Самое важное о деньгах. Соглашение с МВФ, сделки с банками и другие финансовые новости

27 октября 2021, 17:25

Главные финансовые события недели и что они означают.

Главной новостью стало подписание Украиной и МВФ так называемого "Соглашения на уровне персонала" (Staff-level Agreement, SLA). О том, что прерванная почти на год программа сотрудничества с МВФ продолжается, и следует ожидать следующего транша в размере 500 млн SDR (около $700 млн). Точная дата транша пока не известна, скорее всего, деньги получим не ранее декабря — в МВФ нужно пройти ряд формальных процедур.

Видео дня

Почему это важно? Важна не столько сумма транша — которую, по словам советника президента, запланировали для финансирования дефицита госбюджета — сколько сам факт, что МВФ подтвердил, что сотрудничает с Украиной. Почти год отношения Украина-МВФ, были в несколько подвешенном состоянии, что вредило инвестклимату в Украине: иностранные, да и не только, инвесторы воспринимают сотрудничество с МВФ как своего рода «пропуск в высшую лигу». Не все готовы вкладывать деньги в страну, которая, пусть неофициально, но «не в программе». А если и вкладывать, то ожидая более высокой доходности. Теперь пропуск получен: это позволит Украине, как минимум, дешевле занимать деньги на иностранных рынках, и дешевле привлекать иностранных портфельных инвесторов (покупающих, например, ОВГЗ). Как минимум, стоимость госдолга несколько снизится.

Сразу две новости от НБУ. Во-первых, Нацбанк не стал повышать ключевую ставку (key policy rate, другое, общепринятое у нас название — учетная ставка), сохранив ее на уровне 8.5%. Во-вторых, пересмотрел и существенно ухудшил прогноз роста экономики. С 3.8% роста ВВП в 2021 году до 3.1%. На 2022 год — 3.8% (предыдущий прогноз — 4%).

Почему это важно? Ставка важна всегда, от нее зависит множество решений и политик банков и Министерства финансов — ставки по депозитам, по кредитам, доходность и цена существующих ОВГЗ и ставки по новым государственным ценным бумагам. Дополнительной интригой было, как Нацбанк отреагирует на высокую, растущую, и не очень предсказуемую инфляцию — 11% г/г по итогам сентября. С одной стороны, такой рост инфляции требует более решительных, «ястребиных» (hawkish) мер от НБУ. С другой — НБУ в предыдущей коммуникации едва ли не прямым текстом говорил, что в октябре не планирует пересматривать ключевую ставку. Предсказуемость и последовательность монетарной политики, когда слова не расходятся с делом — ключевое, если не главное, условие для успешной реализации такой политики. Между немедленной реакцией и предсказуемостью НБУ выбрал предсказуемость. Правда, в коммуникации снова едва ли не прямым текстом обозначил, что в декабре — следующий раунд пересмотра учетной ставки — ставку будут повышать. Вопрос — на сколько? Как минимум, на 1 процентный пункт, до 9.5%. Больше? Зависит от инфляции по итогам октября, если она превысит 11%, повышение, почти уверен, будет более радикальным.

Две новости из банковского сектора подоспели в понедельник. Обе о редких в последние годы банковских M&A (слияния и поглощения). Сначала ЕБРР и Ощадбанк объявили о подписании Мандатного письма о кредите ЕБРР на 100 млн евро.

Почему это важно? Первый официальный «звоночек» давно ожидаемой приватизации Ощадбанка. Кредит — не просто кредит, а с возможностью конвертации в капитал, то есть в акции Ощадбанка. Со временем.

Разговоры о приватизации ЕБРР вел очень долго, но Мандатное письмо — это не просто разговоры и переговоры, а очень серьезный шаг, совершенно четкое обязательство ЕБРР, которое может не быть выполнено лишь при каком-то совершенно невероятном стечении обстоятельств. Фактически, это уже полученный кредит. Ложка дегтя — вопрос времени. Как правило, даже при полном благоприятствии сторон, такие сделки — от Мандатного письма до получения денег — занимают не менее 6 месяцев. В случае с Ощадбанком без проволочек обойтись не может: Кабмин, де-юре акционер госбанка, на словах декларирует желание приватизировать банк, на деле процесс постоянно переносится и откладывается. Сколько времени пройдет от письма до денег? Оптимистично — 8−12 месяцев. И это только кредит, на конвертацию его в капитал едва ли уйдет меньше времени. Так что о приватизации Ощадбанка как таковой, наверное, говорить рано.

poster
Дайджест главных новостей
Бесплатная email-рассылка только лучших материалов от редакторов NV
Рассылка отправляется с понедельника по пятницу

Вторая сделка — казахская банковская группа Kaspi.kz, недавно купившая платежный сервис Portmone (а в прошлом году вышедшая на IPO на Лондонской бирже), объявила о второй в Украине покупке — БТА Банк.

Почему это важно? Все просто: это первая за 8 с лишним лет сделка по поглощению иностранными инвесторами частного платежеспособного банка в Украине. M&A в банкинге за эти годы было крайне мало и все они — либо вхождение как миноритария (ЕБРР в капитал Райффайзен Банка), либо перераспределение долей акционеров, либо покупка одним украинских банком доли (или 100%) в другом. Новых иностранных инвесторов все эти годы не появлялось, что казалось странным, учитывая высокую прибыльность и не самые высокие цены в украинской банковской системе.

Сколько мог стоить банк. Вряд ли больше размера собственного капитала (230 млн грн или около $8.8 млн). БТА банк — один из семи убыточных банков в Украине (и это при рекордной прибыли и рекордных доходах банковской системы) в 2021, в последние годы банк, по сути, не вел никакой классической банковской деятельности. Правда, и продавать дешевле, чем за 200 млн грн — размер минимальных требований НБУ к собственному капиталу и регуляторному капиталу банков — прежние собственники вряд ли стали бы. Потому оценка сделки — 200−230 млн грн, скорее всего, ближе к верхней границе диапазона.

Показать ещё новости
Радіо NV
X