Идеальный шторм или уникальные возможности для инвесторов
9 марта окрестили «черным понедельником». Но этот день открыл и новые возможности перед инвесторами, готовыми играть в долгую
9 марта S&P 500 упал на 18.8% со своего исторического пика, на фоне коронавируса, выхода России из сделки ОПЕК+ и начала ценовой войны. Также с середины февраля спред между бумагами не инвестиционного качества и 10-летними treasuries вырос на 200 bp. Ситуацию также ухудшает то, что доллар начал снижаться на закрытии иностранными инвесторами позиций по carry trade.
В чем уникальность этой ситуации
Мы видим, что хорошие активы, в том числе акции системообразующих компаний с высокой дивидендной доходностью, резко упали в цене. И, возможно, продолжат свое падение какое-то время. Нынешняя просадка рынка — это одна из тех редких возможностей, которые возникают несколько раз в 10 лет.
И при этом мы не видим «белых лебедей» в виде политики ФРС по борьбе как с последствиями паники, связанной с коронавирусом, так и с последствиями падения цены на нефть, путем увеличения РЕПО операций для большей ликвидности на межбанковском рынке.
Федеральный резервный банк Нью-Йорка увеличит предложение по овернайт РЕПО с $100 млрд до $150 млрд; операции РЕПО со сроком 14 дней будут увеличены с $20 млрд до $45 млрд. Кроме того, мы видим значительное увеличение баланса ФРС (на баланс покупают краткосрочные государственные ноты, с 26 февраля выкупили $82 млрд) и понижение учетной ставки (ФРС уже понизила ставку на 0.5%, и ожидается, что 18 марта ФРС понизит еще на 0.5−0.75%). Важно, чтобы уровень доверия между банками был высок, в противном случае уровень доверия падает и растет спред LIBOR, рынок капитала начинает штормить. ФРС, понимая это, заливает ликвидностью и межбанк, и рынок капитала.
К чему это может привести в среднесрочной перспективе? Если мы не впадем в рецессию, риск вируса будет снижаться, а ситуация c ОПЕК стабилизируется или будет заложена в стоимость акций?
Влияние политики ФРС приведет к росту стоимости акций за счет роста ликвидности на рынке, ведь понижение цены на нефть было и раньше: сейчас цена снизилась до $36.11, а в 2016 — до $27.10 (марки Brent). Глобальной катастрофы, обусловленной коронавирусом, не случилось: в Китае и Корее пик вируса преодолен, поэтому мы ожидаем, что также быстро преодолеет эту ситуацию и ЕС, и США. ФРС и ЕЦБ играют вместе с рынком.
А национальные банки по всему миру понижают учетную ставку, снижая стоимость доступа к кредитам субъектам экономической деятельности и стимулируя экономический рост.
Исходя из этого, в какие классы активов мы можем инвестировать сегодня или в ближайшее время?
