Полный Риск off. Почему инвесторы покидают рынок акций

14 июня 2019, 12:05

Что происходит на мировых финансовых рынках и почему

На мировых фондовых рынках наблюдается тренд: инвесторы выходят из высокорисковых активов, распродавая акции, и вкладывают средства в инструменты с фиксированной доходностью и, как следствие, с минимальным риском. Наиболее ликвидными активами являются американские государственные облигации, чуть менее ликвидными — облигации с международным кредитным рейтингом от, А до ААА. Переток средств спровоцировал снижение с начала года доходности по американским десятилетним облигациям с 2,8% до 2,06%. Но даже такая низкая доходность уже не смущает управляющие компании: сейчас основная цель управляющих активами — не заработать по-максимуму, а сохранить средства. При этом не исключено дальнейшее снижение доходностей: ЕЦБ сейчас держит ставку на уровне 0,25%, а по депозитам для банков ставки и вовсе отрицательные — -0,4%. Кстати, в мире с отрицательной доходностью торгуются облигации почти на $11 трлн.

Видео дня

Снижение процентных ставок

Одной из причин сложившейся тенденции стала торговая война между Китаем и США, в связи с чем инвесторы вносят коррективы в свои бизнес-модели. Темпы роста крупнейших экономик мира будут замедляться и, скорее всего, в будущем потребуют стимулирования. Самым простым и понятным стимулом для экономики является снижение процентных ставок основными центральными банками — так в экономику будут поступать более дешёвые деньги. За последние несколько недель вероятность снижения процентных ставок в США в 2019 году выросла с 30% до 97,5%. Хотя еще три месяца назад инвесторы закладывали в свои прогнозы снижения ставок единожды в 2020 году. В мае рынок пересмотрел свои прогнозы и в обновленных финансовых моделях аналитики закладывают вероятность снижение ставки трижды на протяжении 2019 года. Исходя из заявлений членов ФРС, снижения ставки можно ожидать уже в июне. С одной стороны, такие стимулы — это плюс, потому что свежий приток денег на рынки ведет к росту, с другой стороны, на ранних этапах снижения ставки и в начале нового цикла в экономике такое решение не спасало рынки от падения.

На прошлой неделе первым центробанком, который уже запустил процесс снижения ставок, стал банк Австралии. Хотя его учётная ставка в 1,25% и так является исторически низкой. Но сложившиеся тенденции пока не очень благоприятные для Австралии. Если верить прогнозам рынка, то Австралия может до конца года иметь нулевую или даже отрицательную процентную ставку. Инвесторы в свои прогнозы уже закладывают понижение ставок ЕЦБ, Центральным Банком Японии, Банком Англии, а также ФРС.

Несмотря на то, что тенденция в мире вырисовывается не очень оптимистичная, центральные банки в этот раз работают слаженно. А это значит, что вероятность допустить ошибки очень небольшая

Несмотря на то, что тенденция в мире вырисовывается не очень оптимистичная, центральные банки в этот раз работают слаженно. А это значит, что вероятность допустить ошибки очень небольшая. По факту, в моменте нет «белой вороны», которая бы кричала, что все будет хорошо.

Если у Австралии есть своя валюта и ситуация с процентной ставкой может исправить сложившуюся ситуацию, то Италии, например, будет очень сложно. А это восьмая экономика мира и одна из самых закредитованных стран с госдолгом к ВВП 131%. Для примера, в США госдолг составляет 82% ВВП, во Франции — 97%, а в Испании — 98%.

Осенью 2018 года новое правительство Италии не захотело прислушиваться к строгим рекомендациям ЕС относительно дефицита бюджета и продавила желаемое решение, посчитав, что большой дефицит для страны — это плюс, а дополнительные заимствования на инфраструктуру помогут разогнать экономический рост. Правда, в подобных историях косвенное влияние такого решения на ситуацию в стране в долгосрочной перспективе намного выше сиюминутной выгоды.

Экономического чуда в Италии за полгода не случилось, более того страна может получить штраф со стороны ЕС, который несет для бюджета риск прямых потерь на сумму € 3,5 млрд. Учитывая косвенное влияние ситуации на будущую стоимость заимствований (привлекать средства Италии будет дороже), смело можно добавить еще несколько десятков миллиардов евро.

Усугубляется ситуация ещё и тем, что, по сравнению с США, Италия не эмитирует евро. И если раньше стоимость госдолга для Италии оценивалась на уровне с соседними Францией и Испанией, то теперь стране придется доплачивать инвесторам при рефинансировании долга за «неопределенность». На выходе получаем очень хороший пример влияния популизма на стоимость государственного долга.

Украине, кстати, тут есть чему поучиться. Ведь не выполняя очередную программу МВФ и стремясь в Европу, Украина может оказаться в аналогичной ситуации. Правда, инвесторам в украинский долг не привыкать к рискам: при оценке инвестиций они изначально закладывают подобные риски. Но если сейчас самое страшное, что может произойти, это неполучение очередного транша МВФ, то как далеко зайдет ситуация в будущем — никто не знает. Стремление ЕС наказать Италию очень кстати: таким образом можно отбить желание принимать аналогичные решения в будущем.

Влияние США

Желание инвесторов захеджировать свои активы подкрепилось на прошлой неделе и снижением прогноза ВВП в США банком Goldman Sachs на II кв. 2019 года до 1.3%

Желание инвесторов захеджировать свои активы подкрепилось на прошлой неделе и снижением прогноза ВВП в США банком Goldman Sachs на II кв. 2019 года до 1.3%. Хотя в первом квартале рост был на уровне 3,2%. Изменение прогноза точно не приносит оптимизма. Более того, спрогнозировать рост экономики США непросто, учитывая на скольких фронтах Трамп ведет торговую войну.

С каждой неделей добавляется новая страна, до которой дотянулась рука американского президента. Еще не прошло и месяца как США снизили для Турции пошлины на сталелитейную продукцию, а уже заговорили о том, что США введут новые пошлины на весь остальной импорт за то, что турки не захотели покупать оружие у США и все активнее начинают «дружить» с Россией.

Ещё более интересная ситуация произошла с пошлинами для Мексики, ведь именно американские компании импортируют с Мексики больше всего. Введение пошлин грозит нарушением производственных цепочек, которые выстраивались долгие годы, что должно вынудить Мексику быстро договориться с США. Очень возможно, что такое решение — особый способ борьбы с безработицей. Заставить компании вернуть производство в США не так просто, но если обложить пошлинами импорт товаров, то для некоторых компаний это может послужить своеобразным стимулом. Или, по крайней мере, заставит задуматься. Посмотрим, как будет развиваться ситуация дальше, но пока тучи над мировыми финансовыми рынками только сгущаются.

Специально для НВ Бизнес

Больше мнений — в разделе Эксперты НВ Бизнес

Присоединяйтесь к нам в соцсетях Facebook, Telegram и Instagram.

Показать ещё новости
Радіо НВ
X