Биржевая реформа в Украине: путь к здоровому рынку

20 октября 2021, 12:35
Партнерский проект
Биржевая реформа в Украине

Биржевая реформа в Украине

Благодаря изменениям в законы «О товарных биржах» и «О рынках капитала и организованных товарных рынках» в Украине появились условия для работы и развития биржевой торговли.

Что случилось?

Прошлым летом в Украине был принят закон № 738-IX «О внесении изменений в некоторые законодательные акты Украины об упрощении привлечения инвестиций и внедрения новых финансовых инструментов». Он дал старт масштабной реформе рынков капитала и организованных товарных рынков.

Видео дня

Законы создают юридическую базу для использования общепринятых финансовых инструментов (опционов, свопов, форвардов, фьючерсов и тд), а также закрепляют принципы функционирования товарных рынков.

А разве в Украине не работали биржи?

Биржи и правда работали, и некоторые предлагали клиентам вполне современные системы и качественный сервис. Но это были скорее исключения. Стандартов работы не существовало, как и единого подхода к регулированию, поэтому работа двух бирж могла существенно отличаться.

На практике это означало отсутствие понятных и прозрачных правил торговли, которые участники бирж должны соблюдать. Соответственно клиенты бирж не могли быть уверены в надежности разных площадок.Украинское законодательство также расходилось с европейским, что сильно осложняло работу иностранных компаний.

Однако так продолжаться не могло. Это понимали и в правительстве Дениса Шмыгаля. Премьер-министр является одним из главных сторонников развития биржевой торговли в Украине.

Денис Шмыгаль

Премьер-министр Украины

«Время экспериментов прошло. Нам нужны четкие проектные шаги, которые приведут к становлению цивилизованного рынка. Политическая воля и поддержка правительства точно есть»,

 — заявлял он в октябре 2020 года на совещании о перспективах развития украинского фондового рынка.

А зачем биржи вообще нужны?

В первую очередь биржи являются организаторами торгов — то есть создают все условия для заключения сделок купли-продажи. Это и работа электронных систем, и составление регламентов, и публикация всей необходимой для участия в торгах информации и прочие задачи.

При этом все продавцы и покупатели работают в равных условиях и должны следовать правилам биржи. Таким образом обеспечивается здоровая конкуренция.

В случае с товарными биржами, где торгуются стандартизированные товары — то есть не уникальные и взаимозаменяемые (нефть одинаковой марки, древесина, металлы и тд), появляется возможность формирования ценовых индикативов.

По результатам конкурентных торгов с различными продавцами и покупателями, на бирже складываются «рыночные» цены на определенный товар.

Также биржи предлагают использование клиринговых систем. Это механизм гарантии выполнения сделок, благодаря которому соглашения производятся через клирингового агента, а не напрямую между участниками. Агент фиксирует выполнение обязательств сделки, после чего продавец получает средства, а покупатель — приобретенный товар.

poster
Дайджест главных новостей
Бесплатная email-рассылка только лучших материалов от редакторов NV
Рассылка отправляется с понедельника по пятницу

При этом если кто-то из участников не выполняет свою часть сделки — на него могут быть наложены различные санкции, а потерпевшая сторона не рискует потерять свой товар или средства. Таким образом биржевые соглашения могут быть даже безопаснее других контрактов, где подобного «гаранта» в лице биржи нет.

Но ведь на биржах цены постоянно скачут, разве это хорошо? Чего стоит только рост цен на газ в Европе — а ведь там все работает на биржах. Сама биржа не формирует и не влияет на цены — это всегда консенсус между продавцами и покупателями. Биржевые индикативы только отображают рыночные настроения.

Стоимость различных ресурсов постоянно меняется, на это влияет много факторов. Будь-то засуха, из-за которой снизился урожай зерна. Либо в какой-то стране открыли крупное месторождение редких ресурсов. Все подобные факторы влияют на цены.

При этом благодаря различным финансовым инструментам (деривативам) от таких ситуаций можно защититься. На биржах формируются цены не только на нынешний момент, но и на будущие периоды — месяц, квартал или даже большие промежутки. Законодательное определение и унификация таких инструментов (фьючерсы, форварды, опционы и тд) также стало частью реформы.

Это позволяет участникам рынка приобрести ресурс «на будущее» и зафиксировать цены. Например, годовые контракты позволяют избежать резкого роста затрат в ситуациях, как нынешний газовый кризис, когда ресурс подорожал в несколько раз.

А на биржах нет махинаций, кто все это контролирует?

Манипулировать биржевыми ценам в целом сложно, поскольку они складываются на открытых торгах в зависимости от спроса и предложения. Однако на них может повлиять распространение заведомо ложной информации, инсайдерская торговля, намеренное и необоснованное завышение или занижение ценовых предложений, и так далее.

Чтобы защитить рынок от подобного — закон «Про рынки капитала и организованные товарные рынки» четко регламентирует, что является манипуляциями. Биржи при этом осуществляют постоянный мониторинг и раскрывают информацию про подозрительные сделки, а национальный регулятор принимает соответствующие меры.

А что это за регулятор?

Регулированием деятельности бирж теперь занимается Национальная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку. Помимо контроля за отсутствием манипуляций, регулятор занимается разработкой нормативно-правовых актов и лицензированием бирж. Наличие лицензии у биржи означает, что она соответствует всем требованиям к организации торгов, квалификации персонала, качеству технического и программного обеспечения, защите и раскрытию информации и другим.

Кроме того, регулятор регистрирует правила товарных бирж, осуществляет надзор за их работой и соблюдением требований закона, а также применяет санкции при нарушениях.

Первой лицензированной биржей в стране стала Украинская энергетическая биржа. На УЭБ функционируют различные товарные сегменты, но в первую очередь биржа специализируется на энергоносителях. За последние 5 лет на УЭБ реализовано товаров на 280 млрд грн, а в торгах участвует более 3000 компаний.

Подготовка к получению лицензии заняла около полугода.

Руслан Магомедов

Председатель НКЦБФР

«Это начало новой эпохи на рынках капитала и товарных рынках. Сегодняшнее событие является выдающимся не только для участников рынка, а и для регулятора. Ведь Комиссия впервые полностью провела процедуру регистрации лицензиата по новым правилам. Надеемся, что это только начало и в дальнейшем мы получим не один пакет документов от заинтересованных участников рынков»,

 — заявил тогда председатель НКЦБФР Руслан Магомедов.

В Европе это работает так же?

Да. В законах учтены рекомендации международной ассоциации свопов и деривативов (ISDA), Директивы и Регламенты Европейского Парламента и Совета (MiFIR, MIFIR II, EMIR).

Участие в разработке законопроектов принимал и Европейский банк реконструкции и развития, а реализация реформы предусмотрена условиями сотрудничества с Международным валютным фондом.

По сути реформа приближает Украину к более развитым рынкам. Лицензированные биржевые площадки, ценовые индикаторы, разнообразные финансовые инструменты — все это работает в развитых экономиках. Не так давно подобная рыночная система внедрялась у наших ближайших соседей в восточной Европе — Польше, Словакии, Румынии и других странах.

Биржевая торговля там уже позволила вывести на качественно новый уровень целые индустрии. Допустим, литовская биржа Baltpool стала катализатором развития производства и использования биомассы.

Литва зависима от поставок российского газа, и местные предприниматели искали альтернативные ресурсы для производства тепла и энергии. В итоге большой спрос на биотопливо и доступность ресурса на бирже стимулировали использование биомассы. Потребители тоже в выигрыше — стоимость отопления для домохозяйств снизилась на треть благодаря росту конкуренции.

А в Украине уже виден какой-то эффект от реформы?

Пусть прошло и мало времени, но результаты реформы уже видны. Гораздо прозрачнее стала сфера торгов древесиной, которая в частности торгуется на Украинской энергетической бирже. Доступ к ресурсу получили все желающие, и как ни странно, рыночные цены и спрос на продукцию государственных лесхозов оказались выше, чем были до выхода на биржу.

Средняя цена кубометра сосны на площадках Prozorro составляла около 2 тыс. грн. В тоже время на конкурентных биржевых торгах сложились цены выше примерно на 50%. От справедливого ценообразования выиграли сотни государственных лесхозов.

Если же спрос на дерево спадет из-за роста цен — биржевые котировки снизятся естественным путем, и в выигрыше будут уже покупатели. Именно позволяют поддерживать подобный «баланс интересов» в реальном времени.

И что будет дальше?

Реформа положительно повлияет на украинский рынок. Развитие биржевой торговли открывает доступ к новым цивилизованным инструментам хеджирования риска, создает условия для формирования справедливых цен различных товаров. Вместе с тем снижается риск невыполнения контрактов.

В комплексе эти факторы содействуют росту предпринимательской активности, привлечению инвестиций в экономику Украины. Цивилизованные и унифицированные правила повышают доверие со стороны внутреннего и иностранного бизнеса.

Константин Шевчук

Заместитель генерального директора УЭБ

«Украинская энергетическая биржа продолжает наращивать объемы торгов необработанной древесиной. Результаты аукционов свидетельствуют о наличии значительного спроса на древесину украинского происхождения и высокой конкуренции участников рынка, что способствует формированию справедливой цены»,

 — отмечает заместитель генерального директора УЭБ Константин Шевчук.

Развитие бирж также способствует демонополизации рынков, поскольку доступ к различным ресурсам получают все желающие. Снижаются и коррупционные риски — устанавливать «нужные» цены на прозрачных и конкурентных торгах не получится. Конечные потребители также выиграют. Благодаря появлению новых биржевых инструментов и росту конкуренции — формируются справедливые цены на базовые товары.

Показать ещё новости
Радіо NV
X