Финансовый пузырь или пирамида? Почему обвал биткоина неизбежен и когда это случится

Как рассказал НВ Бизнес управляющий директор инвестиционно-банковского департамента Concorde Capital Сергей Чуйкин, беспрецедентная фискальная и монетарная поддержка со стороны всех развитых стран/правительств привела к резкому росту курса биткоина. «ФРС и другие центральные банки обрушили учетные процентные ставки и напечатали немыслимое количество новых денег для стимулирования пострадавших экономик от последствий пандемии COVID-19. Кто-то переключился на криптовалюты из-за отсутствия доверия к национальным валютам, кто-то верит в потенциал и светлое будущее криптовалют, часть крупных инвесторов начали инвестировать в крипторынок на фоне низких процентных ставок на традиционных рынках, а кто-то просто пытается спекулировать на невероятном хайпе», — сказал он.

По словам бывшего трейдера JP Morgan и Deutsche Bank Романа Сульжика, в биткоин начали инвестировать крупные институциональные инвесторы. «Профессиональные инвесторы начали аллоцировать часть капитала в эту криптовалюту. Биткоин выходит из серой зоны. Появляются биржи, появляется регуляция, оформляются налоги. Но это, если говорить о цивилизованных странах, где эти биткоины можно купить, продать, заплатить налоги. Кроме того, произошла смена поколения, в инвестиционные банки пришли молодые трейдеры, которые попросили разрешения этим торговать — и им разрешили. Они показали результат», — сказал Сульжик НВ Бизнес. Еще одна причина, подталкивающая биткоин к росту, состоит в том, что эта технология создала диджитал-офшор для денег из стран третьего мира.

Финансовый пузырь или пирамида?

Эксперты едины во мнении: на рынке криптовалют образовался финансовый пузырь, который можно сравнить с тюльпаноманией 1637 года в Голландии или же ипотечным кризисом 2008 года в США.

«Я уверен, что это пузырь. Его цена в долгосрочной перспективе в горизонте десяти лет будет равна нулю. Если вы бы спросили о Tesla, то я уверен, что через 10 лет у нее будет стоимость 500 миллиардов, триллион или два, время покажет», — сказал Роман Сульжик.

По словам Сульжика, у любого финансового пузыря есть две основные характеристики, которые приводят к его надуванию: должна произойти техническая либо финансовая инновация. «Пузыри были всегда, когда были первые автомобили, радиоприемники, телевизоры — казалось, что все эти технологии заменят все остальные. То же самое с финансовыми инновациями. Пузыри были, когда появились бумажные деньги, опционы, деривативы и так далее. В случае с биткоином мы видим стык обеих характеристик — это финансовая и техническая инновация. Это дает еще больший толчок пузырю, потому что люди действительно верят, что мир изменится, что в будущем вместо фиатных денег будут использоваться только биткоины», — объяснил финансист.

Поэтому Сульжик уверен, что биткоин — скорее финансовый пузырь, чем пирамида. «Финансовая пирамида — это, вообще, когда у вас нет никакого актива, когда народ заносит деньги, и эти деньги сразу выплачиваются тем, кто занес раньше. А финансовый пузырь — это когда у нас есть какой-то актив, неважно, тюльпан это, биткоин или акции Tesla, которые покупают, и цена растет, все становятся богатыми, но в момент, когда все бегут к выходу, то цена может упасть до нуля и все потеряют деньги», — сказал он.

Президент ИГ Универ Тарас Козак, тоже считает, что речь о пузыре: «В отличие от классических пирамид биткоин и другие криптовалюты — это дефин, то есть децентрализованные финансы. А пирамида — это, когда заканчиваются деньги, чтобы отдать вам эти деньги. В случае с биткоином ни у кого нет обязательств отдать вам за ваш биткоин что-то».

По словам Чуйкина, капитализация биткоина уже превысила $1 трлн, а многие крупные институциональные инвесторы только начинают аллоцировать часть своих капиталов в крипторынок. «Игнорировать эту технологию уже нельзя. Но при этом, очевидно, что криптовалюты еще не используются в полной мере как средство платежа, по их основному назначению. Сейчас в большей мере их используют как спекулятивный инструмент. Учитывая, что при этом рынок еще не регулируется/не контролируется должным образом со сторон государств — то в такой ситуации действительно существуют большие риски/признаки „пузыря“ из-за большого количества спекулянтов на нерегулируемом рынке», — сказал он.

В то же время, Козак отметил, что есть черта пузыря и пирамиды, которую объединил в себе биткоин. «Когда то, что вы покупаете ничем не обеспечено. Биткоин — это число, которые вычисляется за определенной формулой, после очень длительных расчетов, и чем дальше, тем число более и более сложное. Другими словами, сжигается огромное количество электроэнергии, больше, к примеру, чем страна Чили. Я думаю, придет время, и так как мы сейчас удивляемся, зачем люди покупали эти тюльпаны, также будут удивляться наши потомки, зачем мы покупали эти биткоины», — предупредил он.

Когда все может лопнуть

Финансисты утверждают, что пузырь биткоина может расти много лет, если инвесторы будут продолжать вкладывать средства в этот актив, чтобы заработать. «Все понимают, что это пузырь, но считают, что можно на этом продолжать зарабатывать. Когда начинался финансовый кризис в 2006—2007 годах, одного из инвестбанкиров спросили: вы же видите, что тут надувается пузырь? Он ответил: ну да, но наша работа — пока играет музыка продолжать танцевать», — сказал Роман Сульжик.

По его словам, исторически период существования пузыря составляет порядка 5−10 лет, от момента надувания, до разрыва. «Сейчас мы видим, что это уже длится 10 лет, но никогда нельзя сказать, что может спровоцировать разрыв пузыря. Я пока не вижу предпосылок, чтобы народ массово побежал из этой истории», — сказал он.

Более того, по словам Сергея Чуйкина из Concorde Capital, ожидается рост цены биткоина. «Аналитики прогнозируют рост до $100 тыс. за биткоин до конца 2021 года, но что будет на самом деле покажет только время. Игнорировать рынок криптовалют уже нельзя — это явление точно будет существовать, в долгосрочной перспективе криптовалюты полноценно войдут в нашу повседневную жизнь», — уверен инвестбанкир. Стоит помнить, что биткоин очень высокорисковый и сильно волатильный инвестиционный актив. «Инвестируя в такой инструмент, нужно быть готовым к большим колебаниям/просадкам. В целом я не являюсь скептиком по рынку криптовалют — считаю, что технология и само явление будет только набирать обороты», — считает он.

Если вдруг финансовый пузырь биткоина лопнет, влияния на другие рынки не будет. «Никак не повлияет. Для кого-то это будет трагедией, но, в целом, на финансовую систему это не повлияет», — считает Роман Сульжик. Чуйкин ожидает, что после разрушения пузыря деньги из биткоина просто перетекут на традиционный фондовый рынок.

Даже то, что выглядит новой перспективной технологии, может стать базой для пузыря. О биткоины рассказываем в подкасте Радио НВ: