Невидимая рука рынка. Почему просела гривня и что будет дальше?

10 декабря 2021, 12:00

Наблюдаемое в последнее время обесценение гривни — следствие факторов, которые и в дальнейшем будут играть свою роль. И хотя сейчас гривня восстанавливается, Правительству и Нацбанку придется приложить усилия, чтобы удержать ее от резкого падения.

Главными факторами укрепления гривни в последние месяцы перед девальвацией являлись действия НБУ и Правительства, направленные на обеспечение дополнительного ресурса для покрытия бюджетного дефицита. НБУ предоставлял коммерческим банкам рефинансирование, которое они тратили на покупку ОВГЗ. Минфин размещал ОВГЗ с доходностью до 14% годовых, привлекая тем самым и иностранных игроков, вкладывавшихся в краткосрочные государственные ценные бумаги. Правда, при этом возник дефицит гривневой ликвидности в реальном секторе экономики.

Видео дня

Пока рынок исправляет ситуацию и в последние недели наблюдали «отскок» гривни в сторону ее удешевления. Перейдет ли этот процесс на постоянную девальвацию, сложно сказать однозначно. Однако о высокой вероятности развития такого сценария говорят следующие аргументы, которые можно, пусть достаточно условно, разделить на экономические и политические.

К экономическим факторам, способствующим постепенному падению гривни, следует отнести то, что Украина уже продала большую часть урожая зерновых высокого качества, и с этой стороны приток валюты в страну не ожидается. Кроме того, снижение мировых цен на руду из-за решения Китая сосредоточиться на собственных ресурсах и рост мировых цен на энергоносители также приводит к увеличению отрицательного сальдо внешнеторгового баланса.

К тому же приостановка ФРС США «печатного станка долларов», чтобы замедлить его девальвацию, а также выплаты Украиной по внешнему и внутреннему долгу будут способствовать росту валютных расходов правительства. Это, в свою очередь, будет еще больше ослаблять гривну.

К сожалению, существуют и политические факторы влияния на курс гривни — это нынешняя внутренняя политическая нестабильность, а также постоянные заявления представителей разведки США и украинских политиков о скоплении российских войск на границе с Украиной и возможное начало активного наступления войск РФ. В результате оценки рисков от политических факторов инвесторы начинают выводить деньги из Украины. К сожалению, экономические тренды и политические процессы могут накладываться друг на друга и нарастать как снежный ком.

Следовательно, есть риски постепенного снижения стоимости ВВП-варрантов Украины. По состоянию на 22 ноября они котировались ниже 100%, то есть рынок не верит в то, что экономика Украины будет расти хотя бы по 3% в год. Таким настроениям способствуют и аналитики банка JP Morgan, существенно ухудшившие прогноз роста ВВП Украины в 2021 году с 4,5 до 2%. В конце концов еще в начале ноября и НБУ ухудшил прогноз роста ВВП в 2021 году с 3,8% до 3,1%.

При этом вкладчики в украинские ценные бумаги и инвесторы за январь-сентябрь 2021 года вывели из Украины более $14 млрд, а в виде реинвестиций возвращено лишь около $5 млрд. Вдобавок заинтересованность покупателей в приобретении ОВГЗ, несмотря на почти 14% купонный доход, за последний месяц упала, и Минфин не смог привлечь в последние недели 10 млрд грн, на которые рассчитывал.

Все вышеперечисленное будет влиять на курс гривни в сторону обесценивания. Из хороших для гривни новостей Украина получила очередные $700 млн от МВФ. Это выступило определенным стабилизирующим фактором, но этого мало. Чтобы снизить это давление, Украина должна идти на рынок внешних заимствований. После получения транша от МВФ существенно возрастают шансы, что внешний рынок заимствований для Украины будет более благоприятным. Поэтому стремительной девальвации гривни, скорее всего, мы не увидим в ближайшее время.

poster
Дайджест главных новостей
Бесплатная email-рассылка только лучших материалов от редакторов НВ
Рассылка отправляется с понедельника по пятницу
Показать ещё новости
Радіо НВ
X