включает прямое стимулирование реального сектора экономики. Америка хочет поддержать наиболее пострадавшие отрасли прямым кредитованием, минуя все формулы по расчетам рисков, описанных выше. $150 млрд будет выделено в виде обеспеченных кредитов или гарантий по кредитам для отраслей, столкнувшихся с серьезными финансовыми проблемами. И плюс к этому отдельно будет выделено $50 млрд для авиационной отрасли.

И это еще не все. США рассматривают вопрос о выделении по $1000 каждому американцу, для стимулирования спроса и налоговые каникулы. Общий пакет мер оценивается в $1,5 трлн, что примерно равно 7% от ВВП.

И в этом США наверняка нужно похвалить. Но эти 7% от ВВП по стимулированию, это ведь прямой рост дефицита бюджета США на данную величину. И эти меры, в дополнение к монетарному печатному станку, включат еще и фискальный печатный станок. И тут есть важный момент, ведь долгов-то очень много и не исключено, что эти программы в будущем придется расширять. И в данном случае будет уже почти прямая связь между ФРС и реальным сектором, минуя банки и расчет рисков. Бюджет будет дотировать экономику, а ФРС будет по своей программе количественного смягчения выкупать государственный долг США. В итоге США придут к монетизации долга частного сектора.

В Европе вряд ли быстро дойдут до таких мер как в США, потому что европейцы более скрупулёзно считают деньги. Но рост риска и процентных ставок может вновь поднять проблему европейских долгов, и такие страны как Италия, Испания, которые оказались в эпицентре пандемии, в ближайшие месяцы или полгода могут оказаться на грани дефолта. И властям Европы не останется другого выбора, кроме как тоже начать печатать деньги с большей силой.

В итоге кризис, вызванный коронавирусом, может привести к тому, что крупнейшие экономики мира зальют экономику деньгами со всех фронтов. Финансовые власти за последние 10 лет уже привыкли делать это, они уже не боятся просто печатать ничем необеспеченные деньги и жить не по средствам. И мир забыл, что такое инфляция, и забыл то, какую угрозу она может в себе таить. Но карантин когда-то ведь закончится, и экономика вновь заработает. А денег в мире окажется очень и очень много, а это чревато обвалом стоимости этих денег и сильным ростом инфляции в мировой экономике. И после коронавируса мир может затянуть инфляционная воронка, которая и будет являться очередным финансовым кризисом в мире. Ведь за все когда-то надо платить, в том числе и за сверхмягкую монетарную и фискальную политику.

Присоединяйтесь к нам в соцсетях Facebook, Telegram и Instagram.

Показать ещё новости
Радіо НВ
X