Эксперты

17 августа, 11:16

Эксклюзив НВ

Доллар. Покупать или продавать?

Артем Ваганов

Финансовый советник iplan.ua, соучредитель сообщества инвесторов iPlan Talks

Курс гривны к доллару не покидает топ обсуждаемых тем. Война стимулирует спекулянтов искать, как заработать на курсовой разнице. НБУ, в свою очередь, пытается регулировать этот вопрос, внедряя ограничительные меры.

Задача НБУ — стабилизировать курс, увеличить валютные резервы и сделать так, чтобы валютообменные операции проводили только люди, которым это необходимо для жизни или ведения бизнеса. В то же время спекулянты ищут возможность заработать на обмене гривни на валюту и наоборот. Кто победит в этом процессе, покажет время.

События на фронте, дефицит бюджета, заставляющий эмитировать гривню, также отражаются на курсе. Чем дольше страна вынуждена будет продолжать военные действия, тем более пессимистичная ситуация будет в экономике и с курсом гривни.

Правительство и НБУ проводят соответствующие реформы, но нужно реально оценивать ситуацию: сейчас наш курс зависит от линии фронта.

Исторический взгляд на курс

Чтобы спрогнозировать курс, нужно иметь сроки планирования. На какую дату мы хотим иметь прогноз? Чем больше срок, тем увереннее я могу сказать, что гривня будет слабеть к резервной валюте и нужно покупать доллар или евро. Такая тенденция присуща всем странам с развивающимися экономиками. На графике видно, как девальвировали национальные валюты ряда таких стран. И это всего лишь период в 5 лет.

Исторически в Украине тренд на обесценивание гривни тоже существует (см. график). Было всего 4 года, в которые гривня укреплялась по отношению к доллару. Самая большая ревальвация была в 2018 году, когда гривня укрепилась на 14,5%. Девальвировал курс в кризисные годы гораздо быстрее — от 150% до 197% в год. И таких периодов было несколько.

Как видим, по отношению риск/доходность любые сделки с продажей доллара ради спекулятивной наживы выглядят достаточно рискованно.

Зачем вообще делать какие-нибудь манипуляции с валютой?

Здесь есть две цели, они максимально просты: сохранить и приумножить средства.

С этими задачами валюта, как класс активов, справляется плохо, будь то национальная или резервная.

Например, на графике ниже видно, что 1 доллар, купленный в 1802 году, сейчас стоил бы всего 5 центов, то есть потерял бы 95% своей покупательной способности.

Чтобы деньги не теряли свою ценность, их нужно вкладывать в активы. Правильнее сравнивать доходность валютных и гривневых вложений и прогнозировать курс, исходя из этого.

Пример:

В настоящее время на рынке Украины доступны военные ОВГЗ под 11% годовых в гривне и под 3,7% годовых в валюте.

Что делать инвестору, имеющему гривню?

Подпишитесь, чтобы прочитать целиком

Нам необходима ваша поддержка, чтобы заниматься качественной журналистикой

Подписаться
Первый месяц 1 ₴. Отписаться можно в любой момент

Вкладываться в гривневый инструмент, который хотя бы частично перекроет инфляцию (сейчас 21,5%), или обменивать деньги на валюту и покупать валютные ОВГЗ?

Чтобы принять взвешеное решение, нужно рассчитать курс-паритет (такой курс гривни к доллару, при котором не имеет значения, какое вложение делать), или, как его еще называют, курс разворота. Это точка, ниже которой выгоднее вкладываться в гривневый инструмент, а выше — в валютный.

Для этого делим индекс гривневой доходности ОВГЗ на индекс валютной доходности: 1,11 / 1,04 = 1,0673, или 6,73%.

То есть если за период инвестирования курс вырастет более чем на 6,73% от текущего — инвестору для сохранения средств выгоднее купить валюту и инвестировать в доступные валютные активы. А если гривня девальвирует на меньший процент — инвестиция в гривневый инструмент выглядит более привлекательной.

Что делать с гривневыми депозитами и ОВГЗ, оформленными до войны?

Большинство банков не разрешает досрочно разрывать депозитные сделки, но не стоит отчаиваться. В нашей стране не все продукты и сервисы привязаны к валюте. В структуре расходов каждой семьи имеется немалая гривневая компонента. Да, импортные товары реагируют на изменение курса почти сразу, но товары, особенно услуги, на локальном рынке растут с определенным временным лагом.

Для наглядности — график средней заработной платы в долларах по годам.

Видно, что во время девальвации 2014−2015 годов, когда гривня к доллару обесценилась втрое, примерно втрое и упала средняя зарплата. И потребовалось время на восстановление до уровня 2014 года.

Это означает, что ваши гривневые депозиты, которые нельзя досрочно разорвать, чтобы купить валюту, вы сможете направить на те товары и услуги, цена на которые останется постоянной или вырастет достаточно умеренно.

Как правило, цены в сфере услуг поднимаются более плавно, чем в товаропроизводстве, потому что основная категория затрат такого бизнеса — это медленно растущая зарплата в долларовом эквиваленте.

Другой пример — недвижимость. Если вы думаете, что это исключительно валютная покупка, то я вас разочарую. Это происходит именно до тех пор, пока экономика работает без потрясений. При любом кризисе цена на недвижимость и аренду все равно будет пересчитываться в гривне, опираясь на среднюю зарплату в регионе. На том же примере 2014 года, когда гривня обесценилась в три раза, втрое упали цены на недвижимость в долларах.

Как видим, сжигать все мосты и ссориться с банком нет смысла. Да, инфляция обесценивает гривню, а девальвация заставляет думать о потерянных выгодах, но рационально можно найти такие категории затрат, которых эти явления коснутся минимально, и сохранить покупательную способность вклада.

Резюме:

  1. Война вынуждает правительство вводить новые ограничения ради поддержки курса. Уже этот факт говорит об определенной хрупкости текущего валютного курса.
  2. Уровень девальвации будет зависеть от затяжности военных действий.
  3. На сроках от 5 лет хранить средства лучше в резервной валюте из-за девальвации.
  4. Хранить денежные средства в национальной валюте или долларе нерационально вне зависимости от курса. Лучше средства вкладывать в активы.
  5. Подсчет курса разворота покажет вам индикативный курс, на основе которого можно самостоятельно поиграть в провидца и сказать «верю» или «не верю».
  6. Имея гривневые сбережения, не стоит нервничать, лучше подумать, на что можно потратить их в будущем, чтобы сохранить покупательскую способность.

Другие новости

Все новости